寧德時代盤中跌超5%失守500元大關 自歷史高點已大跌近三成 跌到位了嗎

寧德時代（300750）（300750）11日盤中再度跳水，截至發稿，該股跌逾1%失守500元整數關口。虎年開市（2月7日）以來，該股5個交易日已累計跌約17%；而自2021年12月2日的歷史高點，該股已累計下跌約27%。

持續不斷調整，寧德時代跌到位了嗎？首創證券指出，類比2021年春節之后茅指數的大幅調整，高估值抱團股似乎再度踏入同一條河流。在上漲邏輯的催化劑動搖之后，高估值抱團股面臨多殺多的窘境，寧德時代短期可能并未見底。

該機構認為，2021 年貴州茅臺（600519）的走勢與 2022 年寧德時代的走勢有較強的相似性，參 考貴州茅臺的走勢來看，寧德時代短期可能并未見底，逢高出貨是優選。

貴州茅臺是消費賽道，寧德時代是科技賽道，兩者的邏輯、估值有很大差異，表面 看起來把兩者相比較是風馬牛不相及的，但兩者股價走勢的背后有較大的共性。

最近幾年價值投資和賽道投資大行其道，貴州茅臺和寧德時代作為消費和科技兩大 賽道的代表，受到了全市場的追捧，尤其是機構投資者，兩者在2021年的基金年報重 倉股中排前兩位。由于兩者是全市場的紅牌，對兩者基本面的研究肯定是非常全面的。 其對股價的影響早就反映了。

由于基本面的變化在短期不大，因此決定短期股價的更多是非基本面因素，比如市 場的微觀結構、市場情緒等變量。而貴州茅臺和寧德時代作為兩大賽道的代表，在這些 非基本面因素上有太多的相似性。盡管人不能同時走入兩個河流，但市場對價值投資、 賽道投資的執念、公募基金的操作方式以及人性不變的原因使得兩者的股價走勢有很大 的相似性。

同時，寧德時代面臨貴州茅臺在2021年類似的市場環境： （一） 上漲邏輯已經受到挑戰 ；（二） 美債收益率大幅上行 ；（三） 股價超漲，賽道高度擁擠，形成多殺多的負反饋。 總體來看，兩者都是類似的路徑：由于各種利好導致市場追捧，嚴重脫離估值，當 上漲邏輯受到挑戰的時候，外部的一個催化劑引發下跌行情。

該機構認為，從短期 市場情緒角度分析寧德時代的未來漲跌，可以參考貴州茅臺在 2021 年 的股價走勢。通過擬合判斷寧德時代的調整可能并未結束，未來可 能仍有20%下跌空間。

首創證券還指出，以上結論是基于短期市場情緒和微觀結構的角度。但從長期來看，貴州 茅臺與寧德時代所處行業不同，貴州茅臺處于消費行業，可以依賴品牌 獲得長期的護城河，而寧德時代處于高度增長、技術變革的新能源行業， 機會更多，風險更大，其護城河也更加不穩定，長期走勢可能則取決于 公司和行業的基本面變化情況。

當仍有機構仍堅定看好寧德時代。招商證券指出，在全球市場上，公司動力電池行業地位穩固，儲能領域開始發力，正在從追趕進入引領階段，同時已經在塑造具有突出的全球優勢的一個大產業集群。公司正處于全球擴張階段，資產負債表強悍，以公司嚴格于同業的會計與財務政策（如折舊、售后服務費等），未來利潤率仍有望保持穩定。維持“強烈推薦-A”評級和目標價為680-740元。

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