未來或?qū)⑹芤嬗跀?shù)字化轉(zhuǎn)型加速？ 紫光股份整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致2021年毛利率略有下降

3月26日—27日，紫光股份（000938）（000938.SZ）在接受創(chuàng)金合信等機構(gòu)調(diào)研時表示，2021年紫光股份整體的毛利率為19.52%，同比下降0.19個百分點，主要是公司整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利率有所下降。過去一年新華三服務(wù)器業(yè)務(wù)收入整體增長較快，服務(wù)器的毛利率相對于公司網(wǎng)絡(luò)安全等其他ICT產(chǎn)品的毛利率偏低，服務(wù)器在公司整體收入中占比又較大，因此服務(wù)器的高速增長帶動整體毛利率有所下降。

超融合產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面，2021年前三季度，新華三超融合產(chǎn)品的市場份額排名第一。去年公司在超融合產(chǎn)品的軟硬件上做了優(yōu)化提升，同時通過差異化的產(chǎn)品和深耕行業(yè)場景來滿足不同用戶的需求。目前超融合仍處于一個快速增長的階段，這是客戶需求帶來的市場發(fā)展趨勢。

就投資者關(guān)心的2021年存貨增長幅度及經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額問題，紫光股份表示，2021年公司存貨增長接近88億元，主要是因為過去一年受疫情和原材料短缺等因素的影響，公司采取了原材料戰(zhàn)略性備貨的策略，所以存貨金額大幅增加。備貨需要大量的資金，這也是經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額下降的原因之一;此外受集團的影響，紫光數(shù)碼為保證分銷業(yè)務(wù)的穩(wěn)健和發(fā)展，需使用較以往更多的現(xiàn)金向廠商購買商品，主要是這兩方面的因素導(dǎo)致了經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額的下降。公司的賬面貨幣資金能夠保證業(yè)務(wù)的正常開展。

國家提出在未來經(jīng)濟發(fā)展過程中，要加大數(shù)字經(jīng)濟的滲透率，加快數(shù)字經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，加快產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，未來數(shù)字經(jīng)濟將會占很大的比例。

問答環(huán)節(jié)提到，公司是國內(nèi)率先提供全場景400G下一代數(shù)據(jù)中心高速網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的廠商，400G交換機產(chǎn)品在網(wǎng)端口已超過1萬個。發(fā)布的采用新技術(shù)的浸沒式液冷交換機可使數(shù)據(jù)中心PUE達到極低水平，能耗大幅下降，目前服務(wù)于頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商的液冷數(shù)據(jù)中心項目。此外，去年公司在運營商市場發(fā)貨金額快速增長，集采中標項目很多，其中CR19000核心路由器持續(xù)中標三大運營商集采并廣泛落地使用。

浙商證券（601878）研報指出，紫光股份下游主要企業(yè)是大中型企業(yè)和政府端，數(shù)字經(jīng)濟、東數(shù)西算等政策驅(qū)動，數(shù)字經(jīng)濟大背景下，公司下游大中型企業(yè)等IT轉(zhuǎn)型需求提升，IT預(yù)算開支支付能力強，有利于驅(qū)動公司業(yè)務(wù)快速增長。分析師表示，公司有望迎來更高質(zhì)量發(fā)展和加快云服務(wù)模式轉(zhuǎn)型。

具體問答實錄如下：

問：請介紹一下公司2021年度經(jīng)營情況

答：在去年疫情反復(fù)、供應(yīng)鏈持續(xù)緊張以及海外運力不足等情況下，公司保持戰(zhàn)略定力、凝心聚力，持續(xù)聚焦企業(yè)業(yè)務(wù)、運營商業(yè)務(wù)和國際業(yè)務(wù)三大市場。國內(nèi)企業(yè)業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長，國內(nèi)運營商業(yè)務(wù)市場地位不斷提升，國際業(yè)務(wù)呈現(xiàn)良好增長態(tài)勢，其中新華三H3C品牌產(chǎn)品及服務(wù)收入高速增長。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入676.38億元，同比增長12.57%;歸母凈利潤21.48億元，同比增長18.51%，近兩年收入增速相對穩(wěn)定，凈利潤增速在提高。核心子公司新華三實現(xiàn)營業(yè)收入443.51億元，同比增長20.52%;實現(xiàn)凈利潤34.34億元，同比增長22.24%;其中國內(nèi)政企市場營業(yè)收入362.58億元，同比增長22.56%;國內(nèi)運營商市場營業(yè)收入64.15億元，同比增長13.04%;海外業(yè)務(wù)營業(yè)收入16.78億元，其中新華三H3C品牌產(chǎn)品及服務(wù)收入7.14億元，同比增長48.81%。紫光云公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.09億元，同比增長67.84%，雖2021年虧損9,074萬，但一直在減虧，虧損同比減少43.55%。

在技術(shù)和產(chǎn)品方面，以場景應(yīng)用為驅(qū)動，推動“云智原生”戰(zhàn)略實施，圍繞網(wǎng)絡(luò)、安全、計算、存儲、云計算、智能終端等產(chǎn)品領(lǐng)域和維度持續(xù)開展研發(fā)攻關(guān)，并在多個領(lǐng)域取得關(guān)鍵性突破和進展，新一代高性能、高密度以太網(wǎng)交換機和T級集群路由器、高性能無線控制器、下一代高端防火墻、分布式融合存儲等多個研發(fā)項目已交付完成、新一代分布式數(shù)據(jù)庫和SDN等云計算研發(fā)持續(xù)演進，帶動整個行業(yè)技術(shù)升級。公司是國內(nèi)率先提供全場景400G下一代數(shù)據(jù)中心高速網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的廠商，400G交換機產(chǎn)品在網(wǎng)端口已超過1萬個。發(fā)布的采用新技術(shù)的浸沒式液冷交換機可使數(shù)據(jù)中心PUE達到極低水平，能耗大幅下降，目前服務(wù)于頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商的液冷數(shù)據(jù)中心項目。

在市場方面，在加快“數(shù)實融合”的大背景下，依托領(lǐng)先的ICT基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品、云與智能平臺，公司重點打造了18個行業(yè)智慧解決方案，更好地服務(wù)于垂直行業(yè)的數(shù)字化和智能化轉(zhuǎn)型。公司的智慧城市、數(shù)字城軌、智慧醫(yī)院、智慧園區(qū)、數(shù)字媒體等解決方案處于業(yè)界領(lǐng)先，年度內(nèi)又持續(xù)打造智慧礦山、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧機場、智慧水利、智慧應(yīng)急、5G行業(yè)邊緣等在內(nèi)的多個前沿解決方案。其中，新增落地了智慧青城等在內(nèi)的近30個新型智慧城市和數(shù)字鄉(xiāng)村項目，目前已累計助力190多個城市上云、融數(shù)、匯智。中標22個政務(wù)云云服務(wù)項目，已參與18個國家部委級、26個省級和300余個地市區(qū)縣政務(wù)云建設(shè)，打造了數(shù)字化精準戰(zhàn)疫解決方案。在智慧教育領(lǐng)域，重點實施了上海閔行區(qū)智慧教育示范區(qū)和深圳教育示范區(qū)兩個國家級智慧教育示范區(qū)建設(shè)。在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，重點深耕電子、新能源、鋼鐵等行業(yè)場景。公司的杭州蕭山智能工廠，應(yīng)用了公司的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺、零碳系統(tǒng)、智慧物聯(lián)、智慧園區(qū)、企業(yè)云圖、5G應(yīng)用、智能運維、安全防護(工業(yè)治理服務(wù)平臺)8大場景解決方案。打造的全產(chǎn)業(yè)鏈的智慧礦山整體解決方案，已落地了第一朵礦山云;井上井下視頻智能辨識監(jiān)控系統(tǒng)，服務(wù)于內(nèi)蒙、山東、山西、河北等多個煤炭領(lǐng)軍企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

公司多項產(chǎn)品市場占有率持續(xù)領(lǐng)先。中國以太網(wǎng)交換機、中國企業(yè)網(wǎng)路由器、中國X86服務(wù)器、中國存儲市場份額均有提高，市場份額前二;中國Non-X86服務(wù)器市場份額躍升第一;中國企業(yè)級WLAN、中國刀片服務(wù)器市場份額連續(xù)多年穩(wěn)居市場第一;2021年前三季度，在中國超融合市場份額20.5%，市場份額升至第一。

問：過去一年公司在運營商市場進展如何?

答：公司積極構(gòu)建與運營商的新型戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，在“三云兩網(wǎng)”戰(zhàn)略下，打造云網(wǎng)安和5G領(lǐng)域的核心能力，全面參與運營商5G網(wǎng)絡(luò)云化建設(shè)，為運營商大規(guī)模建設(shè)提供全方位支持;從產(chǎn)品到解決方案層面與運營商展開多項聯(lián)合創(chuàng)新和技術(shù)攻關(guān)，助力運營商5G時代下的云網(wǎng)融合轉(zhuǎn)型;攜手運營商賦能政企行業(yè)應(yīng)用。去年公司在運營商市場發(fā)貨金額快速增長，集采中標項目很多，其中：CR19000核心路由器持續(xù)中標三大運營商集采并廣泛落地使用;以第一份額獲得甘肅聯(lián)通運營商云數(shù)據(jù)中心等保項目;以第一名中標中國聯(lián)通中高端防火墻和中端防火墻集采項目;在中國移動（600941）高端路由器和交換機集采項目中兩個標包取得70%的份額;以20%的份額中標中國移動分布式塊存儲新建部分集采項目，全面服務(wù)于運營商骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)和5G承載網(wǎng)三大業(yè)務(wù)場景。

問：公司在海外市場取得了哪些突破?

答：面對全球疫情和運力緊張等諸多不確定因素，公司攻堅克難，完成了南非、墨西哥、土耳其、新加坡、菲律賓5個子公司新設(shè)，目前海外子公司已達12家;認證海外合作伙伴已達830家，增長迅猛;在24個國家和地區(qū)建立了備件中心，服務(wù)交付可覆蓋135個國家。經(jīng)過三年的國際市場開拓，新華三在國際市場的品牌影響力日益擴大，在全球構(gòu)建了較為強大的技術(shù)支持、項目部署和供應(yīng)鏈能力。在東南亞、非洲等區(qū)域參與了財稅、交通基礎(chǔ)建設(shè)、醫(yī)療基礎(chǔ)建設(shè)等項目，還參與了政府、醫(yī)療、教育、金融、能源和企業(yè)數(shù)字化建設(shè)多個具有格局性意義的示范項目。

問：公司毛利率略有下降的原因是什么?

答：2021年公司整體的毛利率為19.52%，同比下降0.19個百分點，主要是公司整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利率有所下降。過去一年新華三服務(wù)器業(yè)務(wù)收入整體增長較快，服務(wù)器的毛利率相對于公司網(wǎng)絡(luò)安全等其他ICT產(chǎn)品的毛利率偏低，服務(wù)器在公司整體收入中占比又較大，因此服務(wù)器的高速增長帶動整體毛利率有所下降。

問：公司2021年存貨增長幅度較大是什么原因?經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為負的原因?

答：2021年公司存貨增長接近88億元，主要是因為過去一年受疫情和原材料短缺等因素的影響，公司采取了原材料戰(zhàn)略性備貨的策略，所以存貨金額大幅增加。備貨需要大量的資金，這也是經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額下降的原因之一;此外受集團的影響，紫光數(shù)碼為保證分銷業(yè)務(wù)的穩(wěn)健和發(fā)展，需使用較以往更多的現(xiàn)金向廠商購買商品，主要是這兩方面的因素導(dǎo)致了經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額的下降。公司的賬面貨幣資金能夠保證業(yè)務(wù)的正常開展。

問：公司如何看待企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的進度?

答：國家提出在未來經(jīng)濟發(fā)展過程中，要加大數(shù)字經(jīng)濟的滲透率，加快數(shù)字經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，加快產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，未來數(shù)字經(jīng)濟將會占很大的比例。公司的客戶主要集中在政府、運營商、互聯(lián)網(wǎng)及金融、交通、醫(yī)療、教育、能源等行業(yè)的大中型企業(yè)客戶。對于大中型企業(yè)來說，信息化建設(shè)是推動高質(zhì)量發(fā)展的抓手，助力企業(yè)的降本增效。互聯(lián)網(wǎng)和運營商的投入會繼續(xù)保持高速增長，運營商的增長可能要更快一些。目前來看，運營商在今年提出要向算力網(wǎng)絡(luò)、安全網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)型，以及建大型的數(shù)據(jù)中心。所以除了在5G建設(shè)外，運營商在ICT、算力網(wǎng)絡(luò)、存儲等領(lǐng)域投資力度將會加大。醫(yī)療行業(yè)，疫情會帶動醫(yī)院的信息化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速。教育行業(yè)，目前在教育領(lǐng)域的科技化、人工智能化的投入也非常大。電力、能源、交通這樣的國家基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域數(shù)字化也會增長較快。

問：目前國家啟動全國一體化大數(shù)據(jù)中心建設(shè)，請問公司為此做了哪些準備?如何參與其中?

答：全國一體化大數(shù)據(jù)中心的建設(shè)主要分為兩部分，一部分是數(shù)據(jù)中心的建設(shè)，一部分是網(wǎng)絡(luò)的傳輸。新華三涵蓋數(shù)據(jù)中心的咨詢、規(guī)劃、設(shè)計到整個基礎(chǔ)架構(gòu)，包括網(wǎng)絡(luò)、計算、存儲、網(wǎng)絡(luò)安全，再到云計算、大數(shù)據(jù)應(yīng)用等，具備從端到端的基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)中心的解決方案能力，目前國內(nèi)很多大型綠色數(shù)據(jù)中心都是由新華三規(guī)劃、設(shè)計和參與建設(shè)，新華三的基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品在行業(yè)中基本上都排在前兩位。同時公司在研究智算中心解決方案，更好地解決數(shù)字化產(chǎn)業(yè)帶來的高能耗問題、數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)以及算網(wǎng)融合時代新需求。

問：去年公司超融合產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展比較快，未來增長的驅(qū)動力在哪里?

答：2021年前三季度，新華三超融合產(chǎn)品的市場份額排名第一。去年公司在超融合產(chǎn)品的軟硬件上做了優(yōu)化提升，同時通過差異化的產(chǎn)品和深耕行業(yè)場景來滿足不同用戶的需求。目前來看，超融合增長的驅(qū)動力來自于中小客戶的需求，超融合為這些企業(yè)提供便利，以整機的形式交付給客戶，帶來云部署的簡化，實現(xiàn)一鍵上云，不需要考慮太多的運維能力。同時，邊緣方面的需求會帶來超融合的大量應(yīng)用。目前超融合仍處于一個快速增長的階段，這是客戶需求帶來的市場發(fā)展趨勢。

問：公司怎么看未來云計算的技術(shù)發(fā)展?

答：紫光云在云計算領(lǐng)域不斷實現(xiàn)技術(shù)突破，已實現(xiàn)公有云和私有云的軟硬件同構(gòu)，在同構(gòu)混合云領(lǐng)域打下了堅實的基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，公司正在打造分布式云，是對同構(gòu)混合云的升級和進化，能夠滿足工業(yè)制造、自動駕駛、智慧礦山、超高清媒體等對延時要求高的應(yīng)用場景。分布式云有四大特點，第一個是任意模式，即這朵云既可以當產(chǎn)品來賣，也可以以云服務(wù)模式來賣;第二個是任意應(yīng)用，即它是個標準產(chǎn)品，可以應(yīng)用在公有云、私有云、專享云等各個應(yīng)用里;第三個是任意位置，即無論是在中心還是在邊緣都可以部署，云的架構(gòu)是一致的;第四個是任意規(guī)模，它具有標準化、模塊化、可以彈性拓展等特點。

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