央行連續(xù)5個月超額“平價”續(xù)作MLF 增加投放有益于維護流動性穩(wěn)定

2020-12-16 08:18:42來源:證券日報

在經(jīng)過11月30日的預告后,央行如期在12月15日為市場端上“麻辣粉”。當日,央行發(fā)布公告,為維護銀行體系流動性合理充裕,開展9500億元中期借貸便利(MLF)操作(含對12月7日和12月16日兩次MLF到期的續(xù)做)。同時,央行還開展了100億元逆回購操作,“雙管齊下”以充分滿足了金融機構需求。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,12月7日及12月16日分別有3000億元,累計6000億元的MLF到期。對沖到期量后,本次MLF操作實現(xiàn)凈投放3500億元。值得關注的是,這已是央行連續(xù)第5個月超額續(xù)作MLF。8月份至10月份的MLF凈增量分別為1500億元、4000億元、3000億元;而在11月份,央行除了在11月16日開展8000億元MLF對沖11月5日及11月16日的4000億元、2000億元到期量之外,還在11月30日開展了2000億元MLF。

對于央行在12月份繼續(xù)向市場超額投放中長期流動性的原因,金谷信托固定收益投資團隊負責人袁東陽在接受《證券日報》記者采訪時認為,一是,11月份、12月份一般是信貸和社融新增規(guī)模較多的月份,融資需求回暖難免造成資金面緊張。同時,地方政府再融資債券新一批額度預下達,也可能對資金面帶來影響。二是,臨近跨年,資金面也容易季節(jié)性緊張,增加投放有益于維護流動性穩(wěn)定。

此外,值得注意的是,本次MLF的操作利率仍維持2.95%。實際上,自今年4月份MLF操作利率由3.15%下調(diào)至2.95%后便一直維持這一水平再未進行調(diào)整。對此,中國銀行研究院研究員王有鑫對《證券日報》記者表示,自4月份以來MLF利率未做調(diào)整主要有以下兩方面原因:一是,在疫情發(fā)生后,央行已采取了足夠多的舉措來確保市場流動性整體充裕。從結果上看,貨幣政策更多采取了數(shù)量手段,通過增加逆回購和MLF操作、創(chuàng)設直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具等方式向市場釋放了充足的流動性,有力降低了實體經(jīng)濟融資成本,支撐了經(jīng)濟快速反彈,因此持續(xù)降息的必要性下降。二是,隨著經(jīng)濟企穩(wěn),為了更好地防控風險,穩(wěn)定杠桿率,在經(jīng)濟向常態(tài)化復蘇背景下,有必要保持貨幣政策穩(wěn)定。

12月份是否還有可能如11月份在月中之外額外再開展一次MLF操作?“目前市場流動性已經(jīng)較為充裕,銀行間質(zhì)押回購利率和銀行同業(yè)存單利率都已經(jīng)明顯回落至政策利率以下,而且考慮到本次超額續(xù)作的規(guī)模比較大,再次額外開展一次MLF操作的可能性不大。”袁東陽表示,雖然中長期限資金投放的必要性降低,但通過公開市場操作補充短期流動性很有必要,后續(xù)大概率會通過頻繁的公開市場操作來調(diào)節(jié)流動性狀況。

王有鑫認為,與11月份相比,目前貨幣市場利率走勢相對平穩(wěn),市場流動性整體充裕,債券違約風險逐漸降低,并無額外開展MLF操作的必要。不過考慮到臨近年底,監(jiān)管考核、工資發(fā)放、節(jié)日購物等流動性需求增加,央行可能會通過加大逆回購等操作來呵護市場流動性。

光大證券研究所首席分析師王一峰在接受《證券日報》記者采訪時表示,截至11月末,公共財政支出規(guī)模為17萬億元,略低于去年同期水平,在今年政府債券凈融資規(guī)模大幅擴容,加之12月份是傳統(tǒng)支出大月的情況下,后續(xù)財政資金的進一步撥付將有助于中長端資金面穩(wěn)定。據(jù)此判斷,在本次9500億元MLF投放后,明年年初除傳統(tǒng)的普惠金融定向降準考核外,全面降準的概率不大。由于明年春節(jié)相對靠后,預計明年1月份仍將通過安排公開市場操作及MLF跨春節(jié)。

責任編輯:孫知兵

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