央行公開市場(chǎng)四日內(nèi)合計(jì)凈投放4500億元，大額“補(bǔ)水”疊加財(cái)政支出共助資金面跨季

人民銀行30日早間發(fā)布公告稱，為維護(hù)季末流動(dòng)性合理充裕，今日開展1500億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.10%與此前持平；鑒于當(dāng)日有200億元逆回購(gòu)到期，公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放1300億元。

至此，人民銀行已連續(xù)四個(gè)交易日將逆回購(gòu)操作規(guī)模維持在千億元量級(jí)，公開市場(chǎng)合計(jì)凈投放流動(dòng)性4500億元。業(yè)內(nèi)人士表示，人民銀行連續(xù)大額“補(bǔ)水”下，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)中偏松，疊加月末財(cái)政支出將對(duì)資金面形成一定支撐，資金面平穩(wěn)跨季或基本無(wú)虞。

具體來(lái)看，近幾日隔夜回購(gòu)（DR001）加權(quán)平均利率“一路走低”，30日早盤一度降至1.50%附近，創(chuàng)下近兩個(gè)月以來(lái)新低；寬松態(tài)勢(shì)下，存款類機(jī)構(gòu)對(duì)可跨月的7D期資金需求較為一般，利率也小幅下行。不過(guò)對(duì)非銀機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，借入跨月資金仍有一定難度且成本相對(duì)略高。

截至發(fā)稿，DR001、DR007、DR014加權(quán)平均利率分別報(bào)1.5078%、2.1717%、2.4138%，R001、R007、R014加權(quán)平均利率分別報(bào)5.1560%、3.7570%、2.9000%；相同期限品種間利差達(dá)到364.82BP、158.53BP、48.62BP。

今日（30日）已是本月倒數(shù)第二個(gè)交易日，3月的信貸發(fā)放情況即將落定。在2月新增信貸及社融增量均不及預(yù)期的背景下，3月的數(shù)據(jù)走勢(shì)必將對(duì)后續(xù)貨幣政策產(chǎn)生重要影響。

例如，在降息方面，天風(fēng)證券首席分析師孫彬彬認(rèn)為，從前兩月的就業(yè)指標(biāo)以及社融數(shù)據(jù)方面觀察，當(dāng)前降息的可能性無(wú)疑在上升，不過(guò)也不能忽視物價(jià)和外圍因素的或有影響，后續(xù)還需等待一季度經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的進(jìn)一步確認(rèn)。

具體來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，3月監(jiān)管層頻頻發(fā)聲，從“貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長(zhǎng)”，到“及時(shí)運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持信貸和社會(huì)融資適度增長(zhǎng)”等，政策持續(xù)發(fā)力下，3月數(shù)據(jù)或大概率優(yōu)于2月，信貸及社融增量均有望回升。

據(jù)安信證券池光勝測(cè)算，3月社融存量增速預(yù)計(jì)微升至10.3%，新增社融規(guī)模或在3.8萬(wàn)億附近，M2同比或升至9.4%附近。

不過(guò)也有偏謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)認(rèn)為，3月散點(diǎn)疫情高發(fā)，對(duì)投資、生產(chǎn)、消費(fèi)等各領(lǐng)域的修復(fù)進(jìn)程均產(chǎn)生擾動(dòng)，3月份的金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)料都將受到?jīng)_擊。中信證券首席FICC分析師明明表示，在此背景下，宏觀政策有靠前發(fā)力的必要性，貨幣寬松顯得也更有必要。

至于降準(zhǔn)方面，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，從提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源以及穩(wěn)定銀行負(fù)債成本的角度出發(fā)，特別是觀察2月以來(lái)同業(yè)存單量?jī)r(jià)走勢(shì)，4月降準(zhǔn)仍然可期。而且從操作阻力大小來(lái)看，當(dāng)前降準(zhǔn)的阻力最小，使用優(yōu)先級(jí)或高于降息。

而在調(diào)降的力度上，國(guó)泰君安宏觀首席分析師董琦提到，即便考慮人民銀行等金融機(jī)構(gòu)上繳結(jié)存利潤(rùn)，降準(zhǔn)也還有50~100BP的空間，大概率將分兩次、以全面降準(zhǔn)50BP的形式落地，不過(guò)也不排除一次調(diào)降100BP的可能。

另值得一提的是，3月以來(lái)，中美10年期國(guó)債利差經(jīng)歷了一輪快速收縮。截至29日，中美10年期國(guó)債利差已由月初的超100BP收窄至約30BP，遠(yuǎn)離了80個(gè)到100個(gè)基點(diǎn)的“舒適區(qū)間”。利差收窄下，后續(xù)我國(guó)貨幣政策調(diào)控是否會(huì)受到一定制約？

分析人士表示，國(guó)內(nèi)基本面變化和匯率走勢(shì)才是貨幣政策核心影響因素。應(yīng)對(duì)“三重壓力”依然是政策主線，因此短期內(nèi)中美利差收窄不會(huì)構(gòu)成貨幣調(diào)控的明顯掣肘。

關(guān)鍵詞： 人民銀行 貨幣政策 公開市場(chǎng)