每日訊息!太平洋：給予君亭酒店增持評級，目標價位78.0元

太平洋證券股份有限公司王湛近期對君亭酒店（301073）進行研究并發(fā)布了研究報告《君亭酒店深度報告：以質(zhì)取勝加速拓展鑄就中高端酒店龍頭》，本報告對君亭酒店給出增持評級，認為其目標價位為78.00元，當前股價為67.71元，預期上漲幅度為15.2%。

君亭酒店

【資料圖】

內(nèi)增外延同步拓展，深耕中高端市場。君亭系中高端精選酒店與高星級全服務度假酒店領域的領先者。從發(fā)展歷程上看，君亭在保證酒店品質(zhì)的前提下穩(wěn)步發(fā)展，后于22年收購分拆的君瀾、景瀾，并募資籌備新開直營店，疫情期間加速擴張。從酒店類型上看，君亭深耕中高端，覆蓋度假與商旅兩大品類，以長三角為核心向全國擴張。從管理上看，管理層控股股權穩(wěn)定，新聘總經(jīng)理引入國際管理經(jīng)驗。從財務上看，22前三季度營收已恢復至疫前水平的86.83%，歸母凈利潤疫情期間均為正體現(xiàn)韌性。運營業(yè)務為公司主要收入來源，托管業(yè)務毛利率較高提升公司綜合毛利率。

市場新變化孕育行業(yè)增長點。從經(jīng)營方式上看，直營、托管、加盟與輕管理各有特色，適用于不同的從業(yè)者。供需變化帶來發(fā)展機遇，中高端市場廣闊。需求端：消費升級+消費者看重服務質(zhì)量+商旅支出提高，刺激中高端需求提升。供給端：市場集中度低+一二線城市租金上漲+加大數(shù)字化培育+國際品牌撤牌釋放優(yōu)質(zhì)物業(yè)，國內(nèi)酒店品牌抓住機遇，內(nèi)提品牌質(zhì)量，外延加速擴張。從休閑度假酒店上看，受疫情影響，長線出游受阻，遠途目的地酒店經(jīng)營承壓；近郊出游火熱，城市度假酒店乘風而起。此外，各大酒店集團紛紛探索文旅結合之路。

“小而美”酒店特點突出，定增落地加速發(fā)展。22下半年，君亭定增5.17億元用于三年新開15家直營店與6家直營店的裝修升級，加速直營擴張步伐。托管業(yè)務相對抗壓，收購君瀾、景瀾豐富品牌矩陣，托管業(yè)務有望進一步增長。單店盈利能力高，直營單店/單房毛利率高達27%，選址優(yōu)秀與管控能力強為高盈利關鍵，有限精選服務量體裁衣更重服務質(zhì)量。君瀾、景瀾度假品類多樣，君亭藝術文化特點突出。重視直銷，協(xié)議客戶資源優(yōu)質(zhì)，提高數(shù)字化能力降本提效，進一步培育會員體系。

估值及投資建議：預計2022-2024年君亭酒店將實現(xiàn)歸母凈利潤0.47億元/1.26億元/1.91億元，同比增速28.12%/166.64%/51.82%。預計2022-2024年EPS分別為0.36/0.97/1.48元/股，2022-2024年PE分別為189X/71X/47X。

風險提示：君亭酒店存在宏觀經(jīng)濟增長放緩，居民入住需求受影響的風險；存在疫情反復，居民旅游出行受限風險；存在疫后從業(yè)者增加，市場競爭加劇風險等。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，民生證券劉文正研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.36%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利5600萬，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為147.2。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有20家機構給出評級，買入評級7家，增持評級13家；過去90天內(nèi)機構目標均價為77.9。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，君亭酒店行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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