新材料業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)，新能源業(yè)務(wù)持續(xù)景氣

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博威合金(601137)

投資要點(diǎn)：

市場廣闊+性能先進(jìn)，新材料業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)。我國銅合金板帶材產(chǎn)品凈進(jìn)口規(guī)模正在收窄，國產(chǎn)銅合金板帶材市場廣闊。在下游應(yīng)用領(lǐng)域，新能源汽車和集成電路產(chǎn)業(yè)前景光明，“新能源汽車連接器+引線框架”拉動(dòng)高性能銅合金需求快速增長。公司高性能銅合金產(chǎn)品性能已能夠媲美國際先進(jìn)水平，同時(shí)公司重點(diǎn)項(xiàng)目加速推進(jìn)，5萬噸特殊合金帶材項(xiàng)目有望在年內(nèi)投產(chǎn)，2023全年新材料銷量目標(biāo)24.55萬噸，目標(biāo)增速40%。

前瞻布局電池片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，新能源光伏持續(xù)景氣。公司已啟動(dòng)“1GW電池片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”，項(xiàng)目生產(chǎn)產(chǎn)品為182mm電池片，并擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金以支持項(xiàng)目建設(shè)。項(xiàng)目預(yù)計(jì)在今年二季度達(dá)產(chǎn)，將助力公司沖刺年度銷量目標(biāo)。同時(shí)美國光伏市場需求旺盛，公司已通過美國反規(guī)避調(diào)查，受益于關(guān)稅豁免政策，新能源業(yè)務(wù)將搶抓機(jī)遇，持續(xù)高景氣。

數(shù)字化改革取得成效，全方面提升競爭力。公司數(shù)字化改革卓有成效，數(shù)字化賦能研發(fā)，縮短研發(fā)周期，推動(dòng)公司形成完備的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系和產(chǎn)品系列；數(shù)字化賦能制造，建設(shè)數(shù)字化生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)了數(shù)字技術(shù)和實(shí)體生產(chǎn)的融合；數(shù)字化賦能營銷，精準(zhǔn)洞察客戶需求，為企業(yè)戰(zhàn)略決策和新產(chǎn)品研發(fā)提供了有效的支撐。

盈利預(yù)測與投資建議：伴隨公司新材料重點(diǎn)項(xiàng)目的投產(chǎn)落地，以及美國光伏產(chǎn)業(yè)的持續(xù)景氣，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利分別為9.82/11.3/12.4億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.24/1.43/1.57元/股。參考可比公司，考慮到公司作為銅合金加工行業(yè)龍頭公司，高端產(chǎn)品性能領(lǐng)先，競爭優(yōu)勢穩(wěn)固，給予公司2023年19倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23.56元，首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期；（2）美國光伏相關(guān)政策發(fā)生重大調(diào)整：（3）銅價(jià)格上漲超預(yù)期。

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