新華制藥“鳳凰針”碰瓷再生醫(yī)美？短期債務負擔或難支撐多元化經(jīng)營

隨著醫(yī)美滲透率的提升，集采的利空和創(chuàng)新藥的內卷，越來越多的醫(yī)藥公司選擇性布局醫(yī)美賽道，這其中就包含新華制藥（000756）。2021年12月初，新華制藥在投資者互動平臺上宣稱將推出醫(yī)美產(chǎn)品“鳳凰針“，開始進軍醫(yī)美賽道。

不得不說，在童顏針、少女針陸續(xù)上市，再生醫(yī)美領域逐步成為醫(yī)美賽道重點布局之時，新華制藥推出名稱為“鳳凰針”的產(chǎn)品，確實會讓消費者誤認為其與少女針等再生醫(yī)美產(chǎn)品具有相同的功效。實則，此針非彼針，二者相差十萬八千里。

目前，投資者互動平臺上，對于鳳凰針的提問越來越多，新華制藥方的回答都十分簡單、模棱兩可。鳳凰針究竟會給新華制藥帶來多少的業(yè)績增長，或將低于市場預期。

鳳凰針實質是醫(yī)用敷料？ 生產(chǎn)靠代工？

在2021年，隨著愛美客（300896）、長春圣博瑪?shù)耐佱槨⑷A東醫(yī)藥（000963）的少女針陸續(xù)上市，再生醫(yī)美概念收到市場廣泛關注，也逐步成為醫(yī)美賽道的重點布局方向，有不少醫(yī)美行業(yè)上游企業(yè)加速布局。在此時，新華制藥突然宣稱，其將推出醫(yī)美產(chǎn)品“鳳凰針”，進軍醫(yī)美賽道。

由于與少女針、童顏針的取名結構相似性，以及新華制藥在互動平臺上模棱兩可的答復，有不少投資者將其與再生醫(yī)美關聯(lián)，至今投資者互動平臺上對此產(chǎn)品功效的提問仍絡繹不絕，但實質上，二者相差甚遠。截至發(fā)稿日，新華制藥并未發(fā)公告向投資者公示鳳凰針的詳細信息，產(chǎn)品信息只能通過公司在投資者平臺零星的答復進行了解。

拼湊的答復中，總有一兩個點讓我們逐漸接近真相。

首先，新華制藥第一代“鳳凰針”是Ⅱ類械字號產(chǎn)品，主要通過微針操作或光電術后涂抹等，對于受損性肌膚，衰老性肌膚都有良好的修復作用。Ⅱ類械字號產(chǎn)品、用于醫(yī)美項目后修復、涂抹方式，這所有的特點或都指向一類產(chǎn)品――醫(yī)用敷料。

在消費醫(yī)美項目之后，往往會被推薦使用各種醫(yī)用敷料，例如市場上大火的敷爾佳白膜、黑膜等都屬于Ⅱ類械字號產(chǎn)品，本質上也是醫(yī)用敷料，屬于醫(yī)療器械范疇。醫(yī)用敷料可以與創(chuàng)面直接或間接接觸，具有吸收創(chuàng)面滲出液、支撐器官、防粘連或者為創(chuàng)面愈合提供適宜環(huán)境等醫(yī)療作用。

值得關注的是，由于消費者對于械字號護膚品的了解不足，往往將其與醫(yī)療護膚品混為一談，夸大其功效性。對此，我國藥監(jiān)局曾發(fā)布公告精準打擊醫(yī)用敷料虛假、過度宣傳。按照醫(yī)療器械管理的醫(yī)用敷料命名應當符合《醫(yī)療器械通用名稱命名規(guī)則》要求，不得含有“美容”、“保健”等宣稱詞語，不得含有夸大適用范圍或者其他具有誤導性、欺騙性的內容。

因此，若鳳凰針真的為醫(yī)用敷料，那基本上和再生醫(yī)美概念沒有關聯(lián)，投資者的預期也將大打折扣，或許這也是新華制藥并未對其產(chǎn)品詳細說明的原因。

其次，從產(chǎn)研時間來看，短時間內躋身醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上游也沒有可能。醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上游競爭格局高度集中，對于新進入者存在較高的進入壁壘。從目前來看，企業(yè)若想短時間內躋身醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上游，主要有兩個途徑，要么有技術，要么有錢收購有技術的企業(yè)或購買獨家代理權。無論從資金狀況還是醫(yī)美技術來看，新華制藥都不具備短時間掌握再生醫(yī)美技術的可能性。

最后，從產(chǎn)品使用方式來說，再生醫(yī)美產(chǎn)品少女針、童顏針等往往都是通過注射的方式，刺激人體自身的組織再生，起到結構重塑和容積填充的作用，達到抗衰的目的，而新華制藥鳳凰針的使用方式為涂抹方式，二者有著顯著的區(qū)別。并且，作為Ⅱ類醫(yī)療器械，恐怕也很難能宣稱有抗衰的效果。

因此，多方面看來，新華制藥對于鳳凰針類似少女針、童顏針的取名方式、模糊的產(chǎn)品介紹及投資者互動平臺模棱兩可的答復，或是想要讓投資者打開想象空間，有極大蹭再生醫(yī)美熱度的嫌疑。從公司股價表現(xiàn)來看，或許是受該產(chǎn)品的布局刺激，公司股價在12月產(chǎn)生較大漲幅。

值得關注的是，截至2月14日公司并未Ⅱ類械字號產(chǎn)品生產(chǎn)資質。但此時，公司的產(chǎn)品已完成生產(chǎn)并宣稱在30家醫(yī)院及機構進行打板。在未取得資質時，公司產(chǎn)品是如何生產(chǎn)的呢？難道是靠代工嗎？對此，新華制藥并未進一步說明。

短期貨幣資金缺口大 或難支撐醫(yī)美賽道業(yè)務拓展

隨著市場競爭的日益激烈，企業(yè)單純提供某一領域業(yè)務或已難以滿足持續(xù)發(fā)展需求，尤其是對于業(yè)績增長進入瓶頸期的企業(yè)，多元化經(jīng)營便成為了多數(shù)企業(yè)的選擇。對于新華制藥而言，也是如此。

新華制藥主要從事化學原料藥、制劑、醫(yī)藥 中間體及其他產(chǎn)品的開發(fā)、制造和銷售。2021年12月初，新華制藥宣稱將推出醫(yī)美產(chǎn)品“鳳凰針“，開始進軍醫(yī)美賽道，并且公司未來也將推出皮膚類、毛發(fā)類等多款產(chǎn)品，而如今功能性護膚品、毛發(fā)類產(chǎn)品都是醫(yī)美領域中較為熱門的細分賽道。

無論皮膚類，還是毛發(fā)類一枚產(chǎn)品，前期的研發(fā)費用以及后期的推廣營銷費用都是一筆不容小覷的支出。然而，通過新華制藥的資產(chǎn)負債表，我們很遺憾的發(fā)現(xiàn)公司的資金狀況并不樂觀，公司短期債務與貨幣資金缺口進一步放大。

根據(jù)新華制藥三季報數(shù)據(jù)可以看出，公司短期債務合計11.94億元，其中包含短期借款3.3億元、一年內到期的非流動負債4.13億元以及應付票據(jù)4.51億元。然而，公司的貨幣資金僅為8.18億元，二者缺口近3.76億元。

同時，新華制藥債務產(chǎn)生的大額財務費用也在侵蝕其利潤水平。2020年，公司財務費用合計0.84億元，同比增長72.33%，約占當年歸母凈利潤25.84%，這無疑對新華制藥的經(jīng)營狀況產(chǎn)生一定的影響。

且不說醫(yī)美業(yè)務能否成為新華制藥的第二支柱業(yè)務，公司能否從如此重的債務負擔中跳脫出來還是個難題。另外，公司如此重的債務負擔下，是否有充足的資金支撐醫(yī)美業(yè)務產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)以及營銷推廣，仍有待進一步觀察。

關鍵詞： 短期債務