（原標(biāo)題：A股入摩牛市開啟？）

深圳商報記者 陳燕青

備受市場關(guān)注的MSCI名單終于出爐。北京時間15日凌晨5點，MSCI公布了半年度指數(shù)成分股調(diào)整結(jié)果，234只A股被納入MSCI指數(shù)體系，納入因子為2.5%，其中金融股市值占比最大，超過四成。MSCI稱，加入的A股將在MSCI中國指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)中分別占1.26%和0.39%的權(quán)重。按MSCI此前計劃，調(diào)整結(jié)果將在5月31日收盤后實施，6月1日正式生效。周二，兩市延續(xù)反彈，滬指上漲0.57%逼近3200點關(guān)口。對此，多位業(yè)內(nèi)人士表示，MSCI未來幾個月將給市場帶來約千億資金，從中長期看有助于引導(dǎo)市場價值投資的理念形成，納入標(biāo)的將受到資金的關(guān)注。

金融股占比逾四成

從行業(yè)來看，銀行、非銀金融、醫(yī)藥生物等3大行業(yè)的公司數(shù)量最多，分別為30家、20家、18家。從公司市值占比來看，最高的屬于銀行業(yè)，占比高達31.47%、其次是非銀金融，占比達13.04%，食品飲料排第三，占比為6.74%。由此不難看出，金融行業(yè)權(quán)重最大，占比超過四成。

根據(jù)安信證券統(tǒng)計，與3月份235只個股的名單相比，此次納入的成分股新增11只，分別為步長制藥、上海電氣、海瀾之家、科倫藥業(yè)、深天馬A、通化東寶、通威股份、納思達、片仔癀、世紀(jì)華通、完美世界；減少12只，分別為陸家嘴、海航控股、大唐發(fā)電、泛海控股、必康股份、太平洋、百聯(lián)股份、中遠海能、皖新傳媒、國海證券、東北證券、貴州百靈。

從行業(yè)分布看，新增醫(yī)藥股標(biāo)的最多，TMT次之，剔除標(biāo)的主要集中在非銀金融；從調(diào)整標(biāo)的的市值看，新增標(biāo)的集中分布在300億~600億區(qū)間，剔除標(biāo)的集中分布在100億~200億區(qū)間。

記者注意到，周二部分新納入MSCI的標(biāo)的走勢較強，如通化東寶大漲逾5%，通威股份、海瀾之家上漲逾2%。

此外，在MSCI新興市場指數(shù)新增個股中，工商銀行、建設(shè)銀行和中國石油三只A股市值最高。在MSCI中國全股票指數(shù)新增個股中，上海電氣、眾安在線和漢庭連鎖酒店市值最高。在MSCI中國A股指數(shù)新增個股中，恒力股份、海瀾之家和中航沈飛市值最高。

去年6月，MSCI宣布2018年6月起將A股納入MSCI新興市場指數(shù)。根據(jù)公布的方案，A股被納入的初始因子為5%，納入過程分兩步走：第一步在今年5月半年度指數(shù)評審時實施，6月1日按2.5%的納入比例將A股納入MSIC新興市場指數(shù)和MSCI中國指數(shù)；第二步在今年8月季度指數(shù)評審時實施，9月將納入比例提高至5%。

北上資金源源流入

值得一提的是，海外投資者此前已通過深股通、滬股通提前布局A股。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至14日，深股通今年至今流入470.98億元，滬股通年內(nèi)至今流入554.68億元，兩者合計凈流入1025.66億元，同比大增超過五成。

而資金流向監(jiān)測機構(gòu)EPFRGlobal的數(shù)據(jù)顯示，自從2月A股調(diào)整以來，海外機構(gòu)增配A股近100億美元，可見為了迎接MSCI，外資已提前布局A股。

在MSCI宣布名單的前一天即本周一，北上資金合計凈流入58.44億元。其中，滬股通凈流入34.80億元，創(chuàng)4月19日以后單日流入新高；深股通凈流入23.64億元，創(chuàng)4月18日以后單日流入新高。

從最近7個交易日的數(shù)據(jù)來看，北向資金買入金額居前的依次為貴州茅臺、五糧液、老板電器、恒瑞醫(yī)藥、伊利股份、大族激光、格力電器、上汽集團、中國國旅、美的集團。由此可見，白馬藍籌股仍是外資主要配置板塊。

值得一提的是，在A股納入MSCI名單公布之際，MSCI指數(shù)基金也在加速發(fā)行。數(shù)據(jù)顯示，目前有5只MSCI基金在發(fā)行，平均計劃募集期23天，另有24只跟蹤MSCI系列指數(shù)的基金正在排隊。其中，南方MSCI中國A股ETF聯(lián)接基金5月9日開始募集，募集期27天。

平安證券認(rèn)為，MSCI的正式納入對于A股市場的投資者結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)定價均有里程碑式的意義。首輪納入預(yù)計給A股市場帶來千億規(guī)模的增量資金，境外資金正在成為重要的邊際交易變量，境外機構(gòu)投資者參與比重抬升，給予價值投資更多估值溢價。盡管MSCI納入于6月1日以及9月3日正式生效，但是在4月以來北上資金已經(jīng)開始呈現(xiàn)加速流入的跡象，在金融開放市場化以及制度化的雙重推動下，A股市場的全球配置價值在逐漸顯現(xiàn)，人民幣資產(chǎn)配置經(jīng)歷從無到有，全球資金的陸續(xù)進場是大勢所趨。

對A股影響如何？

作為資本市場對外開放的里程碑，A股正式納入MSCI進入倒計時，未來將對中國資本市場產(chǎn)生哪些影響？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長期來看，A股納入MSCI將促進A股國際化，改善A股投資者結(jié)構(gòu)，促進市場制度和規(guī)則的進一步成熟完善等。

英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄對記者表示，隨著MSCI的正式落地，對納入的標(biāo)的來說就相當(dāng)于是進入了重要指數(shù)，會因此而享受到更多資金的配置，進而產(chǎn)生流動性溢價，A股未來將進入理性投資、價值投資的新時代。對于A股，能夠納入MSCI雖是一小步，但是往成熟國際化市場算是邁開了一大步。

在富達國際基金經(jīng)理馬磊看來，機構(gòu)性投資者傾向于進行長線投資，而非短期炒作。目前中國A股市場的主要投資者為散戶，市場走勢較多受到短期因素的影響。隨著A股正式納入MSCI和進一步開放，預(yù)計這一風(fēng)格或會轉(zhuǎn)變。

MSCI董事總經(jīng)理、亞太區(qū)研究部主管謝征儐在接受媒體采訪時表示，A股向海外市場開放，就是要提高A股市場的機構(gòu)化程度，以此來提升市場質(zhì)量。“總的來說，A股被納入MSCI，對A股邁向國際化、進一步開放以及改善市場投資者結(jié)構(gòu)等方面都將起到正面作用。”

“入摩”=牛市？

先來看兩個例子：

中國臺灣：從1996年4月2日首次傳出臺股將納入MSCI新興市場指數(shù)到9月3日正式納入，臺灣股市出現(xiàn)一波上漲，漲幅為20.9%；1996年首次納入和2005年全部納入后，臺灣股市均出現(xiàn)了一波上漲，但是在2000年納入比例連續(xù)上調(diào)的過程中，臺灣股市則連續(xù)下跌。

韓國：1992年，韓國綜指在初始納入時出現(xiàn)過短期上漲，其后便出現(xiàn)回調(diào)；1996年，韓國綜指納入比例上調(diào)至50%，但是韓國綜指卻出現(xiàn)連續(xù)下跌；到了1998年，納入比例上調(diào)至100%后，韓國綜指則出現(xiàn)一輪較好的上漲行情。

通過海外股市經(jīng)驗，市場分析普遍認(rèn)為，在當(dāng)前A股市場情緒偏弱的情況下，增量資金入市對于當(dāng)前市場走勢有積極影響。但總體來看，加入MSCI雖有短期的利好影響，卻無法決定長期的趨勢。

財經(jīng)評論員郭施亮表示，A股正式入摩，并非意味著外資會馬上進入，且不會輕易在短時間內(nèi)滿足相應(yīng)的投資額度。從中長期的角度分析，A股入摩可能會成為加快股市牛熊拐點的一個助推器，但牛熊拐點的最終實現(xiàn)，仍需多方面因素綜合推動。

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MSCI選股標(biāo)準(zhǔn)

MSCI的前身是摩根士丹利指數(shù)服務(wù)公司，是一家提供全球指數(shù)及相關(guān)衍生金融產(chǎn)品標(biāo)的國際公司。MSCI指數(shù)實際上是一個縮寫，它的全稱應(yīng)該是Morgan Stanley Capital International，即摩根士丹利資本國際指數(shù)。MSCI指數(shù)是全球影響力最大的股票指數(shù)，同時也是全球投資組合經(jīng)理采用最多的基準(zhǔn)指數(shù)，97%的全球頂級資管以MSCI指數(shù)為基準(zhǔn)。

根據(jù)MSCI選股標(biāo)準(zhǔn)，流動性是其篩選個股考慮的主要因素。資料顯示，MSCI選股標(biāo)準(zhǔn)主要有以下幾條：1.對于該國家的上市公司，確定國際投資者可自由買賣流通在外的公司股份市值。2.按照全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)對上市公司進行行業(yè)分類。3.MSCI采用自底向上的方法構(gòu)造指數(shù)，即在行業(yè)的層次，依次加入自由流通市值較大的股票，使每個行業(yè)的入選股票自由流通市值達到該行業(yè)的85%。4.對各行業(yè)中的入選股票進行微調(diào)，使入選股票的自由流通市值達到整個市場的85%以上。

值得一提的是，MSCI會定期進行成分股調(diào)整，投資者可從其官網(wǎng)www.msci.com查閱調(diào)整記錄。

多位業(yè)內(nèi)人士指出，MSCI選股標(biāo)準(zhǔn)均為從機構(gòu)投資者角度出發(fā)的價值投資原則，而這也是A股中長期的投資策略。結(jié)合境外投資者對中國股市中各行業(yè)領(lǐng)頭羊的投資偏好，A股市場價值藍籌、業(yè)績白馬將迎來持續(xù)利好，其盈利的可見性和流動性對外資具備更強的吸引力。

此外，由于MSCI指數(shù)大多屬于長期配置資金，并不注重短期股價波動，因此分紅率能夠持續(xù)高企的個股更容易獲得MSCI配置資金的青睞。（陳燕青）