更趨精準(zhǔn)靈活 貨幣政策漸回歸常態(tài)保持流動性合理充裕

12月2日，中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)操作室發(fā)布公告稱，以利率招標(biāo)方式開展了100億元逆回購操作，鑒于當(dāng)日有1200億元逆回購到期，人民銀行實現(xiàn)凈回籠1100億元。在跨月的時間窗口，央行連續(xù)進(jìn)行逆回購，更是打破月中續(xù)作的慣例開展2000億元MLF(中期借貸便利)操作，體現(xiàn)了其保持流動性合理充裕的政策意圖。

接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，臨近年底時點，央行仍會通過加大公開市場操作方式進(jìn)行流動性調(diào)節(jié)。而長期來看，貨幣政策將逐步回歸正常，進(jìn)一步寬松的可能性在下降，降息降準(zhǔn)的概率也相對降低。穩(wěn)健的貨幣政策將更為靈活適度，但不會貿(mào)然收緊。

12月2日，央行開展了100億元7天逆回購操作，中標(biāo)利率2.2%，由于當(dāng)日有1200億元逆回購到期，實現(xiàn)凈回籠1100億元。實際上，在11月下旬，央行連續(xù)多個工作日為資金面“補(bǔ)水”。11月30日，還開展了2000億元MLF操作。此前，央行已經(jīng)形成每月月中續(xù)作當(dāng)月到期MLF的慣性操作，央行于11月16日續(xù)做8000億元MLF，11月30日再次開展2000億元MLF操作超出市場預(yù)期。

光大證券研究所金融業(yè)首席分析師王一峰表示，央行在月末時點投放MLF，具有臨時性特點，受信用違約事件影響，市場風(fēng)險偏好有所下降，月末效應(yīng)影響下，大行資金融出也相對審慎。央行希望通過MLF的臨時性投放引導(dǎo)大行加大流動性支持力度，助力資金面平穩(wěn)跨月。中信證券研究所副所長明明也認(rèn)為，通過加大MLF操作規(guī)模補(bǔ)充中長期流動性，引導(dǎo)同業(yè)存單利率向MLF操作利率回歸，也有助于緩解銀行負(fù)債壓力。

央行的頻頻操作助推目前市場利率處于相對低點。從12月2日上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)來看，隔夜Shibor下行1.1個基點報0.7420%，7天Shibor下行4.7個基點，報1.9250%。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，年底前受銀行考核臨近、市場提現(xiàn)需求增加等因素影響，市場流動性將趨緊，不過屆時央行會通過加大逆回購操作等方式予以對沖，因此短期市場利率有望保持在2.20%的政策利率附近。王一峰則表示，12月是傳統(tǒng)財政支出大月，這將助力流動性改善，預(yù)計12月面對6000億MLF到期，央行仍將采取等額或小幅超額續(xù)作方式，短端資金利率和利率走廊有望繼續(xù)維持穩(wěn)定。

展望未來，大部分業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，央行仍將更多通過公開市場操作的方式來補(bǔ)充市場流動性，而降息降準(zhǔn)的概率在下降。整體而言，穩(wěn)健的貨幣政策將向常態(tài)化回歸，并體現(xiàn)為靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向。

日前發(fā)布的《2020年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(簡稱《報告》)與二季度報告相比，在貨幣政策展望部分，再度增加了“把好貨幣供給總閘門”的表述，《報告》也強(qiáng)調(diào)，處理好內(nèi)外部均衡和長短期關(guān)系，盡可能長時間實施正常貨幣政策，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。