一季報(bào)收官 疫情加速行業(yè)業(yè)績(jī)差異較大

目前披露一季報(bào)的3919家公司中，“每股現(xiàn)金流量”為負(fù)值的企業(yè)有2111家，占比53.8%。作為衡量企業(yè)現(xiàn)金流量和支付能力的指標(biāo)之一，這在一定程度上折射上市公司在第一季度的現(xiàn)金和支付能力現(xiàn)狀。

新冠肺炎疫情之下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)韌性，或許從上市公司一季報(bào)可見(jiàn)端倪。

4月30日，是A股市場(chǎng)4月最后一個(gè)交易日，也是上市公司2020年一季報(bào)披露截止日。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至目前共有3919家上市公司披露業(yè)績(jī)，其中，凈利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)的公司有2582家，占比66%。

從已經(jīng)披露的一季報(bào)來(lái)看，行業(yè)之間業(yè)績(jī)差異較大。

受疫情影響，交通運(yùn)輸、文旅行業(yè)、汽車(chē)上下游產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的上市公司營(yíng)收和利潤(rùn)下滑嚴(yán)重，如眾泰汽車(chē)(000980.SZ)、金逸影院(002905.SZ)、橫店影視(603103.SH)等的營(yíng)收均下滑85%以上，海南高速(000886.SZ)、山西路橋(000755.SZ)亦下滑80%以上。相反，農(nóng)業(yè)、金融以及電子行業(yè)，其一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)反而獲得明顯增長(zhǎng)。

4月30日，中國(guó)社科院金融研究所副研究員鄭聯(lián)盛對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，農(nóng)業(yè)板塊因?yàn)楹芏嗍桥c食品相關(guān)，即使是疫情，需求可能沒(méi)有太多減少，保持消費(fèi)平穩(wěn)性是正常的;對(duì)于工業(yè)上游企業(yè)，需求會(huì)明顯減弱，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及利潤(rùn)狀況面臨較大壓力;金融行業(yè)雖然盈利情況不錯(cuò)，但是未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)不良貸款規(guī)模和不良率雙升的狀況。

“一季報(bào)業(yè)績(jī)差的上市公司未必全部是受疫情影響，部分是行業(yè)處于調(diào)整和轉(zhuǎn)型時(shí)期，比如汽車(chē)行業(yè)、外貿(mào)行業(yè)和影視行業(yè);也有部分企業(yè)是經(jīng)營(yíng)不善的問(wèn)題。”4月30日，某股份行研究部主管對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示。

4月26日，開(kāi)源證券發(fā)布策略報(bào)告指出，一季度上市公司面臨四大困境，除了供需兩大方面問(wèn)題之外，還有現(xiàn)金流和部分?jǐn)_動(dòng)因素。其中現(xiàn)金流問(wèn)題包括短期借款和逾期利息財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，現(xiàn)金流的緊張，使得資本開(kāi)支銳減反過(guò)來(lái)又制約企業(yè)的發(fā)展能力。

東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，目前披露一季報(bào)的3919家公司中，“每股現(xiàn)金流量”為負(fù)值的企業(yè)有2111家，占比53.8%。作為衡量企業(yè)現(xiàn)金流量和支付能力的指標(biāo)之一，這在一定程度上折射上市公司在第一季度的現(xiàn)金和支付能力現(xiàn)狀。

不過(guò)，仍有部分上市公司在2019年業(yè)績(jī)分配方案上豪派現(xiàn)金近萬(wàn)億元。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至4月22日午間，兩市共有1351只個(gè)股“官宣”2019年年報(bào)擬進(jìn)行現(xiàn)金分紅的消息。按照Wind數(shù)據(jù)披露的個(gè)股2019年年報(bào)分紅基準(zhǔn)股本、每股股利(稅前)數(shù)據(jù)計(jì)算，目前1351股擬派發(fā)現(xiàn)金總和合計(jì)約9397.17億元。

銀行業(yè)凈利逆勢(shì)增長(zhǎng)

身處經(jīng)濟(jì)體系中心地帶，銀行上市公司的業(yè)績(jī)受到的影響最為集中。

不過(guò)，翻開(kāi)36家上市銀行一季報(bào)，僅有兩家銀行的營(yíng)收出現(xiàn)同比下降，一個(gè)是國(guó)有大行的代表工商銀行(601398.SH)，另一個(gè)是地方銀行代表江陰銀行(002807.SZ)。

根據(jù)4月29日工商銀行發(fā)布的一季報(bào)顯示，2020年一季度，工商銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)850.13億元，同比增長(zhǎng)2.81%，增幅較去年同期的4.58%有所下降;營(yíng)業(yè)收入2269.79億元，同比下降3.62%。從分項(xiàng)上看，部分項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入增速大幅下降，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其中，利息凈收入1542.87億元，增長(zhǎng)4.11%，低于去年同期的8.16%。

4月24日，江陰銀行發(fā)布一季報(bào)，報(bào)告顯示，該行第一季度營(yíng)業(yè)收入為8.51億元，較去年同期下降3.35%，凈利潤(rùn)2.11億元，較去年同期增長(zhǎng)8.36%。

對(duì)此，江陰銀行解釋稱(chēng)，系由于在存貸款利差持續(xù)收窄的情況下，大力推進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債精細(xì)化管理，努力克服疫情影響，著力實(shí)施降本增效，穩(wěn)步提增盈利水平。

對(duì)比其余34家上市銀行的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，22家銀行營(yíng)收呈現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，青島銀行(002948.SZ)、寧波銀行(002142.SZ)、鄭州銀行(002936.SZ)增速超均過(guò)30%;凈利潤(rùn)和營(yíng)收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)的銀行達(dá)15家，其中大部分是中小型銀行。最早公布一季報(bào)的平安銀行，其凈利潤(rùn)為85.48億元，環(huán)比大幅增86.88%。

銀行業(yè)績(jī)異于平常，原因何在?

安信證券分析報(bào)告認(rèn)為，今年一季度，平安銀行零售貸款受疫情影響投放受阻，信貸增量主要來(lái)自對(duì)公。從日均余額口徑來(lái)看，一季度貸款(不含貼現(xiàn))里對(duì)公占比環(huán)比提升約2個(gè)百分點(diǎn)至40.2%，貸款收益率環(huán)比卻提升了6個(gè)bp，因?yàn)閷?duì)公和零售貸款的利率環(huán)比分別上升了19個(gè)和8個(gè)bp。

上述某股份行研究部主管對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，疫情影響下，各地企業(yè)的資金貸款需求反而增大，促進(jìn)了中小銀行營(yíng)收和資產(chǎn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，加上央行的政策性低息貸款和引導(dǎo)資金向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)監(jiān)管導(dǎo)向，一定程度上增加了銀行的利差和利潤(rùn)。

盡管第一季度依然獲得數(shù)千億凈利潤(rùn)，然而，“積谷防饑”是銀行體系特有的功能和責(zé)任。

目前，消費(fèi)貸款和企業(yè)貸款不良資產(chǎn)上升將給銀行帶來(lái)資產(chǎn)沖銷(xiāo)壓力，而此時(shí)積攢的利潤(rùn)將發(fā)揮重要作用。

“受疫情影響，今年銀行的資產(chǎn)質(zhì)量管理的壓力肯定是有所增大。”工商銀行行長(zhǎng)谷澍在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上直言，一些企業(yè)可能在經(jīng)營(yíng)上或仍有困難。隨著疫情目前變化情況，在消費(fèi)、出口方面都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)有一些新的挑戰(zhàn)，銀行資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)受到?jīng)_擊。

一季報(bào)顯示，按照貸款質(zhì)量五級(jí)分類(lèi)，截至3月末，工行不良貸款余額比去年末增加99.16億元;不良貸款率1.43%，與去年末持平;建設(shè)銀行(601939.SH)不良貸款率余額較去年末增加135.37億元，不良貸款率1.42%，與去年末持平;農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH)不良貸款較去年末增加94.83億元，不良貸款率1.40%，與去年末持平;中國(guó)銀行(601988.SH)不良貸款率則較去年末上升1.86個(gè)百分點(diǎn)。

4月30日，民生銀行深圳分行相關(guān)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，因疫情影響產(chǎn)生的不良貸款會(huì)有一定滯后性，可能會(huì)在二季度逐步體現(xiàn)，一方面現(xiàn)在有延期還本付息和不良貸款延遲上報(bào)的政策，另外，目前企業(yè)較容易獲得流動(dòng)性貸款，可以支撐企業(yè)運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間。

石油航空收入銳減

相對(duì)于銀行體系，石化行業(yè)和航空業(yè)受到的沖擊幾乎沒(méi)有緩沖的余地。

4月29日傍晚，中國(guó)石油(601857.SH)和中國(guó)石化(600028.SH)雙雙發(fā)布一季報(bào)。一季報(bào)顯示，“兩桶油”五大業(yè)務(wù)板塊中，煉油、化工、銷(xiāo)售和天然氣業(yè)務(wù)全線虧損。其中，中國(guó)石油實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為5090.98億元，凈虧損162.3億元，去年同期盈利102.5億元;中國(guó)石化凈虧損197.82億元，去年同期盈利147.63億元，“兩桶油”虧損超過(guò)360億元。

中國(guó)石油表示，2020年第一季度油氣價(jià)格同比降幅較大，預(yù)計(jì)2020年第二季度價(jià)格水平仍將保持低位震蕩運(yùn)行，本集團(tuán)2020年半年度歸屬于母公司的凈利潤(rùn)同比將大幅下降。

4月30日，資深投行人士王驥躍對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，石油虧損嚴(yán)重主要是國(guó)際油價(jià)暴跌，中國(guó)原油開(kāi)采成本相對(duì)國(guó)際主要產(chǎn)油國(guó)要偏高。目前，中石油市值較歷史最高價(jià)跌去了90%，但是和最高價(jià)比沒(méi)意義，最高價(jià)不是穩(wěn)定價(jià)格，石油板塊投資機(jī)會(huì)可能還得再等等。

另一個(gè)受疫情直接沖擊的上市公司板塊是航空公司。4月29日，多家航空公司一季報(bào)出爐，中國(guó)國(guó)航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、東方航空(600115.SH)、春秋航空(601021.SH)出現(xiàn)罕見(jiàn)的行業(yè)性虧損。

三大航司營(yíng)收同比均下降近50%，近乎腰斬的節(jié)奏，凈利潤(rùn)虧損更是同比大幅下挫近300%，創(chuàng)下歷史最低水平。

南方航空公告稱(chēng)，鑒于疫情發(fā)展的不確定性及對(duì)民航運(yùn)輸業(yè)的嚴(yán)重影響，預(yù)計(jì)集團(tuán)2020年上半年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到較大不利影響。

王驥躍認(rèn)為，航空公司虧損主要是出行大幅減少，航線停飛。大航空公司飛機(jī)多航線多人員多成本也高，損失當(dāng)然也比春秋和華夏等小型航空公司更大一些。不過(guò)，這并不能成為分化行業(yè)的緣由。疫情終會(huì)過(guò)去，之后還是規(guī)模效應(yīng)更有利。

上市公司豪派現(xiàn)金

縱觀2020年第一季度，上證綜指下跌9.53%，深證成指下跌3.89%，中小板指下跌1.01%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.56%。

回顧一季度行情，上市公司幾家歡喜幾家愁，板塊以普跌為主，受益于景氣度和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上行的農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物以及通信計(jì)算機(jī)是為數(shù)不多的上漲板塊，而受疫情的負(fù)面影響相對(duì)較大的采掘和休閑服務(wù)跌幅居前。

值得關(guān)注的是，在疫情下企業(yè)普遍面臨現(xiàn)金流緊張之際，部分上市公司卻意外采取高額現(xiàn)金分紅預(yù)案。

4月21日，貴州茅臺(tái)發(fā)布了自上市以來(lái)總額最高的分紅方案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利170.25元(含稅)，共分配利潤(rùn)213.87億元，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

4月30日，深圳一中型壽險(xiǎn)公司戰(zhàn)略部主管對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，從去年業(yè)績(jī)來(lái)看，的確有部分行業(yè)如高科技企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不錯(cuò)，在一季度，在線類(lèi)、疫苗類(lèi)等受益疫情的企業(yè)業(yè)績(jī)也表現(xiàn)不錯(cuò)，進(jìn)行分紅一方面是業(yè)績(jī)的反饋，二是對(duì)二三季度經(jīng)營(yíng)和現(xiàn)金收入的樂(lè)觀情緒的反映。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前2019年年報(bào)擬派現(xiàn)的1351只個(gè)股中，東阿阿膠(000423.SZ)、湯臣倍健(300146.SZ)、漢威科技(300007.SZ)、世龍實(shí)業(yè)(002748.SZ)4股在2019年為虧損狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為-4.44億元、-3.56億元、-1.04億元、-0.18億元，對(duì)應(yīng)的當(dāng)期擬派現(xiàn)金額分別約1.31億元、5.7億元、0.06億元、0.12億元。

4月30日，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤(pán)和林對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，上市公司加大分紅力度值得肯定，符合監(jiān)管的政策方向;當(dāng)然，也不排除部分公司大股東通過(guò)分紅獲得現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)，同時(shí)，在市值管理要求之下，也有公司屬于跟風(fēng)、被動(dòng)分紅。不過(guò)，總的來(lái)說(shuō)，上市公司不宜過(guò)度分紅，要綜合考慮企業(yè)實(shí)際和經(jīng)濟(jì)面情況。

4月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的1-3月工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，3月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7814.5億元，同比下降36.7%;41個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)中，其中僅有8個(gè)行業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，比1—2月份增加4個(gè)。

“雖然3月份規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)狀況有所改善，但受市場(chǎng)需求尚未完全恢復(fù)、企業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存上升較多、工業(yè)品價(jià)格持續(xù)回落、成本壓力依然較大等多重因素影響，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅仍然較大，盈利形勢(shì)仍不容樂(lè)觀。”國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司副司長(zhǎng)張衛(wèi)華在發(fā)布會(huì)上表示。

4月30日，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院副院長(zhǎng)楊志勇對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，應(yīng)該說(shuō)第二季比第一季度好。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市，疊加一系列促進(jìn)消費(fèi)的舉措，經(jīng)濟(jì)沒(méi)有理由比一季度差。不過(guò)，認(rèn)為第二季度是全年經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)，尚未有這樣的說(shuō)法。

招商基金最新研究報(bào)告認(rèn)為，即將到來(lái)的兩會(huì)將會(huì)確定今年全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，在外需大幅下滑的背景下，為了確保就業(yè)大局無(wú)虞，仍需保證基線之上的經(jīng)濟(jì)增速，但在具體出臺(tái)時(shí)點(diǎn)和節(jié)奏上，仍需觀察海外疫情和政策形勢(shì)的進(jìn)展。考慮到此次疫情 沖擊的特殊性，下一階段或仍以財(cái)政政策發(fā)力為主、同時(shí)輔以適度的貨幣政策寬松。