2020車(chē)企半年報(bào)：整體承壓不乏亮點(diǎn) 下半年商用車(chē)仍將保持大幅增長(zhǎng)

今年上半年，中國(guó)上市車(chē)企整體承壓，但具體業(yè)績(jī)?nèi)圆环α咙c(diǎn)。其中，上汽集團(tuán)體量仍一馬當(dāng)先，以2837.40億元的營(yíng)業(yè)額遙遙領(lǐng)先;東風(fēng)集團(tuán)憑借商用車(chē)的帶動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了4.4%的營(yíng)收增長(zhǎng);長(zhǎng)安汽車(chē)更是營(yíng)收、凈利雙增長(zhǎng)。此外，比亞迪扣非凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)23.75%;長(zhǎng)城汽車(chē)總資產(chǎn)達(dá)1194億元，較2019年末增長(zhǎng)5.5%。

中汽協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)付炳鋒預(yù)測(cè)，受相關(guān)政策影響，下半年商用車(chē)仍將保持大幅增長(zhǎng);中高端乘用車(chē)市場(chǎng)依然會(huì)有較好表現(xiàn)，“下半年市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展過(guò)程，基本與去年持平;如果下半年市場(chǎng)恢復(fù)得好，全年車(chē)市降幅可能會(huì)恢復(fù)到10%以?xún)?nèi)。”

近日，各上市車(chē)企陸續(xù)披露年中報(bào)表，雖然今年上半年汽車(chē)企業(yè)普遍處境艱難，但具體業(yè)績(jī)?nèi)圆环α咙c(diǎn)。其中，上汽集團(tuán)體量仍一馬當(dāng)先，以2837.40億元的營(yíng)業(yè)額遙遙領(lǐng)先;東風(fēng)集團(tuán)憑借商用車(chē)的帶動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了4.4%的營(yíng)收增長(zhǎng);長(zhǎng)安汽車(chē)更是營(yíng)收、凈利雙增長(zhǎng)。此外，比亞迪扣非凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)23.75%;長(zhǎng)城汽車(chē)總資產(chǎn)達(dá)1194億元，較2019年末增長(zhǎng)5.5%。

今年以來(lái)，受新冠疫情以及車(chē)市下滑等因素影響，我國(guó)汽車(chē)行業(yè)正經(jīng)歷著十分嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。據(jù)中汽協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，上半年全國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量同比下降了16.9%至1025.7萬(wàn)輛，在此背景下，各上市車(chē)企的生存狀況究竟如何?

對(duì)此，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)將從資產(chǎn)負(fù)債率、凈利率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三方面對(duì)上市車(chē)企的健康程度進(jìn)行解讀。其中，資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)企業(yè)的償債能力，以及是否涉及債務(wù)違約等風(fēng)險(xiǎn)，健康值一般在40%-60%之間;企業(yè)凈利率則在一定程度上代表企業(yè)的盈利能力和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則代表了企業(yè)管理層對(duì)資產(chǎn)的利用效率，以及運(yùn)營(yíng)能力的強(qiáng)弱。

上汽體量最大、江淮觸碰警戒線、比亞迪現(xiàn)金流突出

實(shí)際上，企業(yè)通過(guò)舉債擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)是一件十分正常的事，只要處于健康區(qū)間即可。但若資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)60%，企業(yè)則可能面臨較大償債壓力，此時(shí)如果盈利能力表現(xiàn)不佳，對(duì)企業(yè)及投資者來(lái)說(shuō)都將十分不利。

作為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的上市車(chē)企，上汽集團(tuán)(600104)上半年?duì)I收高達(dá)2837.4億元，歸母凈利潤(rùn)為83.94億元。但數(shù)據(jù)顯示，上汽集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率高于60%且凈利率相對(duì)偏低，不過(guò)其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，表現(xiàn)出企業(yè)運(yùn)營(yíng)方面的優(yōu)勢(shì)。上汽集團(tuán)表示，下半年將力爭(zhēng)扭轉(zhuǎn)銷(xiāo)量狀況，實(shí)現(xiàn)整車(chē)銷(xiāo)售速度跑贏市場(chǎng)大盤(pán)。

在債務(wù)方面存在較大壓力的，應(yīng)屬江淮汽車(chē)(600418)，其資產(chǎn)負(fù)債率已觸碰70%警戒線。不僅如此，江淮汽車(chē)上半年歸母凈利潤(rùn)為-1.47億元，同比下降217.84%，凈利率為-0.59%，企業(yè)盈利能力堪憂(yōu)。上半年，江淮汽車(chē)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收249.41億元，同比下降7.63%。不過(guò)，隨著與大眾、蔚來(lái)的進(jìn)一步合作，江淮汽車(chē)能否實(shí)現(xiàn)絕地反擊，值得期待。

除了上汽集團(tuán)和江淮汽車(chē)，比亞迪(A股：002594;H股：01211)的資產(chǎn)負(fù)債率也達(dá)到了65.99%。比亞迪上半年?duì)I收為605.03億元，歸母凈利潤(rùn)為16.62億元，同比增長(zhǎng)14.29%。值得一提的是，比亞迪上半年現(xiàn)金流量實(shí)現(xiàn)凈流入155.38億，創(chuàng)歷史新高，為下半年的業(yè)績(jī)提供了資金保障。比亞迪方面表示，現(xiàn)金流的增加是公司上半年把握市場(chǎng)機(jī)遇，加強(qiáng)貨款催收機(jī)制與拓展多融資手段等共同孵化的成效。

廣汽、長(zhǎng)安盈利表現(xiàn)不俗 華晨仍靠寶馬輸血

凈利率方面，華晨中國(guó)(01114)達(dá)到了驚人的278.97%，在經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的企業(yè)中排首位。然而，仔細(xì)分析不難發(fā)現(xiàn)，華晨中國(guó)的盈利主要依靠其持有的25%華晨寶馬股份，所以上半年?duì)I收雖同比下降23.85%至14.5億元，但獲利仍高達(dá)40.45億元，同比增長(zhǎng)25.24%。即使有華晨寶馬輸血也難掩華晨中國(guó)運(yùn)營(yíng)能力方面的不足，數(shù)據(jù)顯示其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅為2.71%。對(duì)此，華晨中國(guó)也表示，為改善流動(dòng)資金，集團(tuán)將定期監(jiān)察應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率。

在凈利率上表現(xiàn)比較健康且優(yōu)秀的企業(yè)為廣汽集團(tuán)(A股：601238;H股：02238)和長(zhǎng)安汽車(chē)(000625)，分別達(dá)到了9.04%和7.94%。

廣汽集團(tuán)上半年匯總營(yíng)業(yè)總收入為1597.03億元，合并營(yíng)業(yè)總收入256.42億元，歸母凈利潤(rùn)為23.18億元，同比下降52.87%。廣汽集團(tuán)凈利率表現(xiàn)十分亮眼，高達(dá)9.04%，盈利能力較好。在國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量降幅超30%的背景下，上半年其自主品牌新能源汽車(chē)銷(xiāo)量仍同比增長(zhǎng)89.42%，市占率提升0.62%至10.47%。

相比廣汽集團(tuán)，長(zhǎng)安汽車(chē)的表現(xiàn)更加可圈可點(diǎn)。上半年長(zhǎng)安汽車(chē)營(yíng)收、凈利雙雙大幅提升，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入327.82億元，同比增長(zhǎng)9.73%;歸母凈利潤(rùn)26.02億元，同比大幅增長(zhǎng)216.17%;凈利率為7.94%，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力十足。值得一提的是，長(zhǎng)安汽車(chē)7月單月?tīng)I(yíng)業(yè)收入已超前6個(gè)月總營(yíng)收，為529.50億元。在車(chē)市下滑的背景下，長(zhǎng)安汽車(chē)黨委書(shū)記、總裁朱華榮毅然將長(zhǎng)安汽車(chē)2025年目標(biāo)定為營(yíng)收超3000億元，年銷(xiāo)量超300萬(wàn)輛。

吉利總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)34.02% 長(zhǎng)城單車(chē)售價(jià)已近10萬(wàn)元

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，吉利汽車(chē)(00175)為34.02%，體現(xiàn)出較高的資產(chǎn)利用率，但東風(fēng)集團(tuán)(00489)僅有17.32%，不過(guò)兩者的負(fù)債情況以與盈利情況均較為樂(lè)觀。其中，東風(fēng)集團(tuán)得益于商用車(chē)板塊的強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)，上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入505.76億元，同比增長(zhǎng)4.4%;獲毛利78.16億元，同比微增0.3%。從數(shù)據(jù)上看，東風(fēng)集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，為17.32%。

吉利汽車(chē)在相關(guān)指標(biāo)上的表現(xiàn)較為樂(lè)觀：資產(chǎn)負(fù)債率為43.52%，處在健康區(qū)間，凈利率為6.24%。但吉利汽車(chē)仍將2020年稱(chēng)為“有史以來(lái)最困難的一年”，其上半年?duì)I業(yè)收入為368.20億元，同比下滑23%;歸母凈利潤(rùn)為22.97億元，同比下滑43%。為此，吉利汽車(chē)于5月發(fā)行及配售6億股新股份，共籌得款項(xiàng)凈額64.47億港元。此外，其回歸“A股”并在科創(chuàng)板上市前的輔導(dǎo)工作也已于日前完成。

在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與凈利率方面，長(zhǎng)城汽車(chē)(A股：601633;H股：02333)與比亞迪基本持平。長(zhǎng)城汽車(chē)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入359.29億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.46億元。截至6月30日，長(zhǎng)城汽車(chē)總資產(chǎn)達(dá)1194億元，較2019年末增長(zhǎng)5.5%。從數(shù)據(jù)上看，其債務(wù)方面表現(xiàn)十分穩(wěn)定，處于健康區(qū)間。值得關(guān)注的是，今年上半年，長(zhǎng)城汽車(chē)單車(chē)平均售價(jià)已接近10萬(wàn)元，同比去年勁增8%，遠(yuǎn)高于中國(guó)品牌均值。在經(jīng)濟(jì)疲軟以及新冠疫情的雙重影響下，長(zhǎng)城汽車(chē)上半年累計(jì)研發(fā)費(fèi)用仍超12億元，同比增長(zhǎng)33%。

從車(chē)企上半年的營(yíng)收與銷(xiāo)量普降中不難發(fā)現(xiàn)，今年我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)確實(shí)遭遇重創(chuàng)，不過(guò)中汽協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)付炳鋒預(yù)測(cè)，受相關(guān)政策影響，下半年商用車(chē)仍將保持大幅增長(zhǎng);中高端乘用車(chē)市場(chǎng)依然會(huì)有較好表現(xiàn)，“下半年市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展過(guò)程，基本與去年持平;如果下半年市場(chǎng)恢復(fù)得好，全年車(chē)市降幅可能會(huì)恢復(fù)到10%以?xún)?nèi)。”(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 記者陳夢(mèng)宇)