北交所又一“新軍”明日申購 券商稱首發估值與市場估值有反差

虎年第二只北交所新股來了！泓禧科技將于明日發行申購。

資料顯示，泓禧科技長期專注筆電線束領域，核心產品綁定下游龍頭、單品市占率居前列。公司以定制化要求高、附加值大的高精度電子線組件為深耕方向，較早切入行業龍頭客戶供應鏈體系并與之共成長，近年穩定貢獻80%以上收入，在筆記本電腦領域的出貨量占有率達20%；2018年新導入微型揚聲器業務，借制造工藝積累與渠道共享優勢，實現營收規模的快速增長。

從發行方案來看，泓禧科技采用直接定價方式，戰略配售及超額配售，申購日期為2022年2月15日，申購代碼“889777”。初始發行規模1600萬股，占發行后公司總股本的21.62%（超配行使前），預計募資1.92億元，發行后公司總市值8.88億。新股發行價格12元/股，較底價上浮140%。

不過值得關注的是，泓禧科技發行 PE（TTM）21.87 倍，高于北交所設立以來新股發行 PE（TTM）中估值16.32倍，同時在近期二級市場估值下行背景下，北交所新股發行的估值性價比優勢消退。

申萬宏源分析指出，泓禧科技位于產業鏈中游，因下游主賽道消費電子產品生命周期短、更新換代快，客戶響應速度和定制化能力是中游競爭關鍵。下游消費電子需求廣泛，5G+AI加速產品推新、價值提升，若僅考慮筆記本電腦需求，預計公司兩大產品2025年各自市場容量至少為2.9億個（對）。

此外，下游龍頭集中化與產品高端化背景下，細分領域龍頭優勢有望加固。一方面2018~2020年全球筆記本電腦前6大廠商市占率提升，驅動中游訂單集中；另一方面，新技術包括高刷新率屏幕普及、散熱技術提升、柔性面板技術成熟、WiFi-6等落地提高產品附加值，推動新品開發，利于企業通過共同研發強化客戶黏性。

該券商建議，從泓禧科技披露的可比上市公司看，立訊精密（002475）（002475.SZ）產品布局完善，近兩年業績增量主要來自以手機為代表的消費電子板塊，但公司在筆電組件方面與之可比，建議結合下游景氣度和業績增速觀測公司合理的估值區間，謹慎參與申購。

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