美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫 QDII債基掌門人看好美元債趨勢

市場不太平靜：A股市場震蕩起伏，國內(nèi)債市進(jìn)入“牛尾”，國際環(huán)境風(fēng)云詭譎，匯率波動加大，投資者都在尋求穩(wěn)健品種。而近期美聯(lián)儲降息預(yù)期在升溫，有投資者將眼光轉(zhuǎn)向“美元債基金”。

目前市場上不少債券型QDII產(chǎn)品，布局的是美元債，尤其是今年還有兩只美元債產(chǎn)品發(fā)行。這類品種過去平均年化收益大約是3.8%左右水平。投資者在篩選時需要注意，產(chǎn)品的投資范圍是中資美元債還是歐美美元債，是投高評級信用債還是低評級信用債等，最好選擇長期業(yè)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品。

QDII債基多布局美元債

數(shù)據(jù)顯示，目前大約有69只QDII債券基金(各類型分開算)，其中多數(shù)都布局美元債。而從基金名稱來看，有21只產(chǎn)品名稱就包括了“美元債”字樣，尤其是今年成立了易方達(dá)中短期美元債、銀華美元債精選。

從過往業(yè)績看，債券型QDII產(chǎn)品過去成立以來平均年化收益大約是3.8%左右水平。這些產(chǎn)品也分為美元、人民幣等兩類份額，適合看準(zhǔn)未來這類資產(chǎn)表現(xiàn)的投資者。

分析人士表示，從大的資產(chǎn)配置角度來說，建議客戶學(xué)習(xí)、關(guān)注美元資產(chǎn)，在美元資產(chǎn)中，基于對美聯(lián)儲降息的預(yù)期和美國經(jīng)濟(jì)周期下行的擔(dān)憂，美元債券資產(chǎn)目前可能比股票資產(chǎn)更具有吸引力。至于配置比例，他認(rèn)為三季度追求股債平衡的客戶，可以按這樣的比例來做資產(chǎn)配置——55%的國內(nèi)股票型基金+30%的債券型基金+10%QDII基金，QDII中可更多配置美元債基。

格上財富研究員徐麗表示，美元債其實是一個體量非常大的資本市場，對于投資者而言具有一定的配置價值。此外，首先，隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步下行，未來利率可能走向下行通道，像7月18日，韓國、印尼、烏克蘭、南非4個國家在一天內(nèi)宣布降息決議，有利于未來債券價格的提升。其次，由于海內(nèi)外存在很多評級或信息上的不對稱，導(dǎo)致像中資美元債的定價有一定價差，同一發(fā)行主體的美元債比國內(nèi)發(fā)行的收益率更高。

而盈米基金FOF研究院研究總監(jiān)楊媛春則認(rèn)為，美元債基金因為投資海外債券(從國內(nèi)目前已開發(fā)的基金產(chǎn)品來看，買香港市場的中資美元債居多)，整體而言會受到兩大因素的影響：一是美債的收益率走勢，二是人民幣與美元匯率的走勢。

楊媛春分析，在美債收益率下行且人民幣面臨貶值壓力時，是這類資產(chǎn)較好的投資或者配置契機(jī)。10年美債收益率和人民幣兌美元匯率均在近幾年相對低位，目前看，并不在配置此類資產(chǎn)的最佳價格區(qū)間。不過全球經(jīng)濟(jì)疲軟，美聯(lián)儲可能進(jìn)入降息周期，這個變化需要持續(xù)關(guān)注。

QDII債基掌門人

看好美元債趨勢

展望后市，不少Q(mào)DII債券基金的基金經(jīng)理看好美元債未來趨勢。

國泰中國企業(yè)境外高收益基金經(jīng)理就表示，未來美國經(jīng)濟(jì)可能持續(xù)疲弱，但長期來看大幅衰退概率較小，而美聯(lián)儲大概率在下半年降息使美國經(jīng)濟(jì)可能得到較好的調(diào)整。在降息為主導(dǎo)的市場預(yù)期下，美國國債利率仍有下行空間，大概率利于美元債的未來走勢。

同樣， 博時亞洲票息基金經(jīng)理在剛剛披露的季報中也表示，展望未來，以美聯(lián)儲為首的全球央行開始向?qū)捤烧哌~進(jìn)，全球流動性將持續(xù)充裕，這對利率和信用都會形成支撐。雖然市場收益率已快速下行，且基本面存在不少的擾動因素，但若全球央行寬松政策不變，流動性對于資產(chǎn)的追逐仍會成為市場的主導(dǎo)因素，收益率仍然有望維持穩(wěn)定甚至進(jìn)一步下行。當(dāng)前高收益?zhèn)乐祪?yōu)于投資級，或表現(xiàn)更佳。

而鵬華全球高收益?zhèn)鸾?jīng)理展望未來1~2個季度行情時表示，年初市場上漲的投資邏輯沒有發(fā)生根本性的變化：海外債市場仍然具有較高的信用利差、全球央行仍處于從緊縮向?qū)捤傻霓D(zhuǎn)身過程當(dāng)中、海內(nèi)外的資金仍然在向中資美元債市場聚集(在中國債券入了彭博指數(shù)后，海外投資者對于中國名字的債券關(guān)注度也在逐漸上升)。

該基金經(jīng)理稱，從一級市場的表現(xiàn)也可以看得出，市場對于高等級和高收益中短久期新發(fā)券的投資熱度不減，除了小部分定價較窄的新券之外，新券整體二級市場表現(xiàn)都不錯，反映了市場需求仍然非常堅挺。這些積極的因素目前來看仍將延續(xù)，未來1~2個季度之內(nèi)中資美元債市場的確定性還是相對較高。

篩選有技巧

選擇美元債基金有很多技巧。嚴(yán)雄就表示，美元債是個很大的概念，建議投資者首先搞清楚其投資范圍是中資美元債還是歐美美元債，即地域劃分，另外要搞清楚其投資的信用等級，是高評級信用債(信用風(fēng)險較小，利率風(fēng)險較大)還是低評級信用債(信用風(fēng)險較大，利率風(fēng)險較小)，抑或是利率債(幾乎無信用風(fēng)險，絕大部分都是利率風(fēng)險)等等。另外，還是要選擇好基金和好基金經(jīng)理。

“聯(lián)儲降息已經(jīng)被Price-in或者降息不及市場預(yù)期的風(fēng)險;若購置信用債，還要注意其背后的信用風(fēng)險變化。”嚴(yán)雄提醒投資者注意背后風(fēng)險。

盈米基金FOF研究院楊媛春則表示，美元債基金本身選擇和其他基金并沒有什么不同，核心還是看基金公司和基金經(jīng)理在這一領(lǐng)域的投資能力。另外，因為投資地區(qū)和標(biāo)的可能各有差異，在選擇時需要注意。“如果美債收益率走高或者人民幣較大幅度升值，這類基金都面臨短期虧損的可能性。”

格上財富研究員徐麗表示，投資者篩選美元債基金，首要是看管理人是否有深入的信用研究實力，因為大部分中資美元債是不需要審批的，也不強制要求評級，所以60%的債券沒有評級，就需要管理人進(jìn)行充分的信用判斷。

其次要注重產(chǎn)品的風(fēng)控條款，最好選擇組合相對分散，持有多只美元債的產(chǎn)品，避免風(fēng)險過于集中。她直言這類產(chǎn)品主要風(fēng)險來自于底層債券的挑選以及管理人的管理水平。底層債券的選擇帶來的是投資標(biāo)的的信用風(fēng)險，這也是債券投資過程最大的一類風(fēng)險。而管理人的管理水平帶來的是操作風(fēng)險、組合風(fēng)險等，比如是否將單一風(fēng)險過分暴露等。