定向增發規模明顯擴大

受IPO發行頻率加快、可轉債市場升溫以及定增監管政策偏嚴等因素的沖擊，今年A股上市公司涉足定向增發領域的熱情大不如前，據記者統計，今年前三季度，今年A股市場的定向增發規模(包括已經落實以及正處于預案公布、監管部門審核階段的定向增發事項)總計只有3358億元，較2018年同期4053億元的數據下滑約17.15%。

不過這一情況在進入10月份之后出現了明顯的變化，就在11月21日，紅太陽(000525)發布定向增發預案，擬向不超過10位特定投資者非公開發行116154574股，預計募資不超過15.8億元。就在同一天，歌力思(603808)也發布公告稱，擬向不超過10位特定投資者非公開發行66504422股，預計募資不超過9.85億元。而據記者統計，自10月份以來，共有166家A股上市公司披露了與推進、落實定向增發事項相關的公告，其擬定和落地的定向增發規模總計達到4866.8億元，已經超過今年前三季度的總和。而在今年規模最大的5個定增項目中，有4個發生在這一階段，比如南方航空(600029)10月31日發布公告，準備以定向增發方式向中國南方航空集團有限公司進行再融資，定增規模高達168億元。

上市公司增發頻率加快

值得一提的是，在上述涉足定增市場的上市公司中，有相當部分是從其他再融資渠道轉戰定增領域，以紅太陽為例，該公司曾在今年6月份發布可轉債發行預案，準備借助可轉債市場再融資18億元用于年產2萬噸草銨膦、年產1萬噸咪鮮胺項目。但在最新公布的定增預案中，紅太陽除了將募資規模下調到15.8億元外，募資用途依舊為建設年產2萬噸草銨膦、年產1萬噸咪鮮胺項目，而早先發布的可轉債募資方案也隨即終止。

五礦證券投資顧問龔科認為，A股上市公司之所以在年底階段加快定向增發的步伐，原因有三，首先在年底資金面偏緊的背景下，上市公司申請信貸的難度、承受的信貸成本壓力都較高，這迫使上市公司必須更多地通過增發途徑募集資金。其次，11月初中國證監會修訂發布了《關于修改的決定(征求意見稿)》等一系列文件，對2017年2月發布的“再融資新政”和2017年5月發布的“減持新規”的再次修訂，修訂的內容大大松綁了目前非公開發行的諸多條款限制，這一舉措刺激了上市公司定增的熱情。三是10月份以來A股市場整體表現相對正面，市場對上市公司資產價值較為認可，上市公司實施定增的難度較低。

改善主營業務激發定增熱

雖然導致上市公司熱衷定向增發的原因不盡相同，但改善主營業務仍是推動上市公司參與定向增發的主要動力。

以歌力思為例，此次定向增發所募集的資金將用于對子公司東明國際投資(香港)有限公司增資以收購ADON WORLD SAS 43%股權以及補充流動資金，收購事項完成后，公司可更好地整合IRO SAS的業務資源，在客戶資源、技術、渠道、人才、財務等方面與公司現有資源形成良好的協同和互動，從而有效提升公司競爭力，鞏固公司的市場地位，促進公司進一步拓展業務領域，提升公司盈利能力和可持續發展能力。據記者梳理，除了歌力思外，沃施股份(300483)、廣濟藥業(000952)、奧飛數據(300738)、紅宇新材(300345)等124家在10月份之后發布定向增發事項公告的上市公司也都表示準備通過定向增發渠道引入優質資產或直接投資優質項目。

申萬宏源投資顧問譚飛表示，隨著國內經濟結構持續升級轉型，傳統投資拉動型產業的盈利能力持續下滑，在此背景下，定向增發就成為上市公司改善、轉變主營業務的重要手段，一方面，定向增發募集的資金是上市公司具備投資新的盈利業務的條件;另一方面，定向增發引入的優質資產可以直接令上市公司的盈利模式發生改變。

部分增發概念股投資潛力大

譚飛認為，定向增發往往伴隨著公司的整體上市、資產注入、并購重組、項目投資等戰略性行為，公司財務和盈利能力具有大幅提升的可能性，這也是引發定向增發股財富效應的核心原因。因此，如果上市公司定向增發項目所設計的募投目標符合經濟機構調整導向、新注入資產質地優良、其產業鏈已初具規模、市場容量較大，那么相關上市公司的估值就具備向上重置的可能性。

龔科指出，雖然普通投資者無法直接參與上市公司的定向增發，但有機構投資者參與的定增概念股卻有可能在二級市場上為普通投資者帶來機會。通常情況下，注入資產質量優良、公司估值與所屬行業的整體市盈率相當的定增股值得投資者關注。在具體操作時，投資者在發審委通過定增方案前、發布實施增發方案公告前、增發股解禁前后這3個時段擇機介入，一般來說有較大機會獲取超額收益。

另外目前部分定向增發股的股價已經低于增發價，這也為投資者帶來了潛在的投資機會，在具體操作時，投資者可從三方面入手，一是股價與增發價之間的差距不能太大，如果差距過大，會加大機構資金短期操作的難度;二是對那些控股股東認購的“破增”股票予以重點關注，大股東之所以高價認購自己的股票，明顯是繼續看好企業的發展前景;三是“破增”股的估值是否被市場認可，最好選擇那些估值與所屬行業整體市盈率基本相當的“破增”股。