眾合科技：大連地鐵3號線改造一期工程開通 深挖改造市場增強業績韌性

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2023年1月21日，農歷大年三十，在這辭舊迎新的時刻，運行了21年之久的大連地鐵3號線既有信號系統完成使命，退出歷史舞臺，搭載著眾合科技（000925）(股票代碼：000925)CBTC信號系統的3號線正式上線開通運營。

公司表示，大連地鐵3號線是東北區域首個地鐵信號改造項目、全國除北上廣之外首批信號改造開通項目，同時也是眾合科技第一個開通的既有線改造項目，標志著公司軌道交通業務發展進入了新的階段。

分析指出，大連地鐵3號CBTC系統作為公司第一個開通的既有線改造項目，意味著未來軌交存量市場將有明顯的業務機會，公司有望憑借綜合競爭優勢提升業務規模。近期亦有機構研報指出，疫情政策管控政策放松將提升列車使用率和列控系統等設備更新需求釋放，疊加城軌信號市場回暖，2023年軌交行業業績修復與估值彈性可期。

資料顯示，眾合科技自主研發的城市軌道交通CBTC信號系統，提供安全、高性能的移動閉塞整體解決方案，采用不依賴軌旁列車占用檢測設備的列車主動定位技術和連續車-地雙向數據通信技術，實現多模式、多運營等級的列車控制功能，具備高安全性、高可靠性、高可用性、高可維護性和互聯互通等特點。該產品已獲得德國T V萊茵國際權威認證，通過國際第三方獨立認證，取得國際最高安全等級SIL4級安全認證和CRCC自主化開發審查，達到國際先進水平。

公司表示，本項目將既有的基于WG-21A型軌道電路的固定閉塞系統，更新改造為CBTC系統，將4級牽引、7級制動的多種類的既有列車完成了ATO的功能改造。面對疫情頻發、作業時間短、改造車輛種類多、技術方案復雜等多重挑戰。公司迎難而上，統籌安排，協調各方技術力量傾力支持，邀請專家團隊出謀劃策，先后開展10余次評審會議，逐一攻克各項技術難題，為工程實施指明了正確方向。整個改造過程未提前收車和申請停運，項目自改造開始至開通全程“無憂”實施，保障了運營的正常秩序。在業主及各參建方的大力支持下，新信號系統按照合同要求如期實現載客運營。

通過項目攻關，眾合科技大連地鐵3號線CBTC信號系統項目累計輸出了1項科研課題，1項標準規范，1項專利，5篇論文等成果12項；取得的創新成果和技術總結獲得了多方認可和權威認證，為眾合科技后續改造項目積累了豐富的實踐經驗。

值得注意的是，近期機構對軌交信號給予較強關注。西南證券研報稱，在更新與新增需求共振下，未來3-5年軌交信號系統發展迎來高景氣。從估值來看，軌交設備板塊估值處于低位，2023年行業景氣度邊際改善，業績修復與估值彈性可期。

新增市場方面，軌交投資是后疫情復蘇的重要政策選項，預計2023年鐵路投資或將恢復至疫情前投資水平，相較于疫情期間的低谷，恢復性的投資體量彈性較大。到2025/2035年全國鐵路運營里程預計達16.5/20萬公里(其中高鐵5/7萬公里)，較2021年增長33%和60%；城軌系統，從招標來看，2023年預計有32條新建線路約837.4公里信號系統招標。

改造市場方面，我國現行主流LKJ列控設備主要是2003年前后批量推廣的LKJ2000系列，2020年已經進入更換周期，但疫情推遲更新進程；城軌地鐵方面，我國2010年及之前開通的非CBTC線路里程合計為543.2公里，平均運營時長13年。當前逐漸進入信號系統改造周期，設備更新需求有望加速釋放。(CIS)

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