為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行23日開展20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.00%，與此前持平；鑒于當(dāng)日有710億元逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠690億元。

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自11月17日央行放量1320億逆回購之后，18-22日逆回購規(guī)模逐步縮減，分別為210億元、30億元、20億元、20億元，貨幣政策選擇總體保持克制。

資金價(jià)格方面，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜品種重回1%上方，14天品種跌近20BP。具體看，隔夜Shibor漲16.80BP，報(bào)1.0390%；7天Shibor漲0.80BP，報(bào)1.6730%；14天Shibor跌19.40BP，報(bào)1.9060%。

值得注意的是，受上周債市調(diào)整影響，資金利率在上周三沖高后明顯回落，DR001加權(quán)平均利率從11月16日的1.9386%下行至11月22日的0.8718%。

“當(dāng)前資金利率重回低位可能更多來自央行的維穩(wěn)，是應(yīng)對理財(cái)贖回壓力的階段性狀態(tài)?！比A創(chuàng)證券屈慶稱。

在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來，短期來看，資金面的波動(dòng)將減弱，驟然收緊的概率較低，預(yù)計(jì)中樞難以回歸低位，DR007可能繼續(xù)圍繞1.7%的中樞水平震蕩。這主要源于以下三方面因素。

一是流動(dòng)性被動(dòng)投放減少。央行利潤上繳已經(jīng)結(jié)束，財(cái)政支出有所放緩，存量留抵稅額集中退還完成。

二是總量工具讓位結(jié)構(gòu)性工具。政策目標(biāo)從寬貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捫庞?，后續(xù)的工作重點(diǎn)是結(jié)構(gòu)性工具的落地生效，而央行加大對通脹關(guān)注、防范資金空轉(zhuǎn)等因素會(huì)限制總量政策工具的空間。

三是銀行負(fù)債端壓力仍存。11月同業(yè)存單到期規(guī)模是下半年高點(diǎn)，信貸投放發(fā)力會(huì)增大負(fù)債端資金匹配的要求，而存款利率下行也會(huì)側(cè)面加大攬儲(chǔ)難度，加劇“存款搬家”。

“臨近月末時(shí)點(diǎn)，隨著信貸沖量，存貸板塊資金來源與運(yùn)用會(huì)出現(xiàn)不匹配現(xiàn)象，導(dǎo)致凈融出規(guī)模出現(xiàn)縮量。銀行資產(chǎn)負(fù)債端的新變化，或使得臨近月末時(shí)點(diǎn)資金市場波動(dòng)性加大，此時(shí)更加需要央行公開市場操作的呵護(hù)，來平抑利率波動(dòng)?！惫獯笞C券金融行業(yè)首席分析師王一峰分析稱。

往后看，王一峰預(yù)計(jì)，推動(dòng)結(jié)構(gòu)性工具落地生效仍是未來央行貨幣政策重點(diǎn)。維持降息概率較低，年底或出現(xiàn)降準(zhǔn)時(shí)間窗口。

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