從募集提前結(jié)束的“日光基金”，到單只認(rèn)購(gòu)資金超1000億元的爆款基金，再到布局多類(lèi)資產(chǎn)的管理人中管理人基金(MOM)和“南下”搶籌的港股基金，過(guò)去1年多來(lái)尤其是開(kāi)年首月的公募基金發(fā)行市場(chǎng)可謂熱火朝天。

資訊統(tǒng)計(jì)顯示，2020年1月1日至2021年1月24日共新成立公募基金1518只，規(guī)模合計(jì)約3.2萬(wàn)億份，其中，今年以來(lái)成立基金87只，規(guī)模3888.25億份，以股票基金和部分混合型基金為代表的權(quán)益類(lèi)基金占比逾八成。

如何看待部分新基金扎堆認(rèn)購(gòu)現(xiàn)象?存量基金和新基金孰優(yōu)孰劣?基金歷史收益能否代表未來(lái)收益?基金投資有哪些方法和誤區(qū)?經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者對(duì)基金市場(chǎng)展開(kāi)調(diào)查。

新基金認(rèn)購(gòu)冷熱不均

今年1月，部分基金的認(rèn)購(gòu)熱度堪比“打新股”，從最終配售比例、限購(gòu)金額可見(jiàn)一斑。比如，易方達(dá)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)混合型基金公告顯示，1月18日該基金的有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)確認(rèn)比例約為6.25%，以此推算，在可能的2400億元認(rèn)購(gòu)資金中，僅有約150億元資金最終成功認(rèn)購(gòu)。這樣的“天量”首募認(rèn)購(gòu)金額和配售比例堪比“打新股”。

格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，今年1月份以來(lái)，權(quán)益類(lèi)基金的新發(fā)募集規(guī)模創(chuàng)出歷史新高，有70多只權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行，有約30只爆款基金，募集規(guī)模上100億元的超過(guò)12只。在A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情下，銀華、廣發(fā)、博時(shí)等多家基金公司的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行速度明顯提高。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，股市、債市等基礎(chǔ)市場(chǎng)持續(xù)向好是助推公募基金發(fā)展的重要原因，特別是信托、銀行理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品打破剛兌，使得大批尋找相對(duì)高收益的理財(cái)資金進(jìn)入股市、債市和基金市場(chǎng)。

中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，從去年市場(chǎng)表現(xiàn)看，貨幣環(huán)境相對(duì)寬松與權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)持續(xù)走高，是推動(dòng)公募行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)的重要因素。此外，監(jiān)管部門(mén)大力支持權(quán)益類(lèi)基金發(fā)展，推動(dòng)基金行業(yè)規(guī)范，為公募基金產(chǎn)品不斷豐富和培養(yǎng)優(yōu)秀基金經(jīng)理帶來(lái)動(dòng)力。

與部分權(quán)益類(lèi)基金認(rèn)購(gòu)火爆相比，部分新發(fā)行的固定收益類(lèi)基金門(mén)可羅雀。2020年以來(lái)，有26只基金發(fā)行失敗，4只基金發(fā)行延后，8只基金暫停運(yùn)作，其中，認(rèn)購(gòu)冷清的多數(shù)是債券型基金。另有176只公募基金被清算“告別”市場(chǎng)，其中，股票型基金44只，債券型基金68只。

“新基金限購(gòu)、配售和認(rèn)購(gòu)扎堆現(xiàn)象，不等于業(yè)績(jī)就一定好，募集失敗的基金也不等于一定就差，投資者應(yīng)避免陷入認(rèn)識(shí)誤區(qū)。”格上理財(cái)首席策略師張婷表示，投資者認(rèn)購(gòu)新基金出現(xiàn)扎堆甚至出現(xiàn)配售、限購(gòu)現(xiàn)象，一方面是由于近2年股市的賺錢(qián)效應(yīng)有所增強(qiáng)，儲(chǔ)蓄搬家趨勢(shì)加快，加上從樓市、黃金市場(chǎng)流出的資金進(jìn)入權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，成為多只基金認(rèn)購(gòu)火爆的誘因。另一方面，商業(yè)銀行、第三方銷(xiāo)售公司、基金直銷(xiāo)平臺(tái)等銷(xiāo)售渠道的賣(mài)力推銷(xiāo)也助推了市場(chǎng)熱度，因?yàn)槠淇蓮幕痄N(xiāo)售中賺取不菲的傭金收入。

新老基金各有所長(zhǎng)

隨著A股市場(chǎng)不斷成熟，更多投資者選擇通過(guò)專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)入市。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，2020年初至今年1月15日，境內(nèi)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的A股交易金額合計(jì)85.18萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)交易金額的19.50%，較2019年上升3.35個(gè)百分點(diǎn)，處于近年來(lái)最高水平。

公募基金2020年四季報(bào)顯示，目前，公募基金總規(guī)模突破20萬(wàn)億元整數(shù)關(guān)口，權(quán)益類(lèi)基金突破7萬(wàn)億元，均創(chuàng)歷史新高。公募基金持股市值達(dá)5.5萬(wàn)億元，其中持有流通股市值5萬(wàn)億元，占A股流通市值比例約7.5%，為近10年來(lái)最高水平。

目前，公募基金數(shù)量已超過(guò)7400只，新老基金怎么選?從歷史業(yè)績(jī)看，老基金的表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，“炒股不如買(mǎi)基金”的觀念正深入人心。盈米基金研究院統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，主動(dòng)管理型股票型基金已連續(xù)2年收益中位數(shù)超過(guò)40%;普通投資者對(duì)凈值化產(chǎn)品的接受度逐步提高。

李湛認(rèn)為，與存量老基金相比，新基金可能有費(fèi)率優(yōu)惠，在基金募集期內(nèi)，基金公司為盡快完成募集，可能會(huì)推出費(fèi)率優(yōu)惠。但新基金缺乏歷史參考數(shù)據(jù)，選擇時(shí)一般只能以基金經(jīng)理與基金公司的業(yè)績(jī)和聲譽(yù)作為參考，不確定性因素多。

盈米基金研究院院長(zhǎng)楊媛春表達(dá)了不同看法。“若投資者認(rèn)可某些基金經(jīng)理的投資能力，愿意重倉(cāng)買(mǎi)入其產(chǎn)品，則相對(duì)更適合去投新基金。比如，若新基金設(shè)計(jì)對(duì)投資者更有利，包括增加了投資范圍等，但老基金修改合約短期存在現(xiàn)實(shí)困難等。又如，市場(chǎng)處于中長(zhǎng)期牛市中的震蕩期時(shí)，新基金能給予基金經(jīng)理更好的優(yōu)化產(chǎn)品資產(chǎn)結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)。再如，單一老基金規(guī)模太大，限購(gòu)嚴(yán)格，則可買(mǎi)新基金。”楊媛春說(shuō)，除上述情況外，老基金的優(yōu)勢(shì)則在于規(guī)模更為穩(wěn)定，投資效率更高，有歷史數(shù)據(jù)便于深度分析。

張婷認(rèn)為，若是同一名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，買(mǎi)新或購(gòu)老可能差別不會(huì)太大。因?yàn)槠鋵?duì)新基金建倉(cāng)完成后，基本上投資風(fēng)格、持倉(cāng)布局甚至短期業(yè)績(jī)都不會(huì)與其操盤(pán)的老基金有太大差別。但是，對(duì)于不同基金經(jīng)理的產(chǎn)品，就要看當(dāng)時(shí)市場(chǎng)行情趨勢(shì)了。一般來(lái)說(shuō)，短期行情看好時(shí)，更適合買(mǎi)老基金，因?yàn)槔匣鹨呀?jīng)持倉(cāng)，已可享受高倉(cāng)位帶來(lái)的收益，而新基金還需要逐步建倉(cāng)后，才能為投資者帶來(lái)收益。反之，若短期市場(chǎng)走勢(shì)不佳，則一般更適合等待和尋找機(jī)會(huì)申購(gòu)新基金。

歷史收益不代表未來(lái)表現(xiàn)

歷史收益能代表未來(lái)收益嗎?中信銀行零售銀行部投研團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人趙騫表示，投資者選基金要避免三個(gè)誤區(qū)。一是避免不擅防守的基金經(jīng)理，二是避免被年化回報(bào)高數(shù)字誤導(dǎo)，三是不能只看過(guò)去一年或單年的年度表現(xiàn)。因?yàn)椋^(guò)去表現(xiàn)好的基金，不代表未來(lái)就一定表現(xiàn)好;牛市大賺的選手，熊市不一定能跑贏市場(chǎng)。

楊媛春認(rèn)為，基金歷史收益不能代表未來(lái)的投資收益預(yù)期。挑選基金主要是選基金經(jīng)理，還要看基金經(jīng)理擅長(zhǎng)風(fēng)格與市場(chǎng)表現(xiàn)的風(fēng)格是否匹配。但這也會(huì)帶來(lái)問(wèn)題。比如，次年市場(chǎng)的風(fēng)格往往與之前有異，冠軍基金很難蟬聯(lián)冠軍。往往是當(dāng)年表現(xiàn)最好的板塊或個(gè)股上有充分的持倉(cāng)才會(huì)帶來(lái)排名提前，這樣也容易致使產(chǎn)品的波動(dòng)性較大。“普通投資者選擇權(quán)益基金，應(yīng)看基金經(jīng)理的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)以及業(yè)績(jī)回撤程度。”楊媛春建議說(shuō)。

張婷表示，歷史業(yè)績(jī)能在一定程度上反映基金經(jīng)理的能力，但要清楚基金經(jīng)理的能力圈，了解其掙錢(qián)的核心能力如何，規(guī)模增大和投資理念的匹配性等情況，不要以為基金市場(chǎng)有“常勝將軍”。

“總體看，投資者選擇基金應(yīng)量力而行。”李湛認(rèn)為，首先，投資者應(yīng)了解新基金的基本情況，判斷新基金的投資方向和持倉(cāng)股票是否符合自己預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)承受能力;其次，要看基金經(jīng)理的履歷和業(yè)績(jī)，了解基金公司的管理規(guī)模、基金產(chǎn)品的整體業(yè)績(jī)情況，對(duì)基金公司的整體實(shí)力作出判斷;再次，在基金公司直銷(xiāo)渠道、第三方銷(xiāo)售網(wǎng)站以及商業(yè)銀行等渠道里選擇合適的認(rèn)購(gòu)平臺(tái)。