正淪為資本市場(chǎng)“棄兒”?石頭科技增收不增利,銷售費(fèi)用飆升反噬凈利
小米系拋售、公募逃離,一眾資本的持續(xù)出逃,讓石頭科技正在淪為資本市場(chǎng)“棄兒”?
石頭科技素有“瘋狂的石頭”稱號(hào),曾經(jīng)頂著“科創(chuàng)板首支千元股”“掃地茅”“發(fā)行價(jià)第一”等光環(huán),在資本市場(chǎng)風(fēng)光無限。不過,僅兩年時(shí)間資本的風(fēng)向就變了,股東抱團(tuán)加速套現(xiàn),被資本裹挾的石頭科技似乎更多的是身不由己。
(資料圖片)
增收不增利明顯,銷售費(fèi)用翻倍增長(zhǎng)反噬凈利
對(duì)于石頭科技來說,小米和雷軍是一個(gè)繞不開的話題。石頭科技創(chuàng)立于2014年,公司創(chuàng)立的第二個(gè)月,石頭科技就獲得了小米的投資。
石頭科技上市之時(shí),雷軍還專門發(fā)微博道喜,稱其為第一家在科創(chuàng)板上市的小米生態(tài)鏈企業(yè)。2015年,小米公司實(shí)際控制的天津金米出現(xiàn)在了石頭科技的增資人中,2016年,雷軍控制的順為資本也出現(xiàn)在了石頭科技的股權(quán)轉(zhuǎn)讓的受讓方名單中。2016年8月,小米生態(tài)鏈舉辦了秋季發(fā)布會(huì)并首推智能掃地機(jī)器人(300024),代工的就是石頭科技。
早期的石頭科技是一家實(shí)實(shí)在在的小米生態(tài)鏈企業(yè)。借助小米的渠道優(yōu)勢(shì)和知名度,石頭科技快速打開市場(chǎng)。在小米“光環(huán)”的加持下,石頭科技的營(yíng)業(yè)收入逐年走高。伴隨石頭科技業(yè)績(jī)股價(jià)一路做大,小米生態(tài)鏈壓縮公司利潤(rùn)空間,依賴業(yè)態(tài)限制成長(zhǎng)空間的弊端日益顯現(xiàn),石頭科技開啟“去小米化”。
2017年9月,石頭科技推出首款以石頭命名的智能掃地機(jī)器人,被視作“去小米化”開始。2017年,石頭科技開始做自有品牌,隨后幾年自有品牌營(yíng)收占比便快速上升。2019-2021年,石頭科技自有品牌收入占比分別來到了65.71%、90.72%和98.80%。
石頭科技不想一直在小米的光環(huán)之下,但獨(dú)立之路走起來卻有些艱難。“去小米化”開啟之后,遇到了銷售費(fèi)用率攀升、股價(jià)承壓等一系列狀況。從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上來看,石頭科技已經(jīng)出現(xiàn)了增收不增利的情況。2022年前三季度,石頭科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.92億元,同比增長(zhǎng)14.78%,而歸屬母公司凈利潤(rùn)8.55億元,同比下降15.85%。
拖累凈利潤(rùn)的原因之一就是銷售費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)。2018-2021年,石頭科技銷售費(fèi)用分別為1.63億元、3.54億元、5.59億元、9.38億元。2022年上半年,石頭科技的銷售費(fèi)用突破5億元,對(duì)比去年同期的2.62億元接近翻倍,同比增長(zhǎng)91.22%。
數(shù)據(jù)來源:財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)
為了推進(jìn)自有品牌建設(shè),石頭科技猛砸營(yíng)銷,從而影響凈利潤(rùn)的表現(xiàn),這也是石頭科技“去小米化”后一直面臨的挑戰(zhàn)。
小米系拋售公募逃離,一眾資本的持續(xù)出逃
在自身業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)承壓的同時(shí),石頭科技在二級(jí)市場(chǎng)也開始被股東組團(tuán)拋售。小米系最近的一次減持是近年一月份。1月15日晚,石頭科技公告,股東順為、金米投資以及自然人丁迪合計(jì)擬減持890萬股,按1月13日297.82元收盤價(jià)估算,涉及資金總額約26億元。
順為、天津金米都是雷軍的小米系成員,這并不是“小米系”第一次減持。早在2021年3月,順為、金米便分別減持0.75%、2%股份,合計(jì)套現(xiàn)21.99億元。
2022年6月,順為再度減持0.09%,套現(xiàn)0.55億元。而本次減持完成后,順為所持石頭科技股份將從上市初的9.64%,降至2.73%;金米從8.89%降至4.86%,雙雙處于5%以下。
短短兩年多時(shí)間,“小米系”的套現(xiàn)金額或超40億元。不僅是小米系在撤退,基金也在拋售。據(jù)基金披露的三季報(bào),十大重倉(cāng)股中持有石頭科技的基金有33只,較上季度減少38只,合計(jì)持有股數(shù)環(huán)比減少16.49%。
小米系持續(xù)減持,有石頭科技“去小米化”的原因。而基金也開始減持,更多的向市場(chǎng)傳遞了并不看好石頭科技后續(xù)發(fā)展的信號(hào)。
石頭科技曾經(jīng)一度飆升至1494.99元/股,成為科創(chuàng)板第一高價(jià)股。而現(xiàn)在石頭科離這個(gè)光環(huán)越來越遠(yuǎn),截至2023年2月20日收盤,石頭科技的股價(jià)為347.59元/股,較最高峰時(shí)期已經(jīng)跌近80%。
石頭科技的股價(jià)跌落如此之快,或許還有估值邏輯重塑的原因。石頭科技到底是科技企業(yè),還是家電企業(yè),一直存在爭(zhēng)議,甚至有媒體表示,石頭科技就是科技的運(yùn),家電的命。在業(yè)內(nèi)人士看來,資本或?qū)⒅厮苤悄芮鍧嵠髽I(yè)的估值邏輯,石頭科技、科沃斯(603486)等恐怕會(huì)從智能科技股恐滑落至家電股范疇。
行業(yè)面臨階段性天花板,創(chuàng)始人跨界造車
從行業(yè)發(fā)展來看,整個(gè)行業(yè)進(jìn)入了暫時(shí)的停滯期,市場(chǎng)需求開始放緩。2022年,掃地機(jī)器人銷售額依然上漲,但是銷售量卻有所下降。奧維云網(wǎng)報(bào)告顯示,掃地機(jī)器人銷售額增長(zhǎng)3.4%,銷量減少23.8%。
整體市場(chǎng)在放緩,新的企業(yè)和海爾電器等老牌家電企業(yè)卻不斷涌入賽道。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的不斷涌入,讓本就競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)更加地“內(nèi)卷”起來。不管是掃地機(jī)還是洗地機(jī),本身科技含量并沒有太高,企業(yè)進(jìn)入并不難。產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、功能創(chuàng)新不足,石頭科技現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一,產(chǎn)品品類相對(duì)較少,如果不能推出新產(chǎn)品、新功能,公司產(chǎn)品可能存在降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致公司毛利率下降。
與小米漸行漸遠(yuǎn)的石頭科技在面臨銷售費(fèi)用率攀升等問題的同時(shí),也面臨著行業(yè)天花板。2021年,石頭科技創(chuàng)始人昌敬宣布下場(chǎng)造車,成立洛軻智能。雖然昌敬表示,自己工作重心仍是石頭科技,然而外界對(duì)其跨界造車還是不乏擔(dān)憂,有股民稱其跨界是“不務(wù)正業(yè)”。
“掃地茅”光環(huán)褪色,石頭科技目前面臨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力、市場(chǎng)天花板、自身短板等隱憂。面對(duì)業(yè)績(jī)股價(jià)窘境,石頭科技發(fā)掘出自身獨(dú)特價(jià)值、恢復(fù)昔日榮光的難度越來越大。
(責(zé)任編輯:馬金露 HF120)
關(guān)鍵詞: 銷售費(fèi)用 資本市場(chǎng)
責(zé)任編輯:孫知兵
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