去年，資本市場(chǎng)對(duì)外開放穩(wěn)步推進(jìn)，外資持續(xù)增持A股。以北向資金為例，據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年全年，北向資金凈流入2089.32億元，其中，滬股通凈買入855.13億元，深股通凈買入1234.19億元。

今年是“十四五”開局之年，高水平對(duì)外開放仍是資本市場(chǎng)重要任務(wù)之一。2020年12月28日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在中國(guó)資本市場(chǎng)建立30周年座談會(huì)上表示，扎實(shí)推進(jìn)制度型開放。

華泰證券研究所策略組負(fù)責(zé)人張馨元對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前世界處于百年未有之大變局，堅(jiān)定資本市場(chǎng)對(duì)外開放戰(zhàn)略，不斷推動(dòng)資本市場(chǎng)由管道式、單點(diǎn)式開放向制度型、系統(tǒng)性開放的轉(zhuǎn)變，對(duì)優(yōu)化我國(guó)金融業(yè)態(tài)、增強(qiáng)對(duì)外資的吸引力、加快構(gòu)建新發(fā)展格局、積極引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)等具有重要意義。

外資持股市值近3萬(wàn)億元

專家預(yù)計(jì)未來(lái)將繼續(xù)增配

近日，中證金融研究院院長(zhǎng)張望軍在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，截至2020年11月底，外資持有A股流通市值近3萬(wàn)億元，占A股流通市值約4.8%。

華泰證券策略分析師胡健對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的力度不斷加大，形成許多重大突破，使得我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的廣度和深度不斷拓展，國(guó)際影響力也在不斷提升。證券基金期貨機(jī)構(gòu)外資股比限制全面放開、QFII和RQFII制度不斷完善等一系列改革措施，促使我國(guó)資本市場(chǎng)開放度提升、國(guó)際化水平不斷提高。

“A股相繼被MSCI、富時(shí)羅素等國(guó)際指數(shù)納入，以及中國(guó)債券相繼被彭博巴克萊全球綜合指數(shù)、FTSE等國(guó)際主要債券指數(shù)納入等就是重要例證。截至2020年三季度末，外資持有國(guó)內(nèi)股票資產(chǎn)規(guī)模和持有國(guó)內(nèi)債券規(guī)模均為2015年末的4倍之多。”張馨元表示，當(dāng)前外資在A股流通市值占比僅為4.8%，遠(yuǎn)低于海外資本市場(chǎng)15%至30%的比例，未來(lái)增量空間較大，預(yù)計(jì)海外投資者未來(lái)仍將繼續(xù)增配中國(guó)資本市場(chǎng)。

聯(lián)合資信研報(bào)認(rèn)為，資本市場(chǎng)通過(guò)QFII和RQFII的管道式開放仍屬于起步階段的開放模式，尚未形成系統(tǒng)性的開放。但是，自2020年以來(lái)，監(jiān)管層多次提出推動(dòng)資本市場(chǎng)從局部管道式開放向全面制度型開放轉(zhuǎn)變。

據(jù)記者梳理，2020年，監(jiān)管層多次提及資本市場(chǎng)制度型開放。去年5月15日，易會(huì)滿在2020年“5·15全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日”活動(dòng)上表示，繼續(xù)推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開放，努力實(shí)現(xiàn)由管道式、單點(diǎn)式開放向制度型、系統(tǒng)性開放轉(zhuǎn)變。去年9月21日，證監(jiān)會(huì)黨委召開理論學(xué)習(xí)中心組(擴(kuò)大)學(xué)習(xí)會(huì)提出，穩(wěn)步推進(jìn)資本市場(chǎng)制度型開放。去年10月24日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在第二屆外灘金融峰會(huì)上表示，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)從局部管道式開放向全面制度型開放轉(zhuǎn)變。去年12月15日，證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民在2020央視財(cái)經(jīng)論壇暨上市公司峰會(huì)上表示，抓緊推動(dòng)資本市場(chǎng)制度型開放，加快制度規(guī)則與國(guó)際最佳實(shí)踐的深層次對(duì)接，助力國(guó)內(nèi)循環(huán)與國(guó)際循環(huán)相互促進(jìn)。

此外，去年12月份召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，全面推進(jìn)改革開放。構(gòu)建新發(fā)展格局，必須構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，實(shí)行高水平對(duì)外開放，推動(dòng)改革和開放相互促進(jìn)。此后，證監(jiān)會(huì)召開黨委會(huì)和黨委(擴(kuò)大)會(huì)，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神時(shí)提出，穩(wěn)妥推進(jìn)市場(chǎng)、行業(yè)和產(chǎn)品高水平雙向開放。

推進(jìn)制度型開放

助力構(gòu)建新發(fā)展格局

“新發(fā)展格局下，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的戰(zhàn)略重要性進(jìn)一步提升。”張馨元表示，一方面，在逐步推進(jìn)資本市場(chǎng)制度型、系統(tǒng)性開放大背景下，我國(guó)資本市場(chǎng)將更加成熟、更加國(guó)際化，人民幣資產(chǎn)對(duì)海外投資者的吸引力將增強(qiáng)，同時(shí)外資投資國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)也將更加便利，“引進(jìn)來(lái)”與“走出去”的過(guò)程中將推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際成熟資本市場(chǎng)接軌、人民幣國(guó)際化進(jìn)程將進(jìn)一步加快。另一方面，金融活，則經(jīng)濟(jì)活。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心和血脈，是資源配置和宏觀調(diào)控的重要工具，資本市場(chǎng)向制度型、系統(tǒng)性開放轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，有助于加快構(gòu)建新發(fā)展格局，并助于更好地服務(wù)我國(guó)企業(yè)參與全球競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)于資本市場(chǎng)對(duì)外開放的未來(lái)方向，張馨元認(rèn)為，下一步監(jiān)管層或?qū)⒃谫Y本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的體制機(jī)制、資本市場(chǎng)投資端建設(shè)、多層次資本市場(chǎng)體系、全面注冊(cè)制改革、退市機(jī)制、證券執(zhí)法體制機(jī)制、金融創(chuàng)新監(jiān)管、資本項(xiàng)目可兌換統(tǒng)籌安排、跨境資金監(jiān)測(cè)、跨境監(jiān)管協(xié)作機(jī)制等多個(gè)方面繼續(xù)完善和加強(qiáng)。

聯(lián)合資信研報(bào)認(rèn)為，未來(lái)，金融市場(chǎng)可采取“管道先行”再逐步開放的方式，助推資本市場(chǎng)雙向開放。股票市場(chǎng)方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以完善滬港通、滬倫通機(jī)制，通過(guò)“管道式先行”方式聯(lián)通境內(nèi)外股票市場(chǎng)，最終達(dá)到股票市場(chǎng)全面開放。債券市場(chǎng)方面，需要盡快明確對(duì)境外投資銀行間債券市場(chǎng)的稅收細(xì)則;解決境外投資者在不同賬戶之間的頭寸轉(zhuǎn)換問(wèn)題;引入境外機(jī)構(gòu)分層托管，逐步與國(guó)際主流托管結(jié)算的主流方法接軌，建立多級(jí)托管模式和名義持有人賬戶等。