今日視點：英國央行貨幣緊縮接近尾聲，何時降息還需觀察

2月2日，與市場預料一致，英國央行如期加息50個基點，將英國基準利率推至4%。這是英國央行2021年12月以來的連續第10次加息。

英國央行本輪貨幣緊縮政策已經接近尾聲。這從英國央行貨幣政策委員會9名成員的態度分化中就能看出。英國央行會議紀要顯示，在貨幣政策9名委員中，有7名投票同意加息50個基點，有2名投票支持維持現有利率不變。與此形成對照的是，在去年12月的貨幣政策會議上，有8名委員投票支持加息50個基點，英國央行貨幣政策委員會成員之一的Catherine Mann投票加息75個基點。對比來看，英國央行貨幣委員會成員目前態度轉鴿明顯。

(相關資料圖)

而預示本輪加息接近尾聲的更為主要證據是英國央行對通脹的預判。英國央行預測，在國際能源價格大幅下跌的影響下，英國在年底前將把消費物價指數（CPI）降至4%左右。英國的通脹確實已經處于下降通道中。去年12月，英國的通脹已從10月的頂點下降至10.5%。英國央行行長安德魯?貝利（Andrew Bailey）指出，盡管目前英國通脹下跌幅度不大，但基本肯定已經從通脹頂點往下走。從中期來看，英國央行有把握將通脹控制到2%以下。英國央行將抑制通脹作為首要政策目標，通脹的下行也就意味著英國貨幣緊縮政策的拐點也將來臨。

英國央行貨幣緊縮政策接近尾聲也可從市場反應上看出來。英國央行2月2日加息50個基點，這非但沒有引發市場恐慌，相反，市場將此看成了利空出盡后的利好。受此影響，英國股市在2日實現大漲。倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數2日報收于7820.16點，比前一交易日上漲59.05點，漲幅為0.76%。在線零售商奧凱多集團股價上漲11.30%，約翰-戴維運動時尚公司股價上漲11.15%。

本土的市場分析機構也基本認為，英國央行的貨幣緊縮政策正趨向結束。匯豐環球投資管理策略師侯賽因?邁赫迪說：“隨著英國經濟活動指標的惡化，我們認為英國央行的利率目前已接近峰值?，F在最大的問題是，央行貨幣政策委員會能夠以多快的速度扭轉現有的利率進程?！?/p>

凱投宏觀首席經濟分析師保羅?戴爾斯指出：“英國央行暗示現有利率非常接近峰值。我們仍然認為基準利率可能還會進一步由目前的4%升至4.50%。英國央行可能會在接下來再次實施兩次加息，每次25個基點。但不管何種方式，我們認為揮之不去的國內通脹壓力將迫使央行今年全年將利率維持在峰值水平。”

正如保羅?戴爾斯所指出的那樣，盡管英國央行緊縮政策已經接近尾聲，但這并不意味著英國央行就可能就此松綁貨幣政策。英國通脹的粘性、工資上漲的壓力等，都使得英國央行目前還不會立即扭轉緊縮的貨幣政策進程，大概率會將基準利率在高峰值水平上維持一段時間。

這首先是由英國通脹的粘性決定的。英國央行貨幣政策會議紀要顯示，盡管去年12月英國的通脹在下跌，但英國的核心通脹仍保持在6.3%，沒有任何變化。與此同時，去年12月，英國的服務通脹上漲至6.8%，為30年來的最高水平。

更讓英國央行擔憂的是，英國目前通脹下跌的趨勢能否持續還很難說。英國央行指出，英國國內通脹壓力高于預期。英國私營部門定期工資增長和服務業CPI通脹均明顯高于去年11月的預測。以歷史標準衡量，英國目前勞動力市場仍然緊張。

需要注意的是，英國財政部已經決定從今年4月份開始，大幅削減對企業的能源補貼，從現財年的180億英鎊削減至55億英鎊。此舉將導致英國零售和制造業成本的增長，從而對通脹下跌趨勢構成影響。英國零售商協會（BRC）1日公布的數據顯示，1月份，英國商店零售商品價格同比上漲8%，而在去年12月，這一數據是7.3%，在過去三個月，這一數據的平均漲幅是7.5%。英國零售商協會的首席執行官Helen Dickinson指出，英國1月份零售商品價格上漲的主要原因是原先的折扣取消或折扣降低，零售商繼續面臨投入成本的上漲。

同時，英國央行對英國經濟的預測改善也為目前緊縮政策的維持提供了空間。相比此前預測，英國央行現在對英國經濟增長的預測明顯改善。英國央行指出，盡管英國將經歷衰退，但衰退的時間和幅度均較此前預期要小。英國央行預計，2023年英國經濟將萎縮0.5%，2024年將萎縮0.25%，而去年11月的預測是，今明兩年經濟萎縮分別達1.5%和1%。

英國智庫安永ITEM俱樂部日前指出，英國去年10月份11.1%的消費者價格指數（CPI）是本輪通脹的頂點，現在已經處于下降通道中。去年12月的CPI數據再次顯示通脹壓力在穩步緩解。這一趨勢在2023年將繼續。

安永ITEM俱樂部的首席經濟咨詢師Martin Beck指出，英國勞動市場的緊張，疊加高企的通脹，使得英國央行非常擔心工資-價格螺旋的風險?？紤]到英國現在的通脹緩解和勞動市場用人需求的下跌，英國央行這方面的擔心減輕不少，因此，央行貨幣緊縮政策也正走到尾聲，預計英國央行在本年末將開始實施降息。

關鍵詞： 緊縮政策 貨幣政策