業內熱議貨銀對付改革：助力資本市場“夯基壘臺”

新華財經上海1月17日電 （記者 梁銀妍）1月14日，中國證監會和中國證券登記結算有限責任公司（下稱“中國結算”）就《證券登記結算管理辦法》、《結算規則》等規章制度公開征求意見，中國資本市場迎來貨銀對付（DVP）改革。

業內人士認為，本次改革順應了中國資本市場發展需要，落實了證券法實施貨銀對付結算的要求，堅持“穩字當頭，穩中求進”。改革中“不變”的是投資者現有交易結算習慣，個人投資者不受任何影響；“變”的是，涉及機構投資者的自營和托管業務的結算制度，T日日終證券不再無條件過戶，而是與資金交收相關聯，但對機構投資者基本無影響。

據多家證券公司負責運營的人員介紹，目前我國市場大部分投資者的交易結算已實現貨銀對付的本金風險防控效果，改革對市場基本無影響。同時，此次改革在方案制定過程中，充分征求了證券公司及其他市場機構的意見建議，將不影響投資者的交易習慣作為關鍵考慮因素。

申萬宏源證券執行委員會委員陳秀清表示，從日前發布的貨銀對付改革相關業務規則來看，本次改革通過設置標識，建立了證券交收與資金交收之間更清晰的關聯，在增強結算體系風控能力的同時，充分尊重了市場各方現有的交易結算習慣，特別是個人投資者的交易結算習慣。第三方存管、交易前驗資驗券等制度，已經保證了經紀、融資融券業務結算風險完全可控，本次改革并不涉及這類業務，意味著包括1.9億個人投資者在內的經紀業務客戶的證券交易完全不受影響，無須作任何調整。

隨著貨銀對付改革實施，證券登記結算機構的風險防控能力將進一步提升，這為減少市場資金占用、增強市場活力打開了空間。

作為貨銀對付改革的配套措施，中國結算將同步調降結算備付金，并根據各結算參與人的資金具體收付時點，差異化設定最低結算備付金收取比例，實現股票類業務最低備付比例由18%降至平均15%左右。

業內人士指出，上述改革配套措施將有助于鼓勵結算參與人及客戶盡早完成資金交收，緩解市場流動性壓力，也在一定程度上提升了證券公司及基金管理人等市場參與主體的資金使用效率，這將對資本市場高質量發展形成助力。

“在對投資者無影響的基礎上，建立貨銀對付制度并配套降低最低結算備付金計收比例，既完善了市場整體的風險防控，又提高了市場資金使用效率。”華夏基金運營部負責人說。

此次DVP改革的重點之一在于完善了資金交收違約的處理安排，并明確了結算參與人向中國結算申報將相應證券打標識的流程。

“相關安排為托管銀行這類結算參與人強化對客戶的風險管理提供了制度依據，進一步強化了托管銀行的風險管理能力，降低了結算參與人的結算風險。”工商銀行資產托管部負責人說。

此外，貨銀對付制度改革還有助于進一步吸引境外投資者參與中國市場。

匯豐中國證券服務部總監鐘詠苓表示，此次中國結算啟動貨銀對付改革，進一步夯實了資本市場的基礎制度，提升了市場整體的風險防范能力，符合境外投資者對中國資本市場發展的期待，為市場投資者，特別是參與境內資本市場的境外投資者吃了一顆“定心丸”，有助于讓更多的境外投資者了解中國資本市場、進入中國資本市場、深度參與中國資本市場，有助于更好推進資本市場高水平雙向開放。

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