受境外債市低迷影響 房企債券融資規模增速明顯回落

12月1日，貝殼研究院發布11月房企融資情況，統計數據顯示，1-11月房企債券融資約11291億元，較上年同期微增0.8%，保持低位，累計增幅較2019年同期收窄17.4個百分點。從全年來看，2020年前11月融資規模占2019年全年的95.6%，預計2020年全年，房企債券融資規模有所增長，但增速明顯回落。

具體來看，2020年11月單月，境內外債券融資共發行84筆，較上月增加18筆，發行規模折合人民幣約835億元，環比增長20.7%，同比減少21.4%。

其中，11月境外融資共發行18筆，融資規模約280億元人民幣，環比減少15.7%，同比減少52.9%;11月境外債券規模占比約34%，較上月下降14個百分點，境內共發行66筆融資債券，較上月增加19筆，境內融資規模環比增長54.3%，同比增長18.9%。

貝殼研究院高級分析師潘浩表示，受境外債市低迷影響，11月單月發債規模不及預期，且8月受融資新規影響，境內融資在一定流動性下呈緊張趨勢。他預計境內融資主導地位將延續至年末。與上年11月的融資小高潮相比，今年發債規模未達預期，12月作為傳統的“融資小月”較難實現規模逆轉。

“需要注意的是，明顯看到債市整體呈現出‘融資成本上漲’與‘發行期限縮短’的特征。”潘浩說。

中原地產首席分析師張大偉也表示，當下看，企業融資成本分化嚴重，整體看，房地產行業資金緊張，大部分房企為了應對未來可能的市場變化，加快儲備資金。對于杠桿率比較高的企業來說，最近融資壓力有所增加。

潘浩表示，境內融資成本自融資新規以來，一直保持上升趨勢，且在11月呈現加速上漲趨勢，境外也有較大幅度增長。

數據顯示，11月境內債券融資平均票面利率為4.89%，較上月增長0.13個百分點;境外債券融資平均票面利率8.04%，回升至“8%”的水平。境外債券成本分化較大，頭部房企平均票面利率較低區間，而中小規模房企票面利率則處于較高區間。

潘浩說，11月境內外債券融資到期債務規模約837億元，較上月增加2.6%。融資新規后，9-11月已連續三個月發債規模不及到期債務規模，房企融資規模增速受限，致使其對銷售回款的依賴加強，房企資金壓力將再度增加。

根據貝殼研究院統計，2021年到期債務規模預計可達12448億元，同比增長36.0%，房企償債壓力繼續攀升。按照近五年房企債券融資發行周期推算，預計未來房企債券融資到期債務壓力實現實質性下降仍需3-5年時間。