華潤三九獲1家機(jī)構(gòu)調(diào)研：公司在做十四五戰(zhàn)略時(shí) CHC業(yè)務(wù)目標(biāo)為爭取全面領(lǐng)先（附調(diào)研問答）

華潤三九（000999）2月23日發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司于2022年2月21日接受1家機(jī)構(gòu)單位調(diào)研，機(jī)構(gòu)類型為證券公司。

投資者關(guān)系活動(dòng)主要內(nèi)容介紹：

問：對于公司的整體戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃？

答：公司非常重視戰(zhàn)略，每個(gè)戰(zhàn)略周期都會有戰(zhàn)略梳理和回顧，十四五戰(zhàn)略目標(biāo)做行業(yè)的頭部企業(yè)。公司確定了核心業(yè)務(wù)和發(fā)展業(yè)務(wù)，兩者的關(guān)系：CHC為核心業(yè)務(wù)，與發(fā)展業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，CHC業(yè)務(wù)包括預(yù)防、治療、康復(fù)全領(lǐng)域；發(fā)展業(yè)務(wù)主要為處方藥業(yè)務(wù)以及配方顆粒業(yè)務(wù)，積累學(xué)術(shù)資源和技術(shù)能力，賦能CHC，希望形成協(xié)同發(fā)展的格局。經(jīng)營策略是CHC業(yè)務(wù)爭取全領(lǐng)域領(lǐng)先，在OTC連續(xù)多年行業(yè)第一的基礎(chǔ)上，OTC向CHC領(lǐng)域升級，向前端預(yù)防和后端康復(fù)延伸。發(fā)展業(yè)務(wù)圍繞公司強(qiáng)勢的領(lǐng)域，例如呼吸、胃腸、皮膚、心腦、婦兒、腫瘤等，做高度的關(guān)聯(lián)和賦能，把公司業(yè)務(wù)推到新的高度。

問：配方顆粒實(shí)施國標(biāo)后的競爭格局及提價(jià)計(jì)劃？國標(biāo)實(shí)施進(jìn)展展望以及配方顆粒集采可能性？

答：配方顆粒國標(biāo)放開以后，國家政策層面視同飲片的地位明確，會迎來更大的市場；試點(diǎn)結(jié)束后會有新的進(jìn)入者，各個(gè)省在2-3年前實(shí)際上有試點(diǎn)，國家試點(diǎn)的6家企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)能優(yōu)勢會比較明顯，具有一定的先發(fā)優(yōu)勢和能力。實(shí)施國標(biāo)后成本會有一定的上升，目前的應(yīng)對措施包括，第一從產(chǎn)業(yè)鏈上進(jìn)一步加強(qiáng)管理，第二適當(dāng)調(diào)整一些價(jià)格。

未來國標(biāo)的發(fā)展方面，目前國家層面發(fā)布的配方顆粒標(biāo)準(zhǔn)不到200個(gè)，未來還會持續(xù)增加，是一個(gè)漸進(jìn)的過程。

公司積極支持國家集采政策，對于山東省正在推進(jìn)的集采試點(diǎn)方案，公司正在積極關(guān)注細(xì)則等內(nèi)容的出臺。基于現(xiàn)有國標(biāo)品種數(shù)量較少的情況下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)配方顆粒業(yè)務(wù)集采會以試點(diǎn)的形態(tài)來做。預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)大規(guī)模集采較為合適的時(shí)間是在國標(biāo)達(dá)到一定量之后，可以基本覆蓋中醫(yī)治療需求的時(shí)候，集采會更加有效。

問：CHC引入品類的發(fā)展?fàn)顩r，以及未來的引入計(jì)劃？

答：公司在做十四五戰(zhàn)略時(shí)，CHC業(yè)務(wù)目標(biāo)為爭取全面領(lǐng)先。三九具備較強(qiáng)的品牌力、消費(fèi)者洞察能力和渠道拓展能力，因此希望將這些能力賦能到CHC業(yè)務(wù)的更多領(lǐng)域。我們CHC業(yè)務(wù)中如呼吸、消化(含肝膽類)、皮膚、補(bǔ)鈣、兒童用藥等品類占據(jù)領(lǐng)先位置，公司也會持續(xù)豐富品類下的品種。過去幾年公司業(yè)務(wù)中引入產(chǎn)品方式分別代表幾種形式：1、公司通過并購澳諾制藥補(bǔ)充了兒科兒童補(bǔ)鈣領(lǐng)導(dǎo)產(chǎn)品，去年雙十一排名同類目第一名，具備良好的市場規(guī)模和成長性。2、通過合資合作的方式引入產(chǎn)品品質(zhì)和學(xué)術(shù)基礎(chǔ)均非常好的易善復(fù)產(chǎn)品，過去5年，銷售增長超過預(yù)期，同時(shí)公司也希望在肝膽領(lǐng)域構(gòu)建一定的優(yōu)勢。3、合作引入公司呼吸類新品龍角散，龍角散具備良好的產(chǎn)品體驗(yàn)，尤其適合公司在呼吸領(lǐng)域補(bǔ)充咽喉用藥、補(bǔ)充高價(jià)值產(chǎn)品的方向。此外，公司也會積極關(guān)注新產(chǎn)品、新技術(shù)、新模式。

問：渠道變革對CHC業(yè)務(wù)的影響？公司線上業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Γ?/p>

答：

CHC領(lǐng)域主要還是靠線下的藥店，因?yàn)槲覈乃幍瓴季痔貏e廣泛，隨著藥店產(chǎn)業(yè)升級、連鎖藥店不斷上市，與消費(fèi)者接觸更廣泛，提供更好的產(chǎn)品服務(wù)主要還是在線下。同時(shí)，也不能忽視線上渠道，線上增長速度很快，但份額還不夠大(受限于藥品的屬性)。但我們觀察到隨著產(chǎn)業(yè)的升級以及運(yùn)營能力現(xiàn)代化程度的不斷提高，預(yù)計(jì)線上業(yè)務(wù)在未來3-5年仍將會實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。因此公司制定了數(shù)字化戰(zhàn)略，布局的主要想法在于1、作為線下補(bǔ)充；2、對線下業(yè)務(wù)賦能。隨著線上業(yè)務(wù)發(fā)展的過程，公司也會高度關(guān)注新技術(shù)、新入口。

在新的營銷環(huán)境下，公司與傳統(tǒng)連鎖藥店老百姓、益豐、一心堂（002727）、大參林（603233）、海王星辰、瀨玉平民、健之佳（605266）等都有緊密合作，這兩年我們持續(xù)賦能傳統(tǒng)線下藥房共建線上業(yè)務(wù)，推動(dòng)雙方數(shù)字化進(jìn)程。

問：品牌OTC與藥店的自營產(chǎn)品的關(guān)系？藥品線上銷售的競爭激烈對品牌工業(yè)的影響？

答：連鎖藥店傳統(tǒng)的盈利方式是通過品牌產(chǎn)品來吸引客流，同時(shí)會通過銷售一些高毛利產(chǎn)品來增加盈利，組合式經(jīng)營。隨著疫情的爆發(fā)，線上發(fā)展迅速，大部分連鎖藥店都在做轉(zhuǎn)型，在激勵(lì)的競爭環(huán)境中主動(dòng)擁抱品牌，對品牌產(chǎn)品越來越重視。

線上銷售競爭激烈對品牌工業(yè)的影響并不大，銷售價(jià)格相對穩(wěn)定。線上價(jià)格競爭不會影響品牌企業(yè)的盈利，但是會給企業(yè)的品牌聲譽(yù)帶來一定影響，所以公司會做一些管控。

問：股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)中設(shè)定75分位目標(biāo)解讀？

答：公司股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)體系設(shè)置科學(xué)合理，包括三個(gè)方面的指標(biāo)--成長類的指標(biāo)、回報(bào)類指標(biāo)和經(jīng)營質(zhì)量類的指標(biāo)。市場普遍關(guān)注的是成長和回報(bào)類指標(biāo)，股權(quán)激勵(lì)方案中對于歸母扣非凈利潤的復(fù)合增長率、歸母扣非凈資產(chǎn)收益率這兩個(gè)指標(biāo)分別設(shè)置了對標(biāo)指標(biāo)。公司標(biāo)桿企業(yè)的選取也遵循了一定的原則，考慮了營收規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍、企業(yè)性質(zhì)等多個(gè)維度指標(biāo)。公司選取的15家對標(biāo)企業(yè)也是中國資本市場上非常優(yōu)秀的企業(yè)，對標(biāo)指標(biāo)很有挑戰(zhàn)性，看預(yù)期數(shù)據(jù)，標(biāo)桿公司的增速是較高的。

公司如果想要達(dá)到75分位，需要在15家對標(biāo)企業(yè)中做到前三的水平才能滿足解鎖條件。公司希望在現(xiàn)有業(yè)務(wù)增長的同時(shí)，通過產(chǎn)品引進(jìn)、并購等方式來實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)更快增長。同時(shí)也會密切關(guān)注對標(biāo)公司的業(yè)務(wù)增長情況。

問：公司收購標(biāo)的如何整合到體系內(nèi)？

答：公司的并購是圍繞戰(zhàn)略展開，會針對不同企業(yè)采取不同的整合策略。早期并購(十三五前期)企業(yè)主要做深度整合，將新進(jìn)入企業(yè)轉(zhuǎn)型成生產(chǎn)單元，營銷、品牌、研發(fā)都由總部統(tǒng)一管理。近期并購(十三五后期開始)的一些企業(yè)由于規(guī)模和業(yè)務(wù)基礎(chǔ)都非常好，例如圣火和澳諾，團(tuán)隊(duì)也比較強(qiáng)，因此會保留原有業(yè)務(wù)的優(yōu)勢和特點(diǎn)，公司主要是在其品牌力提升、新渠道拓展等方面做一定賦能。

問：OTC業(yè)務(wù)的成長性規(guī)劃？

答：1、OTC領(lǐng)域相對過去的處方藥和近幾年的創(chuàng)新藥，行業(yè)的增速相對會慢一些，但由于整個(gè)醫(yī)療體制的改革，包括分級診療，可能會有一個(gè)較大的增量市場。2、CHC的領(lǐng)域面向更多年輕消費(fèi)人群，對產(chǎn)品的要求越來越高，從功能性要求到個(gè)性化的需求，關(guān)注功效、體驗(yàn)、顏值、便利性等需求。因此CHC市場未來產(chǎn)品升級機(jī)會很大。3、更多新品種、新技術(shù)的運(yùn)用也在改變這個(gè)市場。因此CHC市場這幾年還是會有很大的成長空間，基于這個(gè)判斷我們也會在這個(gè)領(lǐng)域持續(xù)深耕，并爭取領(lǐng)先。

問：公司配方顆粒新國標(biāo)切換過程中是否會對2022年的業(yè)績產(chǎn)生影響？

答：去年11月1日新標(biāo)實(shí)施后，出臺了一定的過渡政策，規(guī)定了一定生產(chǎn)和銷售過渡期。因此去年底會有一些提前發(fā)貨的情況，因此短期內(nèi)業(yè)務(wù)會有一定的政策性波動(dòng)，但是整體影響可控。

問：配方顆粒期望的提價(jià)幅度？現(xiàn)背景下提價(jià)是否會影響終端銷售？醫(yī)院患者接受度？什么時(shí)候開始銷售新品種？

答：新國標(biāo)實(shí)施后配方顆粒品種面臨一定的成本上漲。目前新國標(biāo)產(chǎn)品在陸續(xù)上市過程中，新國標(biāo)產(chǎn)品的價(jià)格和醫(yī)院采購周期以及省標(biāo)的推進(jìn)速度都有相關(guān)性。提價(jià)安排上，公司對于國標(biāo)品種的定價(jià)會有適當(dāng)調(diào)整，但也會考慮終端的接受能力。省標(biāo)品種預(yù)計(jì)提價(jià)幅度會低于國標(biāo)品種，總體漲價(jià)空間可控。

問：公司傳統(tǒng)OTC品種的提價(jià)策略？

答：公司以消費(fèi)者為中心，公司銷售的是家庭常備的品種，產(chǎn)品使用頻率比較高，且公司品牌價(jià)值的提升也給產(chǎn)品帶來一定的提價(jià)空間，但是提價(jià)的同時(shí)也一定會兼顧到消費(fèi)者的接受度和原材料等成本的漲幅情況。

問：消費(fèi)品產(chǎn)品體量，消費(fèi)品銷售團(tuán)隊(duì)的分工？

答：過去日化和食品消費(fèi)品的機(jī)會公司沒有大規(guī)模介入，目前公司消費(fèi)品領(lǐng)域規(guī)模不太大，但是也在不斷介入消費(fèi)品市場，公司更關(guān)注數(shù)字化浪潮下新的需求。十三五末期做了一定檢討，未來基于預(yù)防、康復(fù)、線上的方向發(fā)展，擬定了相應(yīng)目標(biāo)。

問：其他板塊的集采的潛在影響？

答：處方藥集采已常態(tài)化，目前集采已逐漸面向中藥處方藥方向覆蓋。

過去幾年公司抗感染業(yè)務(wù)受到比較大的影響，去年抗感染業(yè)務(wù)的不利影響已基本消化掉。中成藥集采正在探索中，湖北的集采主要針對非獨(dú)家品種，廣東集采主要為獨(dú)家品種，山東目前會試點(diǎn)配方顆粒的集采。公司中藥處方藥(包括針劑和大品種)占營收的比重已逐漸降低。未來公司將積極支持集采政策，積極配合集采試點(diǎn)，并努力把對經(jīng)營的不利影響覆蓋掉。具體來說，廣東的集采對公司總體影響可控。山東的方案還沒正式出臺，公司也在積極關(guān)注。

問：配方顆粒的競爭格局和地位？

答：目前公司位列行業(yè)第三，希望行業(yè)有更好的發(fā)展。實(shí)際上這個(gè)業(yè)務(wù)有特殊性，有600種以上的藥材的采購、提取、制造和分銷，是個(gè)比較復(fù)雜的體系，每家企業(yè)都積累了各自一定的管理經(jīng)驗(yàn)，新進(jìn)入者的管理能力和盈利能力會相對較弱。

公司在配方顆粒業(yè)務(wù)管理上有一定的競爭優(yōu)勢。同時(shí)公司過去幾年在前端把控(如種植、種子種苗培育等方面)、中間端的智能制造都有比較大的投入，包括后端的營銷管理不斷提高效率，公司應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的能力在不斷增強(qiáng)。

問：2021年的商譽(yù)減值情況？

答：過去兩年商譽(yù)減值計(jì)提主要是針對浙江眾益，眾益的商譽(yù)減值是因?yàn)楹诵漠a(chǎn)品集采對其影響較大，前兩年已經(jīng)做了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和調(diào)整，今年眾益沒有太大的減值壓力。其他商譽(yù)較大的項(xiàng)目經(jīng)營狀況好，沒有減值的跡象。個(gè)別小項(xiàng)目如和善堂、金復(fù)康，商譽(yù)金額不大，可能會根據(jù)減值測試結(jié)果確定是否需要減值。預(yù)計(jì)2021年的商譽(yù)減值不會對公司盈利有較大的影響。

問：股權(quán)激勵(lì)考核和原有考核體系的關(guān)系如何？

答：公司核心團(tuán)隊(duì)除了股權(quán)激勵(lì)之外，還有年度業(yè)績考核，所以原來的戰(zhàn)略對標(biāo)、業(yè)務(wù)成長、管理效率等考核指標(biāo)依然在，沒有被取代;

華潤三九醫(yī)藥股份有限公司主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)健康服務(wù)。主要產(chǎn)品包括999感冒靈、999皮炎平、參附注射液、注射用頭孢、免煎中藥、三九胃泰顆粒、正天丸等。公司產(chǎn)品“參附注射液”，“紅花注射液”、“參麥注射液”，“新泰林”，“血塞通軟膠囊(理洫王)”為研究對象的科研項(xiàng)目先后獲得國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)。公司2018年度位列非處方藥企業(yè)綜合排名第一名。同時(shí)公司連續(xù)多年上榜WPP集團(tuán)發(fā)布的最有價(jià)值中國品牌榜榜單，在《2019年最有價(jià)值中國品牌100強(qiáng)》排行榜中，公司位列榜單第83位。

調(diào)研參與機(jī)構(gòu)詳情如下：

關(guān)鍵詞： 華潤三九