A股風格切換持續演繹 穩增長主線漸成共識

新華財經北京1月20日電 （記者胡雨）2022年以來，A股市場風格切換持續演繹。1月19日，A股主要股指集體走低。從行業看，建筑材料等受益于穩增長政策的板塊逆勢走強，而以新能源、國防軍工為代表的高景氣賽道則延續回調趨勢。

結合國內外宏觀環境及政策變化，近期穩增長主線成為越來越多券商機構的共識。在業內人士看來，穩增長政策的不斷落地和邊際向好的經濟預期將助力春季行情的演繹。穩增長政策有望持續發力，基建、消費等行業是值得布局的方向。

建筑材料行業表現突出

1月19日，創業板指調整明顯。Wind數據顯示，截至收盤，創業板指跌2.17%，報3075.98點。滬深兩市成交額仍然維持在1萬億元以上，北向資金凈流入近40億元。

從行業板塊看，市場風格切換持續演繹。在31個申萬一級行業中，受益于穩增長政策的建筑材料行業指數以3.17%的漲幅顯著跑贏其他行業；而此前被持續看好的高景氣賽道，如國防軍工、電力設備行業指數跌幅均超過2%。

2022年以來，A股市場整體處于震蕩回調狀態，風格切換節奏明顯提速。在招商證券分析師王武蕾看來，近期風格切換更多由風險偏好變動和無風險利率的變動所引起，當前市場仍然處于風險偏好略有回落、市場風格快速再平衡的狀態。“從短期維度看，結合各輪動模型的觀察，建議大小盤均衡配置，同時將配置重心偏向價值股。”王武蕾表示。

從市值角度出發，中泰證券策略分析師徐馳表示，當前主板市場注冊制與相關的退市制度全面加速，結合今年一季度在穩增長的背景下，社融等指標有望技術性企穩，此時以權重股、大盤股為代表的上證50指數表現或較好，而中小市值公司或面臨一定程度調整。不過，考慮到貨幣寬松對于成長股估值的支撐，創業板權重成長股的調整或接近尾聲，創業板大概率將進入筑底期。

穩增長舉措逐步落地

市場近期對于穩增長相關政策的討論逐漸升溫。1月17日，央行開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開市場逆回購，兩項操作中標利率均下調10個基點，這被不少機構視為新一輪貨幣寬松周期落地的信號。

在華安證券策略首席分析師鄭小霞看來，超預期降息落地吹響穩增長政策密集出臺的號角，當前貨幣政策和流動性處于較為積極的時間窗口。隨著穩增長措施不斷發力，今年一季度經濟增長有望邊際改善，并超過市場預期。“穩增長政策的不斷落地和邊際向好的經濟預期將助力春季躁動行情演繹，本次超預期降息則有望成為本輪躁動行情啟動的東風。”鄭小霞表示。

從宏觀與產業政策看，近日國家發展改革委發布《關于做好近期促進消費工作的通知》，意在進一步釋放居民消費潛力，推動實現一季度經濟平穩開局。

在安信證券策略分析師朱海洋看來，對比前兩年所下發的促消費有關通知，可以發現今年的通知在時間上相對更早一些，體現了穩字當頭的中央經濟工作會議精神。另外，此次通知在政策落實的主體上相對更加明確，在促消費措施的落實節奏上有可能相對更快。“結合中央經濟工作會議的精神、上海重大項目的集中開工情況等，我們認為不要低估政策上穩增長的決心。”朱海洋表示。

廣發證券首席策略分析師戴康指出，從歷史上典型盈利下行期的穩增長政策來看，每一輪穩增長周期都會有三個重要節點，分別是明確的定調轉向、初始政策落地、密集政策驗證。定調轉向和初始政策落地都不是市場企穩或上漲的充分條件，往往需要等待密集驗證，也就是盈利預期見底；但從行業超額收益看，定調轉向后即是增配穩增長主線的時機。

把握基建與消費領域機會

從投資角度出發，當下穩增長主線中有哪些板塊和方向值得把握？

鄭小霞認為，建議關注兩個細分方向：“一是基建中的電力，如電網建設、電網運營、輸配電、特高壓等；二是基建中的傳統方向，如建筑建材等。此外，還看好消費板塊的布局機會，主要關注漲價鏈條，如食品加工、乳制品、調味品等，以及存在估值修復空間的醫藥生物行業。”

戴康認為，本輪熱門賽道股的調整或接近階段性尾聲，2022年在盈利下行和美債收益率中樞抬升的背景下，建議繼續維持均衡配置，具體方向推薦券商、白電、消費建材、新能源整車、動力電池、電機、食品加工、農業等行業。

招商證券首席策略分析師張夏認為，等到地方兩會結束以后專項債發行可能逐漸提速，一些穩增長的措施可能在全國兩會后集中發力并帶動融資需求的改善，屆時新增社融增速可能會明顯改善，并引領A股走出穩增長行情。“短期而言，成長性行業可能受益于寬松的流動性環境，如TMT、電力設備等；另外，可以繼續布局受益于穩增長的相關板塊。”張夏表示。

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