五成次新基金逆市搶籌：平安、騰訊獲捧 四城新基倉(cāng)位過(guò)半

隨著基金2018年四季報(bào)相繼披露，去年三季度成立的主動(dòng)偏股次新基金的建倉(cāng)情況浮出水面。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，雖然2018年四季度市場(chǎng)震蕩下行，但不少次新基金建倉(cāng)積極，四季末股票倉(cāng)位(股票市值占基金資產(chǎn)凈值比例)已經(jīng)超過(guò)五成，少數(shù)基金甚至高達(dá)九成以上。不過(guò)，也有一些基金操作較為謹(jǐn)慎，倉(cāng)位不足一成，部分基金一股未配。

從配置方向來(lái)看，次新基金對(duì)金融、消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源、科技等方向較為青睞。各基金頭號(hào)重倉(cāng)股中，中國(guó)平安(601318.SH)和騰訊控股(00700.HK)出現(xiàn)次數(shù)最多。

多位次新基金經(jīng)理指出，目前市場(chǎng)估值處于歷史低位，2019年可以更積極布局。

四城新基倉(cāng)位過(guò)半

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年7月至9月共成立79只主動(dòng)權(quán)益基金(包括普通股票型+剔除偏債混合型外的混合型基金，不同份額合并統(tǒng)計(jì))，其中33只基金2018年四季末的倉(cāng)位在五成以上，占比達(dá)四成。

具體來(lái)看，2018年四季末倉(cāng)位在九成以上的基金有4只，分別是長(zhǎng)信內(nèi)需成長(zhǎng)E、景順長(zhǎng)城量化先鋒、國(guó)泰價(jià)值精選和安信量化優(yōu)選A/C，倉(cāng)位最高者為91.08%。

此外，銀華心怡、萬(wàn)家新機(jī)遇價(jià)值驅(qū)動(dòng)A/C、萬(wàn)家智造優(yōu)勢(shì)A/C、長(zhǎng)信量化價(jià)值驅(qū)動(dòng)、寶盈人工智能A/C等5只基金的倉(cāng)位均在80%以上，其中銀華心怡的倉(cāng)位為88.66%。

對(duì)于成立后不久即高倉(cāng)運(yùn)作的原因，多位基金經(jīng)理在四季報(bào)中提及，主要是出于當(dāng)前市場(chǎng)估值處于歷史低位的考慮。

國(guó)泰價(jià)值精選基金經(jīng)理周偉峰指出，“目前市場(chǎng)的估值在歷史上算非常低的位置，如果我們把股市的風(fēng)險(xiǎn)分解為主要來(lái)自于估值與基本面惡化這兩個(gè)因素，那估值的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)是非常低的一個(gè)位置。伴隨著對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)度悲觀的預(yù)期的修正，我們認(rèn)為2019年機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們對(duì)中長(zhǎng)期市場(chǎng)相對(duì)積極，尋找在新的增長(zhǎng)階段，會(huì)受益于精細(xì)化發(fā)展的行業(yè)龍頭。”

銀華心怡基金經(jīng)理李曉星亦提到，“在經(jīng)歷2018年下跌后，我們當(dāng)前對(duì)市場(chǎng)邊際樂(lè)觀。我們認(rèn)為市場(chǎng)的流動(dòng)性邊際有所放松，有利于上市公司估值的修復(fù)。同時(shí)政策穩(wěn)增長(zhǎng)大背景下，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)提升。隨著美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)壓力的逐漸加大，中美貿(mào)易摩擦在2019年階段性暫停甚至和解可能是大概率事件。展望后市，我們認(rèn)為政策和基本面都將趨于平穩(wěn)，市場(chǎng)有望呈現(xiàn)震蕩向上的格局。在不發(fā)生新的增量利空的情況下，我們會(huì)維持偏高的倉(cāng)位。”

不過(guò)，亦有部分基金操作極為謹(jǐn)慎。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中銀雙息回報(bào)、中歐睿選定期開(kāi)放、西部利得事件驅(qū)動(dòng)、諾安優(yōu)化配置等13只基金2018年四季末股票倉(cāng)位為零;此外，新華安享多裕定開(kāi)、華泰柏瑞現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、嘉實(shí)新添康A(chǔ)/C、中信保誠(chéng)新藍(lán)籌等9只基金倉(cāng)位不足一成。

中銀雙息回報(bào)基金經(jīng)理劉騰、李建表示，“2018年四季度股票市場(chǎng)大幅下跌，債券市場(chǎng)各品種顯著上漲。我們判斷債券具有確定性機(jī)會(huì)，股票有一定風(fēng)險(xiǎn)，因此操作上基本沒(méi)有配置股票，在建倉(cāng)期內(nèi)不斷增加債券的配置。”

就整體情況來(lái)看，去年7月至9月成立的次新主動(dòng)權(quán)益基金2018年四季末的平均股票倉(cāng)位為39%，接近四成的水平，相對(duì)來(lái)說(shuō)建倉(cāng)還是偏積極。

值得一提的是，由于持倉(cāng)方向和倉(cāng)位比例不一，次新基金業(yè)績(jī)已經(jīng)明顯分化。截至1月23日，成立于2018年9月19日的前海開(kāi)源價(jià)值成長(zhǎng)A成立以來(lái)的收益高達(dá)8.02%，而成立于2018年8月10日的富榮價(jià)值精選C成立以來(lái)虧損20.01%，兩者相差近30%。

白馬與成長(zhǎng)股并進(jìn)

從配置方向來(lái)看，金融股最受次新基金青睞。

其中，中國(guó)景順長(zhǎng)城量化先鋒、恒越研究精選A/B、華夏潛龍精選等5只次新基金的頭號(hào)重倉(cāng)股均為中國(guó)平安，另有8只基金重倉(cāng)持有中國(guó)平安;此外，工商銀行(601398.SH)、光大銀行(601818.SH)、華泰證券(601688.SH)、建設(shè)銀行(601939.SH)、中信證券(600030.SH)等也被多只基金重倉(cāng)持有。

另外，家電、白酒等消費(fèi)股也是基金配置重點(diǎn)。其中，僅重倉(cāng)貴州茅臺(tái)的次新權(quán)益基金就有8只;格力電器(000651.SZ)、美的集團(tuán)(000333.SZ)等亦受到多只基金重倉(cāng)。

醫(yī)藥股也頗受次新基金歡迎，魚(yú)躍醫(yī)療(002223.SZ)、恒瑞醫(yī)藥(600272.SH)、江中藥業(yè)(600750.SH)、老百姓(603883.SH)、同仁堂國(guó)藥(03613.HK)等被多只基金列為第一大重倉(cāng)股。

在重倉(cāng)持有醫(yī)藥、消費(fèi)、金融等傳統(tǒng)藍(lán)籌股的另一面，次新基金對(duì)于成長(zhǎng)股的配置也頗為積極，尤其是5G、通信、科技等方向個(gè)股。

值得一提的是，2018年四季度有4只次新基金的頭號(hào)重倉(cāng)股為騰訊控股，包括寶盈人工智能A/C、國(guó)富估值優(yōu)勢(shì)、華夏優(yōu)勢(shì)精選和匯添富滬港深優(yōu)勢(shì)精選，此外另有2只基金重倉(cāng)持有騰訊控股。

整體來(lái)看，次新基金藍(lán)籌與成長(zhǎng)雙線布局的路徑，與今年公募布局的整體方向有所相符。1月24日，北京一位受訪的權(quán)益投資總監(jiān)向記者指出， 2019年藍(lán)籌和成長(zhǎng)股將很難區(qū)別，這與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有關(guān)，基金在布局上也會(huì)有所分化。

上述人士表示，“藍(lán)籌股雖然經(jīng)過(guò)2018年下半年的調(diào)整，但估值仍然沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，且在行業(yè)中的份額相對(duì)較大，在經(jīng)濟(jì)下滑的情況下業(yè)績(jī)可能會(huì)受到影響?？傮w來(lái)看2019年上半年藍(lán)籌股的機(jī)會(huì)不太好，市場(chǎng)或?qū)⑵虺砷L(zhǎng)風(fēng)格。”

“但從2019年下半年的角度來(lái)看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)之后，龍頭企業(yè)依然有著研發(fā)能力較強(qiáng)、市場(chǎng)集中度較高的優(yōu)勢(shì)，在籌碼結(jié)構(gòu)比較好的情況下，市場(chǎng)關(guān)注度還將回到龍頭企業(yè)。而成長(zhǎng)股方面，科創(chuàng)板可能在短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)有沖擊，但無(wú)論從PSI還是PB的角度來(lái)看，科創(chuàng)板整個(gè)估值都相對(duì)較高。在這種情況下，如果主板上有成長(zhǎng)性較好、技術(shù)比較領(lǐng)先的公司，將會(huì)由于估值方面的巨大差異而迎來(lái)一定的投資機(jī)會(huì)。”該人士指出。