2021年是當之無愧的新股發(fā)行大年，新股發(fā)行募資規(guī)模突破5400億元，IPO項目家數(shù)突破520家，刷新A股IPO史上最高紀錄，這也使得2022年的股權(quán)融資市場備受期待。2022年開年IPO市場呈現(xiàn)哪些特別之處？

一是今年1月過會率有了較為明顯的回暖跡象，據(jù)WIND統(tǒng)計，截至今年1月末，36家在審項目中，33家已順利過會，過會率91.67%。而2021年過會率一度走低至88.07%，尤其是去年11月過會率一度下探至81.58%。

二是盡管今年剛開局1個月，但終止IPO企業(yè)數(shù)量已達到22家，在去年全年16家終止的基礎(chǔ)上再增30%。尤其是不少被抽中現(xiàn)場檢查的企業(yè)頻現(xiàn)密集撤單，如1月7日，證監(jiān)會開展2022年的首批現(xiàn)場檢查中，9家被抽查企業(yè)中目前已有4家提交撤單申請。

三是2022年的IPO募資規(guī)模在去年高增的基礎(chǔ)上繼續(xù)增長，截至今年1月末，IPO募資規(guī)模已突破2200億元，較去年同期再增超37%。

四是IPO企業(yè)注冊用時縮短。例如科創(chuàng)板企業(yè)哈焊華通僅用了22天即拿到批文，為獲批文速度最快的一家。另有19家企業(yè)在不到2個月內(nèi)，完成了從提交注冊到獲得批文。

五是全面注冊制顯然是今年資本市場改革的重要抓手。注冊制之下，證監(jiān)會對中介機構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量與相關(guān)責任提出了更高要求。

關(guān)注點一：新股發(fā)行在去年基礎(chǔ)上加速度強勁

2021年是當之無愧的新股發(fā)行大年，無論是新股發(fā)行的募資規(guī)模還是家數(shù)，皆刷新了A股IPO歷史最高紀錄。據(jù)WIND統(tǒng)計，2021全年A股合計募資規(guī)模5426.75億元，在2020年4800億元的募資高點基礎(chǔ)上，繼續(xù)增長13%；去年內(nèi)共524家公司完成IPO，與2020年相比再添87家。其中滬深主板市場共122家，科創(chuàng)板162家，創(chuàng)業(yè)板199家，北交所41家。

從單季表現(xiàn)來看，募資規(guī)模逐季增加的趨勢十分明顯。據(jù)WIND統(tǒng)計，2021年第一至第四季度的IPO募資規(guī)模依次為783.5億元、1356.44億元、1611.45億元和1675.36億元。

按上市日統(tǒng)計，去年內(nèi)，IPO承銷金額超500億的主承銷商共有3家，分別為中信證券、中金公司以及中信建投。華泰聯(lián)合、海通證券則募資超300億元，國泰君安募資超200億元。

值得注意的是，IPO募資規(guī)模排在前10名的券商中，中信證券的承銷家數(shù)以68家遙遙領(lǐng)先。不過從平均募資規(guī)模來看，中金公司則以30.45億元顯著甩開同行，呈現(xiàn)出少而精的大項目策略。

股權(quán)融資市場強勁的擴容加速度在今年仍在延續(xù)。據(jù)WIND統(tǒng)計，按上市日統(tǒng)計，截至1月31日，今年新股發(fā)行家數(shù)IPO家數(shù)為32家，盡管從數(shù)量上看較去年同期減少了7家，但募資規(guī)模卻達到2210.86億元，較去年同期的1611.26億元再增37.2%。

關(guān)注點二：股權(quán)融資市場集中度放緩，但頭部優(yōu)勢依然明顯

毋庸置疑的是，“強者恒強”依然是股權(quán)融資市場的顯著特征，2021年股權(quán)融資前10名的券商主承金額合計占比為68.6%。不過較之前兩年，則集中度略微有所回落，2019年與2020年，股權(quán)融資前10名的券商主承銷商金額合計占比分別為72.2%和74.6%。

總體來看，IPO承銷仍然持續(xù)集中于頭部券商且市場份額相對較為穩(wěn)定，其中2019至2021年期間，中信證券、中金公司、中信建投、招商證券、華泰聯(lián)合、國泰君安等6家券商連續(xù)3年蟬聯(lián)承銷規(guī)模前10名。華泰聯(lián)合、國泰君安、民生證券、東方投行、光大證券等，更呈現(xiàn)出市場份額的連年提升。

進入2022年后，截至1月末，70家券商累計在會項目已達到839家，其中中信證券在會項目最多，為100家。中信證券、國泰君安則分別為65家和57家。在會項目多于40家的券商還有中金公司、華泰聯(lián)合、海通證券、民生證券。

北交所方面，截至1月末，有31家券商的68家項目在審。其中，開源證券與申萬宏源的在審項目數(shù)量最多，各有7家；安信證券有4家在審；東吳證券、財通證券、西部證券、中泰證券、東北證券、中信建投、興業(yè)證券等則各有3家項目在審。

關(guān)注點三：2022年1月份IPO過會率相對回暖

IPO融資規(guī)模持續(xù)擴大之余，項目過會率更備受關(guān)注。根據(jù)WIND統(tǒng)計，2021年共計審核項目503家，過會項目443家，過會率88.07%，較去年95.08%的過會率減少超過7個百分點。尤其是去年11月，IPO過會率甚至一度下探至81.58%，創(chuàng)去年內(nèi)最低。而如果把去年內(nèi)141家撤單企業(yè)也算在內(nèi)，則全年的實際過會率或?qū)⒃俣认抡{(diào)。

不過，今年1月，IPO過會率似有所回暖，截至今年1月末，已有36家項目在審，33家項目過會，過會率91.67%，環(huán)比去年12月提升了5.18個百分點。

從各板塊的審核情況來看，據(jù)易董統(tǒng)計，去年內(nèi)上交所共計審核項目204家，滬市主板與科創(chuàng)板共計過會項目185家，兩個板塊過會率分別為86.54%和92.11%；深交所共計審核項目237家，深市主板與創(chuàng)業(yè)板共計過會項目222家，兩個板塊過會率分別為81.25%和95.61%，較上交所而言，深交所的平均過會率更高。另外，北交所審核項目37家，過會項目36家，過會率97.3%。

從各保薦機構(gòu)IPO過會看，民生證券、安信證券、招商證券、國元證券、光大證券等39家保薦機構(gòu)在去年保持了“零失誤”的良好戰(zhàn)績。24家券商去年IPO過會率不足100%，其中包括數(shù)家頭部機構(gòu)，如中信證券過會率98.41%、中信建投過會率95.56%、中金公司過會率92.86%。

此外，據(jù)易董統(tǒng)計，2021年共有29家公司審核不通過，全年被否率6.4%，較去年上升約5個百分點。

從這些被否項目的保薦機構(gòu)來看，中小型券商所保薦的項目被否率更高。其中宏信證券2021年內(nèi)僅申報1家IPO項目，被否率為100%；華龍證券、萬和證券被否率為50%。

另外，存在項目被否的頭部保薦機構(gòu)中，銀河證券被否率25%，廣發(fā)證券被否率11.11%，被否率超過5%的頭部保薦機構(gòu)還有國泰君安、華泰聯(lián)合、國信證券等。

關(guān)注點四：年內(nèi)終止IPO數(shù)量超去年全年30%

從截至1月28日的IPO受理情況來看，今年內(nèi)新受理的IPO申請有7家，其中4家為科創(chuàng)板，2家為創(chuàng)業(yè)板，另有1家為北交所。

有投行人士分析認為，今年以來，A股的IPO市場呈現(xiàn)出幾大明顯特點。第一個特點是IPO企業(yè)注冊用時縮短。例如科創(chuàng)板企業(yè)哈焊華通僅用了22天即拿到批文，為獲批文速度最快的一家。另有19家企業(yè)在不到2個月內(nèi)，完成了從提交注冊到獲得批文。

另一個特征則是注冊階段終止企業(yè)數(shù)量顯著增加，2021年全年，終止IPO的企業(yè)數(shù)量僅為16家，而今年僅1個月內(nèi)，終止IPO數(shù)量就已達到22家，超過了去年全年的30%，其中12家來自科創(chuàng)板企業(yè)，10家來自創(chuàng)業(yè)板。

該投行人士分析表示，對于科創(chuàng)板企業(yè)而言，科創(chuàng)屬性與科創(chuàng)板定位，是板塊最主要的終止原因。尤其是研發(fā)費用的真實性、研發(fā)專利來源與準確性、持續(xù)經(jīng)營數(shù)據(jù)是否繼續(xù)符合要求、營收是否以核心技術(shù)為主等，是被問訊最為集中的幾方面問題。

而與科創(chuàng)板終止注冊原因相比，創(chuàng)業(yè)板終止注冊原因則較為多樣，不過實控人或重要股東、業(yè)績及政策等方面是聚焦較多的問題。

此外，更突出的特征則是不少被抽中現(xiàn)場檢查的企業(yè)密集撤單的現(xiàn)象更為顯著。

1月7日，證監(jiān)會開展2022年的首批現(xiàn)場檢查，在2021年12月31日前受理的187家企業(yè)中，有9家企業(yè)被抽查，其中4家來自創(chuàng)業(yè)板、3家來自科創(chuàng)板，2家來自主板。有投行人士分析表示，被抽中的9家企業(yè)基本為熱門賽道上收入與凈利潤體量較小的公司。

尤為值得留意的是，截至目前，此批被抽中企業(yè)中已有4家因撤單而致IPO終止。其中有3家為擬申請創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)，包括中恒寵物、壹物科技、武漢藍電，另有1家輝芒微則來自科創(chuàng)板。前述投行人士表示，這4家企業(yè)撤單的原因基本來自業(yè)績不達標的問題，例如收入規(guī)模小、業(yè)績波動大等。

關(guān)注點五：注冊制下，執(zhí)業(yè)質(zhì)量受考驗

相比往年，走高的撤單數(shù)一方面是由于證監(jiān)會加強了對擬上市公司的現(xiàn)場檢查力度；另一方面則與注冊制之下，證監(jiān)會加強中介機構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量與相關(guān)責任有關(guān)。

2021年是全面注冊制的改革之年，資本市場的配套政策環(huán)境也對非常有利。2022年，在證監(jiān)會的重磅文件頒布之下，注冊制有望全面落地。

1月28日，證監(jiān)會制定2022年度立法工作計劃，對全年的立法工作作總體部署。根據(jù)部署，市場最為關(guān)注的全面注冊制落地的相關(guān)規(guī)章將在2022年出臺，規(guī)章包括制定《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》等。

1月17日，證監(jiān)會召開的2022年系統(tǒng)工作會議上強調(diào)，要以全面實行股票發(fā)行注冊制為主線，深入推進資本市場改革。堅持注冊制改革“三原則”，進一步完善以信息披露為核心的注冊制安排，突出主板改革這個重中之重，加快推進發(fā)行監(jiān)管轉(zhuǎn)型，進一步壓實中介機構(gòu)“看門人”責任，增強各方合力，推動形成有利于全面實行注冊制的良好市場生態(tài)，確保改革平穩(wěn)落地。

海通證券表示，注冊制定價由發(fā)行人、主承銷商、投資者等各市場參與主體充分博弈形成，全面注冊制對投行的估值定價能力、選擇發(fā)行時間窗口的能力提出了更高的要求。注冊制全面實施后，發(fā)行人、投資者類型更多元，需求更多樣，法制與監(jiān)管體系更全、更嚴，投行執(zhí)業(yè)風險加大。

關(guān)鍵詞： 企業(yè) 五大 特征