【窺業績】“量價齊升”！通威股份一季度凈利預增最高超5倍

3月27日，硅料龍頭通威股份（600438）（600438.SH）披露了一季度業績預告。報告期內，公司預計2022年一季度歸母凈利潤與去年同期相比將增加40.53-43.53億元，同比增長478%-514%；預計扣非凈利潤與去年同期相比將增加40.04-43.04 億元，同比增長503%-541%。

不出市場預料，通威股份2022年一季度延續2021年高增長態勢，可謂碩果頗豐。在二級市場，3月28日，該股大幅上漲4.63%，股價43.2元，最新總市值為1945億元。

01“量價齊升”，2022年首季凈利暴增

通威股份業績大幅增長主要受益于公司多晶硅產品的“量價齊升”。

據了解，通威股份以飼料業務及新能源為雙主業，后者又包括多晶硅及光伏電池業務，是全球領先的水產飼料生產企業和晶硅電池生產企業。

回顧2021年，因光伏產業鏈各環節供需錯配，多晶硅料價格從2021年初的8.8萬元/噸一路飆升，瘋狂漲勢幾乎貫穿全年。2022年，硅料價格延續漲勢，目前已超過22萬元/噸的水平，與2021年年初相比漲幅高達150%。

受益于此，2021年通威股份高純晶硅產能持續滿負荷運行，全年實現銷量10.77萬噸，同比增長24%。報告期內，公司實現營收666.02億元，同比增長50.68%；實現凈利潤82.03億元，同比增長127.36%。

無獨有偶，同樣賺得盆滿缽滿的還有其他幾大硅料巨頭。例如，新特能源2021年度歸母凈利潤49.55億元，同比增幅達680.88%；大全能源2021年實現歸母凈利潤為57.24億元，同比增長448.56%。

硅料價格大漲對通威業績的貢獻占了大頭。2021年上半年光伏業務營收比重和利潤貢獻比例分別為61.57%、84.15%，而農牧業務分別為37.25%和14.76%。

主業發力下，2022年通威股份再度喜迎開門紅。2022年1-2月的經營數據顯示，公司實現營業收入160億元左右，同比增長約 130%；歸母凈利潤33億元左右，同比增長約650%，其盈利接近2020年全年水平。

從通威股份最新披露的一季報業績預告看，行業的景氣度仍在繼續走高。按照所披露的數據，預計2022年一季度實現凈利潤49億元-52億元，預計環比增長117%-130%。

02暴利盛宴還能持續多久？

從需求端來看，根據國家能源局統計，2021年我國光伏發電新增并網容量54.88GW，同比增長13.86%。中國電力企業聯合會預計，2022年光伏新增裝機規模90GW。同時，據硅業分會預計，2025年終端需求樂觀預計400GW，硅料需求量約150萬噸。

而在供給端，超高利潤水平的誘惑下，通威股份、保利協鑫、大全能源、特變電工（600089）等企業正加速在硅料環節布局擴張。此外，合盛硅業（603260）、江蘇陽光（600220）集團、信義光能等多家硅料新勢力也紛紛宣布新項目投資。

根據硅業分會統計，截止目前公布新建、擬建多晶硅項目的新進企業已有16家（超過目前現有在產企業數量13家），規劃產能共計超過170萬噸/年，若包括現有在產企業擴產產能，總增量達到350萬噸/年左右。2023年上機數控（603185）、合盛硅業等新進入者產能也逐步釋放，硅料供給將進一步擴大。

有機構表示，在行業大舉擴產背景下，長期來看，硅料的供應存在供過于求的風險。

而光大證券則認為，雖然通威股份、保利協鑫等多家硅料企業將在2022年釋放硅料產能，預計2022年底國內硅料產能有望突破100萬噸。但新投產產能仍需爬坡，部分產能不會在2022年形成有效產量，短期來看，光伏產業鏈仍處于上升期。

目前，通威股份光伏業務新產能剛好處于釋放期。截至2021年底，公司多晶硅的產能達到18萬噸，在建新產能15萬噸。隨著樂山三期和包頭二期投產后，到2022年年底公司產能將超過33萬噸。未來通威股份硅料銷量全球市占率從有望從2021年接近20%逐步提升至30%。

（圖源：東吳證券）

有機構統計，2020年以來，行業形成通威股份、保利協鑫、新特能源、大全新能源和東方希望五家寡頭壟斷的競爭格局，預計通威股份2022年末硅料產能在國內位居第一。

電池片業務方面，據PVinfolink數據顯示，通威股份太陽能電池出貨量繼續位列第一，并連續5年保持全球第一。

為應對市場需求，公司加速向大尺寸電池片轉型。2021年公司電池片產能達到35GW，預計2022年公司電池片產能有望超過50GW，其中90%的產能為盈利性更好的210大尺寸電池片；預計2023年將形成80GW至100GW的年產能。

開源證券認為，多晶硅高價格疊加高產能，通威股份盈利有望保持強勁增長。在技術及產能優勢下，大尺寸電池片也有望成為公司業績主要貢獻點。

另外，值得一提的是，通威股份新能源產業已經覆蓋光伏產業鏈的上中下游。上游為高純晶硅，中游為晶硅電池，下游首創了“漁光一體”發展模式，

所謂的“漁光一體”，即“上可發電，下可養魚”，不僅發展了清潔能源，還打造了立體漁業經濟，實現“魚、電、環?！比S收。截至2021年上半年，公司建成以“漁光一體”為主的光伏電站46座，累計裝機并網規模超過2.4GW，上半年實現發電量15.24億度。

在農業板塊方面，飼料是傳統業務，目前該業務遍布全國各地及東南亞地區，年飼料生產能力超過1000萬噸，是全球領先的水產飼料生產企業及重要的畜禽飼料生產企業，尤其是在水產料方面,早在2015年公司水產料市占率達12%，已經穩居全國第一。

展望未來，通威股份的多晶硅及光伏電池產能在行業里一枝獨秀，未來兩年還能否繼續實現高增成為了投資者關注的焦點。

在二級市場，通威股份在2021年9月3日漲至年內高點62.77元/股后便一路下滑。2022年2月中旬起該股有所反彈，截至3月28日，該股收盤價43.2元/股，區間漲幅13.98%。

作者 瓶子

關鍵詞： 通威股份