當全球幾乎所有新興經濟體都在為如何防范本幣大幅貶值而苦苦掙扎之際，俄羅斯的政經官員如今卻有著在他國看來頗有些“凡爾賽”的煩惱：盧布太強怎么辦？

俄羅斯盧布兌美元匯率目前已飆升至約7年來的最高水平，對于今年早些時候在俄烏沖突爆發伊始曾暴跌的盧布而言，這是一個令人震驚的轉變。

根據業內的最新統計，盧布兌美元匯率今年以來已上漲了約40%，是全球表現最為強勢的主要貨幣。

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然而，如同匯率暴跌往往會成為新興經濟體爆發金融危機的溫床一樣。匯率大幅升值，往往對主權國家而言也并非是一件好事。這種不合理的強勢匯率通常也是有代價的：盧布飆升減少了以當地貨幣計算的出口收入，并使俄羅斯商品在海外的價格變得更為昂貴，對俄羅斯國際收支和政府預算反而會產生不利影響。

那么，如何才能夠令盧布不要漲得太猛呢？俄羅斯的政經“智囊”們似乎正開始面臨一個與今年一季度盧布大幅貶值時，截然相反卻又殊途同歸的難題——西方的制裁令俄羅斯很難直接干預外匯市場，無論是想要讓盧布跌、還是漲……

而這一回，此前幫助盧布在幾個月內“起死回生”的俄羅斯智囊們，似乎又有了“奇策”……

此一時彼一時

“不友好”與“友好”——盡管外匯市場的博弈從來不是劃定幾個“朋友圈”就能解決的，但俄羅斯官員們似乎在當前這個愈顯分裂的世界中，找到了應對之策。

在今年早些時候，俄羅斯政府為挽救盧布采取了多方面舉措，極盡所能地在多個場景提升盧布“存在感”。其中，“盧布結算令”毫無疑問是最具影響力和立竿見影效果的代表。

在3月底，俄羅斯總統普京簽署了與“不友好”國家和地區以盧布進行天然氣貿易結算的總統令。自4月起，俄方在向“不友好”國家和地區供應天然氣時改用盧布結算，隨后，俄羅斯政府還將這種結算模式推廣到了其他更廣泛的貿易領域之中。

通過對“不友好”國家實施的強制“盧布結算令”，盧布在俄羅斯對外貿易中的結算需求明顯增強。在接下來的幾個月里，盧布的驚人升值被克里姆林宮引用為西方制裁不起作用的力證。通過本國銀行交易，俄羅斯央行掌握了外匯收入，減少了外匯資產被西方凍結的風險，同時也使得西方國家很大程度上承擔了盧布波動的風險。

可以說，即使俄羅斯央行目前仍然很難直接干預外匯市場，但俄羅斯對“不友好”國家實施盧布結算令的“亮劍”，疊加嚴格的資本管控措施，依然幫助俄羅斯打贏了過去幾個月的盧布保衛戰。

而如今，問題似乎到了另一面，面對盧布匯率太強，俄羅斯又能怎么辦？

成果豐厚的“盧布結算令”不太可能取消；資本管控措施若輕易解除，則將帶來無可預料的動蕩風險；而若改變浮動匯率制，在放棄獨立自主的外匯政策的同時更是會傷筋動骨。

至于降息，俄羅斯在過去四個月已經累計將基準利率下調了1050個基點，利率也已經回到了俄烏沖突前的水平。但顯然，降息壓制強勢匯率的效果并不大……

似乎怎么看，眼下盧布升值問題的棘手程度，都已不遜色于當初的貶值風暴。不過這一回，總能化腐朽為神奇俄羅斯官員們似乎依然有“奇策”：既然當前憑借著“不友好”國家解決了匯率貶值難題，眼下不妨可以把目光轉向“友好”國家，令過熱的盧布匯率降溫……

它山之石可以攻玉

俄羅斯財政部長周三表示，俄羅斯可能會開始購買“友好”國家的貨幣，并利用這些持有的貨幣來影響與美元和歐元間的匯率，從而以此來抗衡盧布的大幅上漲。

俄羅斯財政部長西盧安諾夫表示，根據“修改后的”預算規則，他的部門已經準備好介入并在其儲備中積累其他貨幣。

他在一個由俄羅斯商業游說團體組織的會議上表示:，通過友好國家的貨幣，以及與美元和歐元間的交叉匯率，將有可能調節歐元和美元對盧布的匯率。我們將與經濟部門進行討論，央行已經同意了。”

俄羅斯央行行長納比烏琳娜(ElviraNabiullina)在同一場會議上發言時也表示，該央行將繼續維持浮動匯率政策，并準備入場交易以增加其他國家貨幣的資產流動性。她表示，出口商已經準備好轉用其他貨幣，而進口商則更為青睞美元和歐元。

西盧阿諾夫沒有透露該計劃可能如何運作的其他細節，但在他和納比烏琳娜發表上述言論后，盧布確實回吐了不少漲幅，從2015年5月以來首次接近的約50盧布兌1美元的高位水平回落。

據悉，莫斯科交易所貨幣市場本周將開始正式交易南非蘭特和亞美尼亞德拉姆，并準備推出烏茲別克斯坦蘇姆和阿聯酋迪拉姆的交易。

在此之前，莫斯科交易所貨幣市場總計有9種貨幣的17個貨幣對的交易。從俄羅斯交易所的成交量來看，人民幣的受歡迎程度在過去幾個月已經成倍增長，并正成為一種越來越有吸引力的貨幣。

俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫近期曾表示，當前形勢正推動俄羅斯同友好國家尋找包括金融結算在內的新合作方式和機制。

顯然，鑒于西方對俄羅斯的制裁阻礙了俄羅斯央行通過傳統方式干預外匯市場的能力，西盧阿諾夫的提議是在俄羅斯努力應對俄烏沖突影響之際穩定盧布匯率的最新嘗試。

凱投宏觀(CapitalEconomics)的新興市場經濟學家LiamPeach表示，盧布“現在對俄羅斯來說確實太強勢了。由于盧布的匯率幾乎是三個月前的兩倍，俄羅斯現在獲得的石油和天然氣稅收收入若以盧布計算大約只有三個月前的一半。這可能繼續對俄羅斯公共財政造成的損害，并很可能讓該國政策制定者相當擔憂。”

“問題是俄羅斯不能簡單地賣出盧布，買進美元——西方對俄羅斯央行的儲備和交易進行了制裁限制，我認為這就是他們現在試圖借用友好國家貨幣來做這件事(干預匯率)的原因。”Peach表示。

關鍵詞： 俄羅斯的 直接干預