至少拿出一半凈利分紅，格力電器"土豪式"官宣！市值卻不及美的一半，能否扭轉(zhuǎn)乾坤

在A股市場(chǎng)，格力電器（000651）的分紅，是出了名的大方。

1月24日晚間，格力電器披露未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃，2022年-2024年，公司每年現(xiàn)金分紅不低于當(dāng)年凈利潤(rùn)的50%。

針對(duì)上述分紅計(jì)劃，不少股民給予了正面評(píng)價(jià)，有股民稱，“良心公司”，還有股民表示，這說(shuō)明格力現(xiàn)金流充裕不缺錢。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自1996年上市以來(lái)，截至2020年度，格力電器已實(shí)施現(xiàn)金分紅22次，累計(jì)分紅額高達(dá)843億元；期間累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1907.52億元，分紅率高達(dá)44.2%。除了分紅大方之外，近年來(lái)，格力電器的股份回購(gòu)也很猛，該公司自2020年以來(lái)已累計(jì)回購(gòu)270億元股份，超越美的集團(tuán)（000333），成為A股的“回購(gòu)之王”。

格力電器最新股價(jià)為38.85元/股，總市值約2298億元，不及美的集團(tuán)的一半。

1月24日晚間，格力電器披露未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃（2022年-2024年）：公司2022年至2024年每年進(jìn)行兩次利潤(rùn)分配，即年度利潤(rùn)分配及中期利潤(rùn)分配。在公司現(xiàn)金流滿足公司正常經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展的前提下，公司2022年至2024年每年累計(jì)現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年凈利潤(rùn)的50%。

格力電器表示，根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況、投資規(guī)劃、長(zhǎng)期發(fā)展的需要或因外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境、自身經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生較大變化，需要結(jié)合實(shí)際情況調(diào)整回報(bào)規(guī)劃的，公司可在不違反公司章程確定的利潤(rùn)分配政策情況下提出調(diào)整方案，調(diào)整方案需經(jīng)公司董事會(huì)、股東大會(huì)審議通過(guò)，獨(dú)立董事發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。

而最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年第三季度，格力電器的營(yíng)業(yè)收入為470.83億元，同比下降16.5%；凈利潤(rùn)約61.88億元，同比下降15.66%；該公司第三季度公司收入和業(yè)績(jī)均低于市場(chǎng)預(yù)期。針對(duì)上述數(shù)據(jù)，有分析師表示，結(jié)合空調(diào)量穩(wěn)價(jià)提來(lái)看，推測(cè)格力電器三季度的收入下滑或與買賣原材料為主的其它業(yè)務(wù)收入項(xiàng)目波動(dòng)有關(guān)。

2021年前三季度，格力電器累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1381.35億元，同比增長(zhǎng)9.73%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)156.45億元，同比增長(zhǎng)14.21%。截至2021年9月末，公司貨幣資金為1195.32億元。

分紅、回購(gòu)從不手軟

自上市以來(lái)，格力電器的分紅一直都非常慷慨。

數(shù)據(jù)顯示，自1996年上市以來(lái)，截至2020年度，公司已實(shí)施現(xiàn)金分紅22次，累計(jì)分紅額高達(dá)843億元，位居家電行業(yè)第一名。期間累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1907.52億元，分紅率高達(dá)44.2%。

除了分紅大方之外，近年來(lái)，格力電器的股份回購(gòu)也頻現(xiàn)大手筆。2020年4月，格力電器歷史上首次推出回購(gòu)方案，回購(gòu)金額為30億元-60億元；2020年10月推出第二期回購(gòu)，回購(gòu)金額同樣為30億元-60億元。2021年5月推出第三期回購(gòu)，回購(gòu)規(guī)模高達(dá)75億元-150億元。

從最實(shí)施結(jié)果來(lái)看，上述三期回購(gòu)方案均為頂格完成，即第一期回購(gòu)了60億元，第二期回購(gòu)60億元，第三期回購(gòu)了150億元。三期累計(jì)回購(gòu)金額高達(dá)270億元，超越美的集團(tuán)，成為A股的“回購(gòu)之王”。

不過(guò)，從二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，如此高額的回購(gòu)，也沒(méi)能扭轉(zhuǎn)股價(jià)的頹勢(shì)。自2020年12月初高點(diǎn)66.79元/股以來(lái)，格力電器股價(jià)持續(xù)調(diào)整了一年。截至2021年11月30日，格力電器股價(jià)報(bào)34.56元/股，較高點(diǎn)回調(diào)48%，市值蒸發(fā)1900多億元。

2021年12月初開(kāi)始，格力電器股價(jià)終于止跌，并維持震蕩上行的態(tài)勢(shì)。截至1月24日收盤(pán)，格力電器報(bào)38.85元/股，總市值約2298億元，不過(guò)市值不及美的集團(tuán)的一半。

機(jī)構(gòu)：具備長(zhǎng)線配置價(jià)值

根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2021年空調(diào)行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)出貨15259萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)7.9%，相較于疫情前的2019年仍有1.3%的微增；其中內(nèi)銷出貨8470萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.5%，較2019年同期下滑8.1%，出口市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)6789萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.0%，較2019年增長(zhǎng)16.1%。

內(nèi)銷方面，格力和美的全年分別實(shí)現(xiàn)出貨量3165萬(wàn)臺(tái)/2818萬(wàn)臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)6.8%、9.9%，表現(xiàn)均優(yōu)于行業(yè)平均水平；從絕對(duì)值來(lái)看格力依舊保持領(lǐng)先地位，兩者出貨份額合計(jì)達(dá)70.6%，較2020年提升了1.8個(gè)百分點(diǎn)，集中度進(jìn)一步提升。

出口方面，格力和美的全年分別實(shí)現(xiàn)出口銷量1109萬(wàn)臺(tái)、2578萬(wàn)臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)3.8%、15%，格力外銷表現(xiàn)弱于行業(yè)平均水平。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2022年家用空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷出貨量將下滑2.1%，整體需求預(yù)計(jì)將延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)；外銷方面，受到出口高基數(shù)及海外渠道庫(kù)存增加等因素影響，預(yù)計(jì)出貨量將下滑3.7%。

上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所指出，考慮到空調(diào)整體需求預(yù)期仍較為低迷，銅價(jià)目前仍處于歷史較高水平，格力電器層面來(lái)看收入與成本端均承壓，下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2021-2023年的歸母凈利潤(rùn)分別為232.6億元、277.7億元、310.2億元（前值為 244.9億元、280.9 億元、316.7 億元），同比分別增長(zhǎng)4.9%、19.4%和11.7%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為10 倍、9倍和8倍，公司當(dāng)前的估值水平極具長(zhǎng)線配置價(jià)值，維持“買入”評(píng)級(jí)。

值得注意的是，在空調(diào)主業(yè)相對(duì)低迷的時(shí)候，格力電器正在加碼新能源業(yè)務(wù)。去年8月底，格力電器通過(guò)收購(gòu)銀隆新能源，進(jìn)入新能源車電池領(lǐng)域。當(dāng)時(shí)，有券商分析師表示，隨著格力實(shí)現(xiàn)控股，銀隆的內(nèi)部治理及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有望得到快速恢復(fù)，疊加新能源行業(yè)當(dāng)前處于政策+供需向好的雙重驅(qū)動(dòng)的紅利期中，以及雙方協(xié)同效應(yīng)的釋放，銀隆后續(xù)業(yè)務(wù)拓展可期，格力的新能源業(yè)務(wù)占比有望持續(xù)提升。

去年11月中旬，格力新能源布局再下一城。當(dāng)時(shí)，格力電器發(fā)布公告稱，公司擬21.90億元受讓A股上市公司盾安環(huán)境（002011）2.7億股股份，每股受讓價(jià)格為8.10元。同時(shí)，格力電器擬以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)盾安環(huán)境向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行的1.39億股股票，非公開(kāi)發(fā)行定價(jià)為5.81元/股，認(rèn)購(gòu)價(jià)款約8.10億元。本次交易完成后，格力電器將持有盾安環(huán)境4.1億股股份，占發(fā)行后盾安環(huán)境總股本的38.78%。盾安環(huán)境將成為格力電器的控股子公司。據(jù)了解，盾安環(huán)境的空調(diào)制冷元器件業(yè)務(wù)具備較深的技術(shù)積累和良好的生產(chǎn)制造能力，新能源熱管理器相關(guān)產(chǎn)品矩陣完善，已同國(guó)內(nèi)眾多知名企業(yè)開(kāi)展業(yè)務(wù)合作。

關(guān)鍵詞： 土豪 扭轉(zhuǎn)乾坤 凈利