“瘋狂”的可轉(zhuǎn)債遇監(jiān)管規(guī)范 投資者布局又需要注意哪些風險因素?

隨著近日可轉(zhuǎn)債“爆炒”現(xiàn)象持續(xù)不斷，單個交易日單只債券漲幅甚至超過100%，且漲跌幅懸殊，監(jiān)管的“重拳”也終于落下。10月23日，證監(jiān)會、滬深交易所相繼就嚴控可轉(zhuǎn)債的管理和交易等，發(fā)布征求意見稿以及明確表態(tài)。從公開的最新數(shù)據(jù)不難看出，兼具股性和債性的可轉(zhuǎn)債基金，在年內(nèi)股市向好的同時，創(chuàng)造了相對突出的收益。但如今新規(guī)將至，將對主題基金的日后運作造成怎樣的影響?投資者布局又需要注意哪些風險因素?

10月23日，證監(jiān)會就《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見，明確表示，針對近期出現(xiàn)的個別可轉(zhuǎn)債被過分炒作、大漲大跌的現(xiàn)象，著重解決投資者適當性管理不適應(yīng)、交易制度缺乏制衡、日常監(jiān)測不完備等問題。同日，滬深交易所也明確表態(tài)，將嚴密監(jiān)控可轉(zhuǎn)債交易。

事實上，監(jiān)管部門重拳出擊背后，是近期持續(xù)“高燒難退”的可轉(zhuǎn)債交易市場。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，僅10月23日，可轉(zhuǎn)債市場的成交額就高達1924.24億元，與當日滬市的成交額2497.06億元，相差約572.82億元。若單就可轉(zhuǎn)債自身來看，國慶長假后近兩周的成交額已高達6243.23億元，超過9月全月的5568.67億元。其中，近一周的成交額就達到了4989.26億元。

對此，財經(jīng)評論員郭施亮表示，一方面，源自于市場存量資金博弈環(huán)境下，A股缺乏賺錢效應(yīng)，存量資金“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”可轉(zhuǎn)債市場，從而形成階段性賺錢效應(yīng)。另一方面，則與可轉(zhuǎn)債本身交易制度優(yōu)勢有關(guān)，包括“T+0”交易、不設(shè)漲跌幅限制，交易制度優(yōu)勢有利于提升市場賺錢效應(yīng)，盤活交易活力，也就成為了近期可轉(zhuǎn)債“爆炒”的原因之一。

滬上某公募內(nèi)部人士也直言，最近可轉(zhuǎn)債市場內(nèi)部的波動，其實與基本面的關(guān)聯(lián)性較低，主要是投機性的短期資金找不到高波動的市場進行炒作，轉(zhuǎn)向選擇在可轉(zhuǎn)債中互相消耗。

而在大量資金進出的同時，可轉(zhuǎn)債市場中不同債券的單日漲跌幅也出現(xiàn)了明顯的差距。例如，10月23日，包括智能轉(zhuǎn)債、寶萊轉(zhuǎn)債在內(nèi)的4只可轉(zhuǎn)債單日漲幅超過10%，最高則達到48.28%。與此同時，萬里轉(zhuǎn)債、九洲轉(zhuǎn)債等24只可轉(zhuǎn)債的跌幅則超過10%，最低約為26.72%，首尾相差75個百分點。而此前一個交易日，即10月22日，可轉(zhuǎn)債的首尾差距更超過180個百分點，居首的正元轉(zhuǎn)債單日上漲176.41%，藍盾轉(zhuǎn)債則下跌11.64%。

整體而言，近一周以來，可轉(zhuǎn)債單日漲跌幅差距最低為34.47個百分點，而這一數(shù)據(jù)在9月全月均未出現(xiàn)，且彼時首尾差多在20個百分點以內(nèi)。

值得一提的是，在近期可轉(zhuǎn)債市場大幅波動的背景下，公募基金中的可轉(zhuǎn)債主題債券型基金，也展現(xiàn)出了明顯超過其他細分類別債基的收益率表現(xiàn)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，10月以來，數(shù)據(jù)可統(tǒng)計的64只可轉(zhuǎn)債基金(份額分開計算，下同)的平均凈值增長率約為0.99%，遠超同期混合債券型基金(一級)和混合債券型基金(二級)的0.54%和0.55%，以及債券型基金整體的0.32%。

若拉長時間至今年以來，這一平均收益的差距則更加突出。其中，可轉(zhuǎn)債基金的平均凈值增長率為12.54%，超過同期混合債券型基金(一級)和混合債券型基金(二級)8.51個百分點和5.95個百分點，更超出債券型基金整體平均收益率9.42個百分點。就單只基金來看，鵬華可轉(zhuǎn)債、中銀轉(zhuǎn)債增強A、華夏可轉(zhuǎn)債增強A等多只產(chǎn)品的年內(nèi)收益率超過20%，最高達25.49%。

“優(yōu)秀的可轉(zhuǎn)債基金相對于單一可轉(zhuǎn)債，具有一定的資產(chǎn)配置分散的優(yōu)勢，但可轉(zhuǎn)債基金的表現(xiàn)也需要分辨當下市場環(huán)境的情況，例如投資管理的可轉(zhuǎn)債相應(yīng)正股的表現(xiàn)，還有基金公司的管理能力，產(chǎn)品過去的凈值表現(xiàn)等因素，在理性環(huán)境下，可轉(zhuǎn)債還是具備一定的投資優(yōu)勢的”郭施亮如是說。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍也提示投資者，可轉(zhuǎn)債本身有一定的定價公式，并不能盲目跟風炒作。近期部分資金“興風作浪”，也是想趁可轉(zhuǎn)債交易比較活躍來吸引散戶跟風，從而達到“割韭菜”的目的，普通投資者一定要小心謹慎，不要參與。