楊德龍：低價(jià)股題材股退潮之后 白馬股有望接力上漲

在低價(jià)股和題材股退潮之后，白馬股開(kāi)始有所表現(xiàn)。臨近年底，消費(fèi)旺季即將到來(lái)，白酒消費(fèi)有望超出預(yù)期。在經(jīng)過(guò)了一段時(shí)間的持續(xù)調(diào)整之后，白酒板塊開(kāi)始帶領(lǐng)兩市反彈。

臨近年底，基金排名戰(zhàn)拉開(kāi)序幕，而這可能會(huì)啟動(dòng)藍(lán)籌行情。基金多數(shù)是重倉(cāng)一些白馬股，為了提高排名可能會(huì)加倉(cāng)重倉(cāng)股從而啟動(dòng)藍(lán)籌行情，這也是歷年12月份行情的一個(gè)特點(diǎn)。

前期炒作比較大的一些題材板塊，由于獲利回吐的壓力加大，加上業(yè)績(jī)難以兌現(xiàn)，因此在近期出現(xiàn)了大幅的回調(diào)。特別是在11月16日，滬深交易所發(fā)布了關(guān)于重大違法違規(guī)公司直接退市的通知，深交所同時(shí)啟動(dòng)對(duì)于長(zhǎng)生生物的重大違法違規(guī)強(qiáng)制退市，這些都打擊了炒作之風(fēng)，引導(dǎo)價(jià)值投資。

完善退市制度是這些年我國(guó)重點(diǎn)繼續(xù)推進(jìn)的改革，通過(guò)完善退市制度可以讓績(jī)差公司直接退市，清理垃圾股，讓好的公司留在市場(chǎng)上，同時(shí)為好的擬上市公司騰出位子。在發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，退市率相對(duì)較高，美股的退市率高達(dá)6%以上，日本股市的退市率達(dá)到10%以上，有一半屬于主動(dòng)退市，一半屬于被動(dòng)退市。而A股長(zhǎng)期以來(lái)退市率極低，只有0.35%，這就導(dǎo)致一些績(jī)差股長(zhǎng)期留在市場(chǎng)上，甚至滋生了很多炒概念、炒題材之風(fēng)，不利于A股價(jià)值投資理念的培養(yǎng)。

完善退市制度，讓一些績(jī)差公司直接退市，可以一定程度上扭轉(zhuǎn)這種炒題材、炒概念之風(fēng)，倡導(dǎo)價(jià)值投資。在成熟市場(chǎng)上，有時(shí)候退市的公司甚至比上市公司還要多，這會(huì)讓一些投資者更加注重上市公司基本面研究，遠(yuǎn)離績(jī)差股，遠(yuǎn)離一些問(wèn)題股，從而才能長(zhǎng)期獲得比較好的投資收益。

由于很多地方政府將當(dāng)?shù)厣鲜泄镜臄?shù)量作為一個(gè)考核政績(jī)的指標(biāo)，想方設(shè)法進(jìn)行保殼，因此一些績(jī)差股無(wú)法及時(shí)退市，導(dǎo)致A股市場(chǎng)上充斥著一些垃圾股。而由于在過(guò)去經(jīng)常會(huì)有投資者去賭一些績(jī)差股可以保殼成功并且“烏雞變鳳凰”的故事，因此導(dǎo)致市場(chǎng)的炒作之風(fēng)盛行，很難真正地貫徹價(jià)值投資。

真正的價(jià)值投資要求投資者長(zhǎng)期持有一些好的公司，做好公司的股東。而在A股市場(chǎng)上由于上市排隊(duì)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，導(dǎo)致一些 “殼”雖然沒(méi)有什么凈資產(chǎn)，但是仍然會(huì)有十幾個(gè)億的估值，甚至高達(dá)二三十億，這肯定是不正常的。

11月16日滬深交易所正式發(fā)布的《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》，不僅對(duì)于一些危害公眾安全的重大違法行為進(jìn)行強(qiáng)制退市，而且對(duì)于IPO造假、并購(gòu)重組造假、年報(bào)造假的企業(yè)也明確將被退市。

這次退市制度可以說(shuō)是史上最嚴(yán)退市新規(guī)，向市場(chǎng)傳達(dá)出重要的信號(hào)。數(shù)據(jù)顯示，日本東京交易所超過(guò)10%的退市率，美國(guó)紐約證券交易所年均退市率達(dá)到6%，納斯達(dá)克年均退市率達(dá)到8%。可以說(shuō)在發(fā)達(dá)市場(chǎng)一些不符合上市條件的公司通過(guò)直接退市可以讓市場(chǎng)有自清的功能，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，讓真正好的公司留在市場(chǎng)上，讓績(jī)差股來(lái)退市，這樣的話有利于市場(chǎng)的發(fā)展。

A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了20多年的發(fā)展之后現(xiàn)在逐步地走向成熟，將來(lái)各項(xiàng)制度也會(huì)逐步地完善，真正的實(shí)現(xiàn)讓好的公司在市場(chǎng)上可以長(zhǎng)期受到資金的流入，從而提高資源配置的效率，讓資金流向一些績(jī)優(yōu)公司。現(xiàn)在A股市場(chǎng)的生態(tài)已經(jīng)發(fā)生了重大的變化，投資者要轉(zhuǎn)變投資理念，抓住一些績(jī)優(yōu)股的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，忽略短期的波動(dòng)，只有這樣才能夠避免被“割韭菜”的命運(yùn)。

今天公布的11月份PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一定的回落，PMI作為先行指標(biāo)往往是提前兩三個(gè)月反映未來(lái)經(jīng)濟(jì)的變化，PMI指數(shù)走低預(yù)示著未來(lái)兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)仍然有下行的壓力。11月官方制造業(yè)PMI為50.0，和預(yù)期的50.2相比有所回落，剛好到榮枯線，這表明經(jīng)濟(jì)可能會(huì)從之前的擴(kuò)張周期降為收縮期。11月份官方制造業(yè)PMI50.0也是2016年7月以來(lái)的新低，從這個(gè)角度來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力依然很大。

前期我國(guó)多個(gè)部門出臺(tái)了一些重要的政策來(lái)支持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特別是對(duì)于遇到一定經(jīng)營(yíng)困難以及資金鏈困難的中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)，將通過(guò)銀行的信貸以及地方政府的資金等等來(lái)支持它們的發(fā)展。對(duì)于股權(quán)質(zhì)押比例比較高的上市公司，已經(jīng)通過(guò)各方的力量來(lái)化解股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)，暫時(shí)解除了股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

但是經(jīng)濟(jì)從下滑到回升需要更長(zhǎng)的時(shí)間，這也要求相關(guān)的政策要認(rèn)真執(zhí)行，落到實(shí)處，這樣才能產(chǎn)生實(shí)際的效果，而不能看到市場(chǎng)有所反彈，或者是股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)解除而放松警惕。一旦政策不能實(shí)際落地或者是落地效果大打折扣，市場(chǎng)就可能會(huì)重新喪失信心，出現(xiàn)下跌。

對(duì)我國(guó)企業(yè)進(jìn)行大幅的降稅減費(fèi)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的另一最重要手段。根據(jù)財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人表態(tài)，2019年我國(guó)將下調(diào)1.2萬(wàn)億以上的稅負(fù)，這將為上市公司帶來(lái)較高的盈利增長(zhǎng)，也有利于幫助一些企業(yè)脫困。在各個(gè)方面通過(guò)個(gè)稅的改革來(lái)提高居民的收入也能夠有效地提高消費(fèi)增長(zhǎng)率，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的回升。

今年，我國(guó)新能源汽車的銷量大幅增長(zhǎng)，特別是在傳統(tǒng)汽車銷量不佳出現(xiàn)同比下滑的情況之下，新能源汽車銷量仍然保持50%以上的增長(zhǎng)，這充分地說(shuō)明新能源汽車替代傳統(tǒng)的燃油車是大勢(shì)所趨，因此新能源汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)突出。由于今年金融去杠桿，一些經(jīng)銷商通過(guò)去庫(kù)存來(lái)回收資金，導(dǎo)致新能源汽車的上游鈷鋰資源股出現(xiàn)了大幅調(diào)整。在這次調(diào)整之后，當(dāng)前鈷鋰資源股整體的估值已經(jīng)跌到了中線具有投資吸引力的區(qū)間，吸引了一些抄底資金入場(chǎng)。

整體來(lái)看，本周市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的震蕩調(diào)整，而美股則出現(xiàn)了較強(qiáng)的反彈，特別是在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾提出明年可能會(huì)放緩加息的步伐之后，美股強(qiáng)勁回升，這為全球資本市場(chǎng)的反彈奠定了基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)下周A股有望出現(xiàn)明顯的反彈。