上市險企前7月保費數(shù)據(jù)持續(xù)改善 投資端壓力緩解

近日，四大上市險企發(fā)布的前7月保費數(shù)據(jù)顯示，中國人壽、平安壽險、新華保險和太平人壽2018年前7個月的累計保費收入分別為3854億、3015億、759億和867億元，同比分別增長4.4%、21.1%、11%和3.7%。業(yè)內(nèi)人士指出，上市險企總保費收入持續(xù)改善，隨著上市險企中報業(yè)績披露在即，預(yù)計險企負(fù)債端有望企穩(wěn)，壽險新單增速恢復(fù)、前低后高的趨勢漸形成；而資產(chǎn)端，權(quán)益市場預(yù)期轉(zhuǎn)暖，利率曲線有望進(jìn)一步“陡峭”，利于險企負(fù)債端和資產(chǎn)端。

上市險企市占率微幅上升

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月單月，中國人壽、太保壽險、平安壽險和新華保險壽險原保費收入分別為252億元、109億元、270億元和80億元，同比增速分別為9.8%、-18.2%、20.6%和12.6%。

“進(jìn)入7月以后，上市公司的保費數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯分化。”萬聯(lián)證券分析師繳文超稱，國壽、新華保費增速繼續(xù)改善，1-7月保費增速分別為4.4%、11%，較上月分別提升0.4%、0.2%；平安各月保費增速較為穩(wěn)定，平安集團(tuán)、壽險、財險1-7月保費增速分別為19.5%、21.1%、14.7%，較上月略微下降，但壽險個險新單保費7月單月實現(xiàn)兩位數(shù)增長，增速為15.2%；太保7月保費增速不理想，其中壽險7月單月保費大幅下降18.2%，年累計保費增速從17.6%降至13.8%。

業(yè)內(nèi)人士指出，除太保壽險外，其他上市保險公司的保費數(shù)據(jù)均實現(xiàn)單月兩位數(shù)同比正增長。對于即將披露的上市險企的中報情況，新業(yè)務(wù)價值等負(fù)債端的關(guān)鍵數(shù)據(jù)有望超預(yù)期。從集中度來看，四家A股上市險企市占率微幅上升，行業(yè)回歸保障趨勢下集中度回暖有望延續(xù)。

興業(yè)證券分析師董天馳認(rèn)為，人身險產(chǎn)品整改影響較小，今年以來，人身險產(chǎn)品整改更多的是規(guī)范保險產(chǎn)品責(zé)任和條款，上市險企在7月前已陸續(xù)完成產(chǎn)品的更新或替換，不會對保費收入造成太大的沖擊。

未來投資端壓力緩解

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，上市險企中報業(yè)績有望超預(yù)期。一方面，負(fù)債端有望企穩(wěn)，壽險新單增速恢復(fù)、前低后高的趨勢漸形成。另一方面，權(quán)益市場預(yù)期轉(zhuǎn)暖，利率曲線有望進(jìn)一步“陡峭”，利于險企資負(fù)兩端。

今年以來，受市場不利波動影響，權(quán)益投資占比下降。截至2018年6月，保險資金運用余額為156,873.68億元，較上年末增長5.14%；股票和證券投資基金占比較上年末下降0.31個百分點、環(huán)比下降0.39個百分點；其他投資占比較上年末下降1.13個百分點。行業(yè)凈資產(chǎn)達(dá)19,916.66億元，較上年末增長5.69%、環(huán)比下降2.72%。

海通非銀金融團(tuán)隊孫婷指出，從上半年險企的投資情況來看，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長，固收類資產(chǎn)收益率預(yù)計維持高位。上半年，保險行業(yè)投資銀行存款、債券、股票和基金、非標(biāo)等分別占比14%、35%、12%、39%；債券和非標(biāo)合計占比自2017年3月以來持續(xù)維持在70%以上，利率高位時增配的長久期資產(chǎn)有利于未來數(shù)年凈投資收益保持較高水平。2018年上半年滬深300指數(shù)累計下跌12.9%，上市險企權(quán)益投資承受較大壓力。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期短久期債券收益率下降，在外圍加息和貨幣政策并未轉(zhuǎn)向之下，預(yù)計長端利率繼續(xù)中高位波動，利率曲線有望進(jìn)一步“陡峭”。“陡峭”的利率曲線將利于險企，一方面，投資端以配置長久期債券、拿票息為主可以享受高收益率，另一方面，短端利率下行利于年金儲蓄類產(chǎn)品的銷售。預(yù)計此前對于保險股投資端的擔(dān)憂將有所消除，保險估值有望得到進(jìn)一步修復(fù)。

關(guān)注基建鏈

中國證券報記者了解到，對于半年險資投資布局，多數(shù)險企在發(fā)布下半年投資策略時的謹(jǐn)慎態(tài)度已有轉(zhuǎn)暖跡象。多家保險機(jī)構(gòu)近期相繼召開了內(nèi)部年中策略會，定調(diào)下半年投資戰(zhàn)略。目前它們的初步判斷是：下半年A股機(jī)會可能比上半年多。多家保險機(jī)構(gòu)仍然重點關(guān)注基建鏈，認(rèn)為其是目前最確定的主線。比如，建筑、建材、金融、鋼鐵、機(jī)械、公用事業(yè)等，這些基建鏈上相關(guān)板塊的估值修復(fù)仍將持續(xù)。他們認(rèn)為，這些板塊的表現(xiàn)之前受去杠桿所壓制，預(yù)計下半年財政政策將更加積極，著力于對新經(jīng)濟(jì)“減稅降費”和保障基建資金需求，因此基建將大概率企穩(wěn)。

國壽資管認(rèn)為，當(dāng)前市場底部特征愈發(fā)明顯，進(jìn)一步大跌空間有限。行業(yè)方面，基建鏈?zhǔn)亲畲_定、阻力最小的主線，可關(guān)注受益于環(huán)保限產(chǎn)且估值偏低的鋼鐵、焦炭；同時，銀行、保險可作為較好的避險標(biāo)的。中報迎來密集發(fā)布期，積極挖掘業(yè)績超預(yù)期且被錯殺的優(yōu)質(zhì)個股。

一位險企人士稱，三季度A股市場或迎來轉(zhuǎn)機(jī)。按照一致預(yù)期，中小創(chuàng)2018年業(yè)績提速的概率較高，而主板公司則減速，同時考慮到估值的因素，中小創(chuàng)有可能在三季度跑贏主板。主題板塊方面，成長和消費有望繼周期板塊爆發(fā)之后有所表現(xiàn)，看好業(yè)績加速且估值合理的行業(yè)，如計算機(jī)、新能源汽車以及紡織服飾。