醫藥股沉浮背后：公募四季度減倉 調倉換股明顯

經歷了跌宕起伏的2018年，A股市場中的醫藥股對于公募基金來說有愛有恨，而醫藥主題基金對于投資者來說亦是有悲有喜。

新年伊始，雖然醫藥板塊整體表現依然不算突出，但也呈現出逐步企穩，更不乏一些諸如紫鑫藥業(002118)、天康生物(002100)等漲勢較好的個股。

那么，在去年年底，公募基金，特別是眾多的醫藥主題基金對該行業進行了怎樣的布局?隨著基金2018年四季報的完全披露，投資者已可窺見端倪。

減倉之下仍超配

截至2019年1月22日，公募基金2018年四季報全部披露完畢，東方財富Choice數據顯示，公募基金資產配置方面，去年四季度，股票總市值與股票投資占比均出現了下降趨勢。

從行業看，制造業與金融業仍是基金駐扎的重地，而單看生物醫藥行業，雖然與制造業存在部分個股交叉，但在大趨勢上，也難免順流向下。

據興業證券醫藥研究團隊的統計，去年四季度，所有主動管理型公募基金重倉股中，A股醫藥板塊的持倉比例為10.87%，較去年三季度末環比下降2.65個百分點;若扣除醫藥主題基金，則持倉比例為7.64%，環比亦下降1.72個百分點。事實上，對比這兩項降幅還可以發現，醫藥主題基金同期的醫藥股持倉比例整體也是下降的。

不過，這是相對悲觀的方向。從主動偏股型基金重倉股配置特征角度，醫藥生物行業依然是頗受青睞的。據申銀萬國等研究機構的分析數據，醫藥生物行業是去年四季度基金重倉股中超配最多的，配置比例為14.1%，相較于全市場股票行業分布，超配比例為6.29%。

2018年的公募基金業績榜單上，醫藥主題基金在一片“綠色”中是難掩的出挑。主動偏股型基金排名前二十的位置，就有富國精準醫療，富國醫療保健行業、上投摩根醫療健康、交銀醫藥創新、中海醫療保健、招商醫藥健康產業、農銀匯理醫療保健主題等多只該類基金占據，尤其是主動管理股票型基金，醫藥主題基金一舉囊括了前三甲。

21世紀經濟報道記者從這些基金的四季報中亦發現，去年四季度末時，這些績優基金并沒有出現明顯減倉跡象，倉位變動幅度基本都在1%-2%，且規模上大多出現凈申購，同時小幅加倉。

調倉換股明顯

進入2019年以來，醫藥生物行業整體漲幅約1%，相較于其他板塊還是明顯偏弱，紫鑫藥業、天康生物、恒瑞醫藥等相對表現較好，但也并沒有現身牛股之列。

對此，興業證券認為，最主要原因或與機構調倉換股有關。

21世紀經濟報道記者日前采訪多位權益類基金經理亦了解到，對于醫藥股他們暫時還是保持謹慎關注的態度，不看空這個行業，但需要精選個股。

“醫藥投資預期最悲觀的時刻正在過去。某種程度上也已經能看到帶量采購正在做政策微調的信號，能夠觀察到帶量采購有可能被動放緩的跡象”，1月23日，上海一家基金公司權益投資部負責人認為，近半年多來，醫藥板塊經過大幅回調，目前估值水平已充分反映了市場悲觀預期，隨著國家產業升級政策落實、產業集中度提升和國產創新藥、創新醫療器械產品上市和業績兌現，創新藥和細分領域龍頭存在估值修復機會。

富國醫療保健股票基金經理于洋也表示，回顧2018年四季度的醫藥行業，4+7帶量采購結果是引發醫藥行業大幅下跌的直接原因，市場擔心行業政策影響中長期邏輯。但是，另一個角度講，也需要看到老齡化及創新給醫藥行業帶來的巨大增量需求。“當前醫藥板塊處于超跌區域，是中長期買入的較好時間點。醫藥行業細分領域眾多，龍頭公司逐步清晰，長期來看，這些公司依然具備可觀的上漲空間”，他說。

毋庸置疑，在醫藥主題基金及重倉醫藥股的其他基金看來，去年四季度，帶量采購對醫藥生物行業，乃至醫藥股的影響是巨大的。而受此影響，從重倉股調倉配置情況看，基金經理也多做了避險。

統計數據顯示，去年年末，持有基金數最多和市值最多的品種基本是大中型醫藥龍頭企業和部分有特色的二線企業。具體看，持有基金數最多的前十名分別為恒瑞醫藥、長春高新、邁瑞醫療、智飛生物、愛爾眼科、美年健康、凱萊英、云南白藥、濟川藥業、泰格醫藥。持有市值最多的前十名分別為恒瑞醫藥、長春高新、美年健康、愛爾眼科、智飛生物、邁瑞醫療、通策醫療、樂普醫療、華蘭生物、片仔癀。

相比之下，基金加倉最多的個股除了部分主流品種外，還包括出現明顯變化的小市值股票，前十名分別為美年健康、魚躍醫療、仙琚制藥、哈藥股份、邁瑞醫療、沃森生物、山東藥玻、通化東寶、京新藥業和九州通。