復星入主賦能川酒金花 舍得酒業去年凈利潤翻倍

左手“隴山明珠”金徽酒（603919），右手“川酒金花”舍得酒業（600702），復星系進軍白酒行業，賦能效應進一步彰顯。最新業績快報顯示，舍得酒業2021年實現營業收入49.69億元，同比83.8%，歸屬上市公司股東凈利潤12.46億元，同比增長114.35%，基本每股收益3.7601元。

此前業績預告顯示，2021年舍得酒業實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為12.3億元到12.8億元，同比增長112%到121%。相比之下，本次業績快報披露的盈利水平更靠近預測下限。

2020年12月底，復星系旗下豫園股份（600655）競拍獲得了沱牌舍得集團公司70%的股權，從而間接控制上市公司29.95%股權；2021年1月，股權變動完成后，郭廣昌成為上市公司的實際控制人。

2021年也是復星系入主舍得酒業的首個會計年度。對于業績增長，舍得酒業指出，報告期內公司持續推進老酒戰略，老酒品質進一步得到認可，價格穩步上升，渠道盈利水平穩定上漲，經銷商數量和質量提升明顯，忠實消費者越來越多,實現營收增長、利潤增加。

光大證券指出，舍得酒業因高端化失利遺憾錯過黃金十年，出現價盤管控不嚴、資金侵占等問題，一度限制了公司發展潛力。2021年復星接棒天洋，原舍得管理層回歸，重振渠道信心，公司利用信息化嚴格管控價盤，找回曾經流失的優商大商，合理設置激勵考核目標，舍得將蓄勢待發，加速全國化進程。從行業格局來看，伴隨消費升級、白酒供需格局優化，五糧液（000858）、國窖上調供貨價，次高端價格天花板進一步打開，舍得等相繼提價，卡位核心價格帶的品牌有望實現量價齊升。

在今年2月12日召開的2022舍得酒業年度工作會議上，公司高管介紹了戰略定位，舍得酒業“堅持內生式增長加外延式發展布局戰略”，戰略主題上仍圍繞“老酒戰略、雙品牌戰略、年輕化戰略、國際化戰略”四大戰略，明確規劃中長期戰略目標，并制定了實現戰略目標的具體路徑。

市場表現來看，自2021年復星系正式入主以來，舍得酒業股價受資本追捧，累計漲幅達到1.35倍，在白酒板塊漲幅居前。另一家復星入股的金徽酒業績也保持增長，并向傳統優勢區域外市場突圍。

去年前三季度，得益于得益于公司產品結構的調整以及成長性市場的快速增長，金徽酒實現凈利潤2.43億元，同比增長約五成。

據公司高管此前向投資者介紹，金徽酒主要銷售市場集中在甘肅及環甘肅西北地區，正積極拓展華東地區。2021年前三季度，甘肅西部、包括省外市場在內的其他地區等成長性市場增長較快；省內推行“深度分銷+大客戶運營”雙輪驅動營銷模式轉型，蘭州及周邊市場以外的成熟地區主要推進產品結構升級，銷售額較上年同期實現小幅增長。

值得注意的是，次高端白酒市場的資本運作趨向頻繁。繼中糧集團入主酒鬼酒（000799）后，日前華潤戰投也戰略入股金種子酒（600199）控股股東49%股權。

國泰君安分析指出，后疫情時代白酒結構性繁榮，高成長邏輯仍在。2022年初以來市場對經濟增長中樞預期較悲觀，白酒結構性繁榮之下，次高端價位將同時受益消費升級，市場規模仍將快速擴張，同時，區域性白酒品牌實施員工激勵，提升渠道合作意愿積極性等，在省外市場市占率處于低位的背景下，有望進一步拓展全國性市場。

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