渾水做空貝殼初戰失利 曾多次遭遇失敗

北京時間12月16日晚，渾水調研發布針對貝殼(BEKE.US)的沽空報告。報告稱，“我們之所以做空貝殼，是因為我們得出結論，該公司涉嫌系統性欺詐。”渾水還表示，“簡而言之，我們發現了大規模欺詐行為…和瑞幸咖啡一樣，這是一家存在大量欺詐行為的真實企業。”

對于渾水做空，市場反應則相當平淡。貝殼在渾水造假指責下盤前跌10%，但開盤后轉為上漲14%，最終微跌收盤。

對此，貝殼發布聲明稱，“確保財報數據的真實性和規范性，歡迎各種調查，但堅決抵制任何機構的惡意做空行為。”貝殼指出，渾水因為不了解中國房產市場，缺乏對貝殼業務的基本認知和三張報表的正確解讀。

針對本次貝殼做空，市場人士表示，渾水本次發布77頁的貝殼沽空報告，未引發市場積極反響，既說明該報告可能沒有強力的觀點支撐，也表明渾水機構已然失去了“一呼百應”的號召力，市場多空觀望情緒明顯。該人士還表示，渾水機構在貝殼股價下殺之際發布沽空報告，存在借中美貿易關系的不確定性，針對中概股惡意做空的嫌疑。

美股市場，渾水調研素來有“中概股殺手”之稱，此前曾參與做空了新東方、好未來、安踏、瑞幸咖啡與愛奇藝等股。而梳理顯示，渾水調研的做空雖然聲勢浩大，但并非“百發百中”，不少做空案例甚至以“翻車”而告終。

早在2011年6月，渾水公司對展訊通信提出質疑。當晚，展訊通信股票從13.68美金跌至最低8.59美金。但展訊公司隨即進行有力回應，第二天股票即大幅反彈。隨后幾個月持續上漲，在2011年11月股票上漲到28美金，比渾水質疑的低點上升了超過200%。

同年11月，渾水對分眾傳媒（002027）提出質疑，分眾股價當天從每股22.50美元下跌至8.79美元，市值縮水近2/3。而分眾的有力回應有效消除了市場質疑，最終分眾傳媒以每股27.42美元的價格被股權投資公司凱雷收購。

2012年，彼時的教培行業還處于市場上升期。渾水發布報告質疑新東方，新東方股價一度大跌。但其后新東方股價大幅反彈。2019年7月，渾水連續五次做空安踏，安踏五次回應“見招拆招”，5月30日至7月21日，安踏體育股價累計上漲22.04%。經過質疑過后，安踏股價屢屢創出歷史新高，最高至80港元。

渾水公司還曾發布針對中概股圣盈信(CIFS)的做空報告，該股在渾水公布做空后大幅反彈，截至當日美股收盤，大漲9.25%，并于次日再次上漲1.5%，成交量創上市以來新高，亦顯示出渾水此次做空以無功而返收場。

此外，渾水還曾連發三篇報告直指傅氏科普威造假，并提及香港持牌券商致富融資涉嫌協助造假。對于渾水的質疑，傅氏科普威及時連進行了三條回應反駁并證明渾水報告與事實相差甚遠。渾水報告發布之日，傅氏科普威以股價上漲近2%收盤。

2020年，YY集團旗下歡聚集團遭遇渾水做空時，曾有分析認為，渾水調研等做空機構的主要盈利模式就是尋找問題公司，并對其展開調查，同時買入看跌期權，接著發布相關利空報告進行曝光，致使目標公司股價下跌，最后獲利出局，頗有“渾水摸魚”之意。

就在不久前，有媒體報道稱，據知情人透露，美國司法部已對對沖基金和研究公司的做空行為展開了刑事調查，司法部將仔細檢查這些機構間的關系，尋找是否存在不當交易或違反其他法律以獲利的跡象。

這項由美國司法部欺詐部門與洛杉磯的聯邦檢察官共同開展的調查正在探究對沖基金是如何利用研究公司進行買賣，特別是在研究公司發表影響股票的報告之前。據知情人士透露，渾水也在接受調查的公司之列。