規范信披加大懲處 對違法違規行為“零容忍”

新證券法的正式施行，標志著資本市場發展進入了新的歷史階段。一年來，上市公司信息披露日益嚴格，中介機構法律責任更加強化，違法違規成本顯著提高。同時，今年3月1日起正式施行的刑法修正案(十一)對涉及證券方面的犯罪做出了新的調整，威懾力進一步增強，證券市場監管高壓仍將是貫穿全年的主線。

對違法違規行為“零容忍”

3月伊始，亞太藥業公告的《行政處罰及市場禁入事先告知書》顯示，因虛增收入4.4億元，虛增利潤1.74億元，證監會浙江監管局擬對亞太藥業責令改正，給予警告，并處以60萬元罰款;同時，對時任上海新高峰董事長兼總經理任軍，時任亞太藥業董事長及總經理、兼任上海新高峰董事陳堯根給予警告，并處以每人30萬元罰款，5年證券市場禁入的處罰。

據不完全統計，2020年證監會和各地證監局合計開出314份行政處罰決定書，罰沒金額超40億元。同花順數據顯示，過去一年滬深兩市逾400家上市公司因各種違規行為，收到監管層發出的“罰單”。而今年以來，已有超過100家上市公司及相關市場主體收到“罰單”。例如，花王股份實際控制人肖國強因涉嫌內幕交易，證監會決定對其立案調查。此外，*ST永林因涉嫌信披違法違規收到證監會立案調查通知書;*ST宜生因控股股東宜華集團、實控人劉紹喜涉嫌操縱證券市場，近日也遭證監會立案調查。

在提高違法違規成本方面，新證券法針對欺詐發行、違規信息披露、內幕交易和短線交易等違法違規行為大幅提高了罰款金額上限、擴大了監管范圍。“從嚴打擊各類證券違法違規行為，有助于凈化市場生態，營造良好的發展環境，不斷提高上市公司質量。”前海開源首席經濟學家楊德龍表示。

“新證券法和刑法的同頻共振有助于優化資本市場生態環境。”中國人民大學法學院教授劉俊海指出，首先，有助于提升失信成本。內部交易、操縱市場和虛假陳述等資本市場犯罪行為屢禁不止的主因是失信收益高于失信成本。加大刑事責任打擊力度有助于形成良好的制度環境和社會氛圍;其次，有助于提升守信收益。由于守信成本高于守信收益，資本市場存在“劣幣驅逐良幣”的逆淘汰效應。而刑法的升級改版有助于鼓勵資本市場各方見賢思齊，恪守誠信。此外，也有助于提升維權收益。刑事責任與民事責任的無縫對接有助于倒逼上市公司及其控制股東、實控人、董監高和中介機構自覺遠離刑責風險，進而促進資本市場治理體系與治理能力現代化。

壓實“看門人”責任

注冊制下的市場生態在強化監管上市公司的同時，監管層對包括券商、審計機構等在內的中介機構等資本市場“看門人”的職業操守、執業水平都提出了更高要求。

自新證券法實施以來，加強對中介機構的監管成為監管層的執法重點之一。今年以來，已經有中信證券、國都證券、川財證券等多家券商遭到監管部門處罰，處罰原因主要集中于業務不合規或風控不到位，部分券商對相關業務的管控存在薄弱環節。另外，3月1日起施行的刑法修正案(十一)，也加大了對中介機構提供虛假證明文件的刑事處罰力度。

近日，在出臺《首發企業現場檢查規定》同時，證監會還公布了首批20家抽查名單。“監管趨嚴大背景下，需要審查的信息大增，要求券商投行對企業股東進行全面核查，工作強度與日俱增。”一位券商人士表示。

除了券商機構，對審計機構的監督也在日趨嚴格。2020年證監會專項檢查通報中，擬對8家次審計機構及28人次注冊會計師、6家次評估機構及27人次資產評估師、6名違法買賣股票的執業人員采取出具警示函的行政監管措施并記入誠信檔案，同時對部分涉嫌違法違規的問題線索移交稽查處理。如大信會計師事務所、公證天業會計師事務所、立信中聯會計師事務所等多家機構被指出有執業質量問題而收到警示函。深圳堂堂會計師事務所也因涉嫌違法違規行為被立案調查。

允泰資本創始合伙人付立春指出，新證券法進一步壓實了中介機構市場“看門人”法律職責，有助于維護市場的公平公正。而中介機構應敬畏法律、尊重市場，在業務開展過程中勤勉盡責，在市場競爭中以好的服務質量取勝。“加強對中介機構的監管，是新證券法實施以來監管層的執法重點之一。”劉俊海表示，監管層需要嚴厲打擊中介機構為上市公司虛假信披做背書等違法違規行為，保護投資者合法權益。