外圍沖擊A股回調(diào) 機構稱風險偏好修復反彈可期

A股延續(xù)新年以來的回調(diào)走勢。1月25日，上證指數(shù)跌2.58%，深成指跌2.83%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.67%。上證指數(shù)創(chuàng)下了2021年以來的單日最大跌幅，創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)跌幅已達10.46%，并跌破了3000點的整數(shù)關口。

接受記者采訪的一些機構人士認為，短期外圍市場成為擾動A股的最重要因素，無論是美聯(lián)儲加息還是地緣政治波動，都對市場情緒造成了沖擊。但是不少機構認為，很多股票已進入業(yè)績和估值較為匹配的區(qū)間，性價比逐步顯現(xiàn)，而且政府還有很多穩(wěn)增長的工具沒有動用，當前位置不用恐慌。

A股艱難“闖年關”

年初以來，受海外加息預期影響，美債收益率持續(xù)走高，同時疊加地緣政治風險發(fā)酵，海外市場大幅波動，美國三大股指中，道瓊斯、納斯達克、標普500開年以來分別下跌5.4%、11.4%、7.5%。

在全球資本流動加快的趨勢背景下，A股與美股存在一定的共振走弱風險。受此影響，近期市場情緒轉弱，風險偏好顯著收縮，上證綜指年初以來下跌5.68%，高估值賽道個股跌幅明顯，穩(wěn)增長相關領域反而相對抗跌。

“下跌的原因主要在于投資者對于無風險利率上行和企業(yè)盈利下行的預期，以及地緣政治導致的投資者風險偏好變化。”國泰君安基金投顧策略負責人王峰在接受記者采訪時表示。

具體來看，美國國內(nèi)通脹高企，貨幣政策緊縮預期不斷上移，投資者擔心美國利率收緊會帶動各國無風險利率上行；從企業(yè)盈利上看，2021年部分高景氣賽道由于高基數(shù)效應和國內(nèi)增長壓力加大，大家對于今年增速預期有所下調(diào)，導致板塊出現(xiàn)回調(diào)，而市場一直在等待政策面更強的刺激力度，短期內(nèi)沒有兌現(xiàn)，因此新市場主線還未出現(xiàn)，年初以來市場出現(xiàn)持續(xù)回調(diào)的現(xiàn)象，市場情緒面也相對低迷，25日又疊加俄烏沖突預期沖擊，市場出現(xiàn)較大跌幅。

招商基金也認為，2021年12月中旬以來，市場在海外流動性沖擊、地產(chǎn)信用風險等眾多負面因素影響下持續(xù)調(diào)整。25日市場在海外情緒傳染下加速下探，回落至階段低位。

中長期看，A股仍是機會大于風險。華夏基金指出，雖然市場在波動過程中持續(xù)走弱，但本輪指數(shù)的調(diào)整幅度和持續(xù)時間相對有限，從性質(zhì)上判斷，大概率類似于2021年2月底和2020年3月初的下跌，持續(xù)性不會特別強。預計節(jié)后隨著風險偏好的修復，特別是穩(wěn)增長政策效果的顯現(xiàn)，市場仍有反彈機會。

市場有望企穩(wěn)反彈

持續(xù)的回調(diào)沖擊投資者持股信心，但從多數(shù)機構投資者的反饋看，風險釋放之后，機會反而可能更加凸顯。

國金證券首席策略分析師艾熊峰就分析，從歷史來看，地緣政治對全球風險偏好影響并不持久，隨著美聯(lián)儲加息，縮表的預期逐步趨于穩(wěn)定，海外市場或企穩(wěn)，海外不利因素的解除，疊加國內(nèi)政策友好環(huán)境，A股市場或迎來由守轉攻的階段。

“我們認為市場底已經(jīng)接近。”王峰坦言，從市場和政策面看，春節(jié)后，市場活躍資金會重新開始尋找機會，刺激政策也會逐步升級、兌現(xiàn)，市場有望企穩(wěn)反彈。

王峰稱，從股債對比框架看，中證500指數(shù)已在均值以下2個標準差位置，代表股票性價比很高；從歷史數(shù)據(jù)角度看，目前并沒有系統(tǒng)性風險，反而是勝率較高的時期。

頤和銀豐投資高級研究員楊勇也表示：“從目前點位看，距離近兩年的市場底應該還是有些差距的，但距離已經(jīng)不遠了，安全邊際已經(jīng)相對較高。”

楊勇認為，投資者目前應在市場上積極尋找新能源汽車、光伏風電等產(chǎn)業(yè)鏈高景氣賽道，股價明顯超跌導致估值相對較低的公司。另外就是一季度業(yè)績有望實現(xiàn)較高增速的公司，比如基建等標的。還有一些困境反轉標的，原料、運輸?shù)瘸杀緝r格趨于穩(wěn)定，帶來盈利能力改善的下游公司。

多數(shù)機構人士普遍表示，當下投資者不應過度悲觀，應積極應對市場變化。

蜂巢基金研究總監(jiān)吳穹表示：“市場下跌可能由于外部情緒引起，也可能是由于資金規(guī)避春節(jié)長假的不確定性而選擇賣出，但我們認為很多股票已經(jīng)進入業(yè)績和估值較為匹配的區(qū)間，性價比逐步顯現(xiàn)，而且政府還有很多穩(wěn)增長的工具沒有動用，當前位置不用恐慌。”

“從投資者應對上看，忍受波動，投資等待是獲取收益的關鍵。”王峰表示，偏股混合型基金指數(shù)16年累計收益超11倍，但在192個交易月中有72個交易月都是負收益，有近四成時間都在默默承受下跌的煎熬。敢于在關鍵時刻布局，并堅定等待，有助于獲取更高收益。但在今年的投資中，因為極端風格的分化將收斂，投資者應該保持更均衡的持倉，有助于跟上市場風格變化。

關鍵詞： 回調(diào) 風險 機構