央行公開市場凈投放200億元，結(jié)構(gòu)性政策工具或?qū)l(fā)揮更大作用

人民銀行12日早間發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日開展200億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.10%與此前持平；鑒于當(dāng)日無逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放200億元。至此，人民銀行連續(xù)六日開展100億元逆回購操作“暫停”。

當(dāng)日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜品種轉(zhuǎn)跌，7D品種上行至近一周高位。具體來看，隔夜Shibor跌8.40BP，報(bào)1.7720%；7天Shibor漲9.30BP，報(bào)2.0400%；14天Shibor漲3.30BP，報(bào)1.9710%。

銀行間資金面仍平穩(wěn)偏寬，早盤隔夜資金利率小幅回落至1.7%附近，7D、14D期現(xiàn)倒掛。截至11:15，DR001質(zhì)押式回購加權(quán)利率跌7.34BP，報(bào)1.7652%；DR007漲9.70BP，報(bào)2.0045%；DR014漲0.38BP，報(bào)1.9298%。

交易員稱，目前市場供給仍無憂，短期繳稅未至，擾動(dòng)因素有限，市場預(yù)期亦平穩(wěn)，國常會(huì)后寬松舉措如何落定引發(fā)關(guān)注。

消息面上，人民銀行11日公布3月金融數(shù)據(jù)全面超市場預(yù)期。一季度人民幣貸款增加8.34萬億元，同比多增6636億元；社融規(guī)模增量為12.06萬億元，比上年同期多1.77萬億元。3月份新增人民幣貸款3.13萬億元，同比多增3951億元。

光大證券固收首席分析師張旭指出，金融數(shù)據(jù)整體回暖，顯示金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度正在不斷加大。這在很大程度上得益于人民銀行對于“三大約束”的緩解和對于貨幣政策利率傳導(dǎo)渠道的疏通。

不過具體到信貸結(jié)構(gòu)上，3月居民部門新增中長貸弱于去年同期，一季度企業(yè)中長貸款同比少增5200億元，或反映出在當(dāng)前形勢下市場化信貸需求仍然偏弱。此外，11日盤中，中美10年期國債利差出現(xiàn)倒掛，為2010年來首次。種種情形引發(fā)了市場對于貨幣政策后續(xù)走向以及資金流向的擔(dān)憂。

中金公司研報(bào)指出，3月社融迎來強(qiáng)勢反彈，明顯超出市場預(yù)期。預(yù)計(jì)人民銀行會(huì)繼續(xù)加力貨幣寬松，結(jié)構(gòu)性政策是發(fā)力重點(diǎn)，不排除“靈活降息”的可能。

“貨幣政策總體取向已經(jīng)非常明確，即‘總量要穩(wěn)、結(jié)構(gòu)要進(jìn)’。”光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具或?qū)l(fā)揮更大作用。包括增加支農(nóng)支小再貸款、創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項(xiàng)專項(xiàng)再貸款，以再貸款作為基礎(chǔ)貨幣投放有望“提頻、增量”，著力避免形成“大水漫灌”的市場預(yù)期。

張旭也表示，現(xiàn)階段，MLF降息和降準(zhǔn)等政策雖有利于加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，但也有可能會(huì)給保持內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡增加難度。貨幣政策工具箱中不僅僅有MLF降息與降準(zhǔn)這兩個(gè)工具，諸如再貸款等對金融市場影響小、直接作用于貸款市場的政策可能是更為穩(wěn)妥的選擇。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 人民銀行 公開市場