【財經分析】市場利率上行令歐股大跌 德債收益率可能繼續大幅上升

新華財經法蘭克福1月18日電（記者邵莉）18日，伴隨德國中長期收益率升至近三年的新高，早盤歐洲主要股市均出現大幅下挫行情。分析人士指出，歐元區市場利率的上升令投資者開始擔心股市前景。由于美歐主權債關聯性強，如果歐元央行不能管控好市場通脹預期，預計德債收益率可能繼續大幅上升。

自2019年5月以來，德國長期政府債券收益率一直處于負值。圣誕節前不久，由于擔心奧米克戎的傳播，投資者大量買入避險債券，導致德國聯邦債券十年期國債收益率一度跌至接近負0.4%。然而，新年后伴隨美債收益率的顯著回升，德國主權債收益也一路上揚，周二（18日）早盤時一度達到負0.008%，隨時可能轉為正值。

鑒于德國政府債券是整個歐元區最重要的基準，其收益率的強勁上升將等同于歐元區貨幣政策的收緊——從而抵消歐洲央行維持有利融資條件的目標。不同于美聯儲，歐洲央行仍打算在今年的大部分時間里堅持其寬松的貨幣政策，不縮減資產負債表，也不加息。

然而，市場利率預期已顯著提高。根據投資公司QC合伙人公司托馬斯·奧特曼的說法，投資者目前預期歐洲央行今年兩次加息，每次加息0.1%；對于美聯儲的共識則是預計年內至少四次加息，每次加息0.25%。

德國資產管理公司DWS基金經理勞斯·卡爾德莫根認為，盡管今年年初10年期美國政府債券的收益率僅為1.5，但今年這一市場中長期基準利率有可能升至3%。這也可能帶來歐洲市場利率的上升以及歐元兌美元匯率的疲軟。而前者將讓歐洲央行非常不安。

德國私人銀行Berenberg的首席經濟學家霍爾格·施米丁說：“美國主權債收益率的上升也影響到我們，預計到今年年底，十年期德國聯邦債券的收益率將至少上升到 0.3%。”

美國投資管理公司Blackrock德語區及中歐首席投資策略師馬丁·呂克也持類似觀點：經驗表明，美國和德國十年期政府債券之間的收益率利差不會擴大超過兩個百分點。周二，這一利差為1.83個百分點。

這位專家預測，美國十年期國債收益率今年將攀升至 2.5%，同期限聯邦債券的收益率可能升至0.5%，即顯著進入正利率區間。

呂克認為，美國收益率的發展關鍵取決于長期通脹預期的上升幅度。他預計，當供應鏈中的臨時瓶頸消退時，美國目前7%的高通脹率將回落到3%左右，不太可能回到2%以下水平。

美國太平洋投資管理公司歐洲投資組合主管康斯坦丁·維特則認為，歐洲央行仍有機會阻止美國利率上升在歐元區引發連鎖反應。因為早在2013年美聯儲尋求收縮貨幣政策引發美國市場利率顯著上升時，歐洲央行曾通過貨幣政策“前瞻性指引”發出長期寬松的貨幣政策信號，成功引導投資者的預期，阻止了歐元區市場利率追隨美國大幅上升。

這位專家還預計，今年十年期德國國債的收益率不會轉為正值，意大利和西班牙等重債務國家與德國的利差也不會急劇上升。維特持上述觀點的一個重要前提是歐元區的通脹率將在年底降至2%以下。

分析人士指出，即使歐元區收益率沒有隨美國上升，兩個貨幣區之間的利差也會擴大，這將進一步削弱歐元匯率，從而推高輸入型通脹風險。而且歐洲央行在去年12月以驚人的幅度提高了對2022年通脹的預期（3.2%），這讓投資者更加懷疑其中期通脹在2%以下預期的準確性。這也導致該央行的貨幣政策指引目前沒能有效控制市場的加息預期。

歐洲交易時段早盤，德國基準股指Dax指數、歐洲基準股指泛歐斯托克50指數均出現了逾1%的跌幅。

奧特曼指出，隨著利率的上升，資金成本會上升，而許多公司的利潤率和利潤則會下降。這就是在利率上升的環境下，股票價格會下跌的原因。但德國股市對于利率變動的反應會相比美股不夠敏感，因為在德國高負債的成長型上市公司比美國少得多。

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