險(xiǎn)資權(quán)益投資比例最高可至45% 服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

A股將迎重磅增量資金。近日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，提升保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資能力，對(duì)保險(xiǎn)資金投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)設(shè)置差異化監(jiān)管比例，最高可至公司總資產(chǎn)的45%，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金參與基礎(chǔ)設(shè)施和新型城鎮(zhèn)化等重大工程建設(shè)，更好發(fā)揮支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用。

事實(shí)上，早在今年7月份，銀保監(jiān)會(huì)就發(fā)文對(duì)保險(xiǎn)資金權(quán)益類(lèi)投資比例“松綁”。東方金誠(chéng)首席金融分析師徐承遠(yuǎn)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，此次國(guó)常會(huì)再提設(shè)置差異化監(jiān)管比例，一方面是希望保險(xiǎn)能夠通過(guò)加大權(quán)益投資為實(shí)體企業(yè)提供更多的長(zhǎng)期發(fā)展資金;另一方面，希望鼓勵(lì)資本充足的大型保險(xiǎn)公司增加權(quán)益類(lèi)投資，進(jìn)而提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

險(xiǎn)資權(quán)益投資比例的提升，無(wú)疑將為資本市場(chǎng)帶來(lái)更多增量資金。多位接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專(zhuān)家測(cè)算，險(xiǎn)資投資權(quán)益資產(chǎn)最高可至公司總資產(chǎn)45%，有望為市場(chǎng)帶來(lái)1萬(wàn)億元左右的增量資金。

發(fā)揮險(xiǎn)資特點(diǎn) 服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

今年7月17日，為進(jìn)一步引導(dǎo)保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提升保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的自主決策空間，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱(chēng)《通知》)，內(nèi)容之一就是設(shè)置差異化的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資監(jiān)管比例。根據(jù)保險(xiǎn)公司償付能力充足率、資產(chǎn)負(fù)債管理能力及風(fēng)險(xiǎn)狀況等指標(biāo)，明確八檔權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)監(jiān)管比例，最高可占上季末總資產(chǎn)的45%。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“對(duì)保險(xiǎn)公司而言，根據(jù)規(guī)模、運(yùn)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)的不同實(shí)行差異化監(jiān)管比例，有利于引導(dǎo)保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)專(zhuān)業(yè)化、精細(xì)化、差異化競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)于一些資產(chǎn)負(fù)債管理能力高、風(fēng)險(xiǎn)管控較好的保險(xiǎn)公司，給予其更寬泛的資金運(yùn)用范圍、更高的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資比例，增厚其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn);而對(duì)于經(jīng)營(yíng)狀況較差的保險(xiǎn)公司，則暫時(shí)對(duì)其高風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)投資進(jìn)行一定限制，保障公司和投資者資金安全。”

陳靂表示，對(duì)市場(chǎng)而言，針對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)設(shè)置差異化監(jiān)管比例也是為了引導(dǎo)長(zhǎng)線資金入市。對(duì)比海外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)散戶持股比例還相對(duì)較高，引入更多機(jī)構(gòu)投資者，有利于維持市場(chǎng)穩(wěn)定。

昆侖健康資管首席研究員張瑋認(rèn)為，保險(xiǎn)資金先天具有長(zhǎng)線投資、價(jià)值發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低的資金屬性。近年來(lái)，行業(yè)布局不斷優(yōu)化，險(xiǎn)資的特殊地位不斷凸顯。

“監(jiān)管對(duì)于險(xiǎn)資權(quán)益投資的逐步寬松，一方面是推進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的市場(chǎng)化改革;另一方面則是有意引導(dǎo)保險(xiǎn)資金發(fā)揮期限長(zhǎng)、來(lái)源穩(wěn)定等優(yōu)勢(shì)，服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、激發(fā)資本市場(chǎng)活力”，張瑋對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

在徐承遠(yuǎn)看來(lái)，差異化放寬保險(xiǎn)資金權(quán)益類(lèi)投資比例，有利于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多長(zhǎng)期性資金，進(jìn)一步提高直接融資比重，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展韌性。同時(shí)，增加中長(zhǎng)期保險(xiǎn)資金入市將優(yōu)化金融資源配置，促進(jìn)保險(xiǎn)資金發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者積極作用，更好服務(wù)混合所有制改革、市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股等國(guó)家重大改革舉措。

徐承遠(yuǎn)提到，此前在今年7月份，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議已取消保險(xiǎn)資金開(kāi)展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)范圍限制，在此基礎(chǔ)上可以鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金重點(diǎn)支持有市場(chǎng)、有前景、有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)和領(lǐng)域，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效。

有望為市場(chǎng)帶來(lái)萬(wàn)億元增量資金

據(jù)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月份，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為20.85萬(wàn)億元。其中，銀行存款2.54萬(wàn)億元，占比12.19%;債券投資7.69萬(wàn)億元，占比36.89%;股票和證券投資基金運(yùn)用余額2.75萬(wàn)億元，占比13.19%。而在今年1月份，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為18.85萬(wàn)億元，其中股票和證券投資基金2.43萬(wàn)億元，占比12.89%。可以看到，今年以來(lái)，保險(xiǎn)資金入市規(guī)模及占比均有所提升。

在《通知》發(fā)布時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，《通知》發(fā)布后，保險(xiǎn)公司的自主運(yùn)作空間將得以加大，配置權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的彈性和靈活性不斷增強(qiáng)。總體來(lái)看，《通知》可以為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)帶來(lái)更多資本性資金，對(duì)市場(chǎng)的影響是積極正面的。

如果保險(xiǎn)資金權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的投資比例提高到45%，可以為資本市場(chǎng)帶來(lái)多少增量資金?張瑋認(rèn)為，在2014年權(quán)益投資比例放開(kāi)至30%后，保險(xiǎn)資金投資于股票及證券投資基金的比例從2013年的10.23%，最高提高至2015年的15.18%，至2019年平均比原來(lái)提高了約2.5個(gè)百分點(diǎn)。按照整個(gè)行業(yè)權(quán)益投資比例提高2%-5%的比例來(lái)測(cè)算，增量資金約有4000億元到1萬(wàn)億元的規(guī)模。不過(guò)，實(shí)際上，險(xiǎn)資并不會(huì)快速地大幅提高權(quán)益投資占比，特別是對(duì)穩(wěn)健性要求較高、風(fēng)險(xiǎn)控制嚴(yán)格的大中型險(xiǎn)企。因此這一政策利好將會(huì)在相對(duì)長(zhǎng)期的過(guò)程中慢慢兌現(xiàn)。

徐承遠(yuǎn)認(rèn)為，隨著權(quán)益類(lèi)投資監(jiān)管比例逐步從30%放開(kāi)至45%，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)資金投資于股票和證券投資基金的占比將上升至18%-19%左右，增長(zhǎng)5至6個(gè)百分點(diǎn)，以當(dāng)前超20萬(wàn)億元的保險(xiǎn)資金體量來(lái)測(cè)算，預(yù)計(jì)將會(huì)為資本市場(chǎng)帶來(lái)1萬(wàn)億元至1.2萬(wàn)億元左右增量資金。但由于保險(xiǎn)資金流向權(quán)益類(lèi)投資配置領(lǐng)域仍是一段漫長(zhǎng)的過(guò)程，預(yù)計(jì)實(shí)際帶來(lái)的增量資金將會(huì)小于測(cè)算規(guī)模。