天天微資訊！“小玩家”明牌珠寶百億豪賭 跨界“追光者”誰能笑到最后

跨界能否成功的重點(diǎn)不在于資金，而在于有了資金后誰在操盤。“如果本來是行業(yè)內(nèi)的人，用的是行業(yè)外的資金，這種跨界成功概率就很大。跨界本身不是太大問題，現(xiàn)在的巨頭通威最初從跨界而來，現(xiàn)在人家跨界也成功了。”

“雙碳”背景下，光伏行業(yè)迎來前所未有的景氣度，不僅光伏各環(huán)節(jié)龍頭不斷拓展產(chǎn)業(yè)鏈，更吸引了上百家圈外企業(yè)跨界入局，鏖戰(zhàn)光伏賽道。

正當(dāng)大眾對市場層出不窮的轉(zhuǎn)型動(dòng)作目不暇接之際，近日，一家珠寶企業(yè)的“跨界”動(dòng)作再次吸引了不少投資者的目光。

(相關(guān)資料圖)

2月3日晚間，明牌珠寶（002574）（002574.SZ）發(fā)布公告稱，公司擬在紹興柯橋經(jīng)開區(qū)管委會(huì)管理區(qū)域內(nèi)投資建設(shè)日月光k伏電池片“超級工廠”項(xiàng)目。項(xiàng)目分兩期實(shí)施，一期建設(shè)10GW產(chǎn)能的TOPCon技術(shù)電池片，二期建設(shè)6GW產(chǎn)能的TOPCon技術(shù)電池片及4GW產(chǎn)能的HJT技術(shù)電池片，項(xiàng)目計(jì)劃總投資約100億元。

毫不意外，在公告披露后的連續(xù)幾個(gè)交易日，明牌珠寶股價(jià)一路高歌。2月6日，公司股價(jià)一字漲停，2月7日、8日，明牌珠寶股價(jià)分別上漲3.16%和5.26%，連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)，公司股價(jià)已累計(jì)上漲19.4%。

不過，股價(jià)以外，對于更廣大價(jià)值投資者而言，其更關(guān)心的問題在于：一、明牌珠寶是真的下定決心轉(zhuǎn)型還是“虛晃一槍”蹭熱點(diǎn)以炒作股價(jià)；二、公司以區(qū)區(qū)不到40億市值，在從未展示過光伏相關(guān)技術(shù)、人才實(shí)力前提下，宣布百億規(guī)模跨界的底氣從何而來？三、光伏行業(yè)各主要環(huán)節(jié)過剩危機(jī)日漸顯露，當(dāng)下開始跨界是不是一個(gè)好時(shí)機(jī)？

上述問題也是市場對日益增多的跨界“追光”者的疑問。

資金技術(shù)難題

明牌珠寶是不是毫無準(zhǔn)備地單純在炒作熱點(diǎn)？根據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，明牌珠寶在公告宣布轉(zhuǎn)型之前，的確有過一定準(zhǔn)備。

根據(jù)公告，2月3日，明牌珠寶在與紹興柯橋經(jīng)開區(qū)管委會(huì)簽訂了《投資合作框架協(xié)議》之后，公司才進(jìn)行的公告。然而事實(shí)上，早在2023年1月上旬，日月光伏電池片“超級工廠”項(xiàng)目就已經(jīng)被媒體報(bào)道過一輪。

1月10日下午，在2023年紹興市柯橋區(qū)第一批重大招商項(xiàng)目簽約儀式上，光伏電池片超級工廠項(xiàng)目被稱是2023年柯橋區(qū)首個(gè)百億級產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，為柯橋2023年實(shí)現(xiàn)“四個(gè)千億”目標(biāo)打響了頭炮。1月12日，浙江新聞客戶端視頻報(bào)道了日月光伏電池片“超級工廠”的項(xiàng)目建設(shè)情況。1月13日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)的官方公眾號文章中也提及此事。

拋開是否涉嫌“信披違規(guī)”問題不談，從上述事實(shí)可以推知，明牌珠寶與紹興柯橋經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)之間就光伏投資一事早有接洽，并已展開過一定層次的對話。

緊跟著，明牌珠寶的資金、相關(guān)技術(shù)實(shí)力如何？畢竟這直接關(guān)系到明牌珠寶轉(zhuǎn)型動(dòng)作最終能轉(zhuǎn)型成功。

首先是資金實(shí)力。據(jù)業(yè)績預(yù)告，公司2022年歸母凈利潤虧損9500萬~1.4億元。2022年前三季度的營收只有27.78億元。

另據(jù)公司2022年披露的前三季度現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表情況顯示，截至去年9月30日，公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為7.55億元，總資產(chǎn)合計(jì)44.89億元，凈資產(chǎn)31.55億元。

顯然，明牌珠寶自身的資金實(shí)力距離能拿出“百億資金”相差甚遠(yuǎn)，要想順利完成投資計(jì)劃，后續(xù)免不了一系列融資、籌資行為，在當(dāng)前市場情況下，此類巨額融資能否完成尚是未知數(shù)；即便完成，也無疑將加深公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

其次是技術(shù)實(shí)力。根據(jù)不多的公開資料中，明牌珠寶也未展露其在相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力以及人才儲備。

自上市以來，明牌珠寶長期從事珠寶生意，后續(xù)也曾有過跨界房地產(chǎn)行為，但從未涉足過新能源相關(guān)項(xiàng)目。

人才儲備上，公司董事會(huì)成員，自董事長虞阿五以下，6名董事（不包含獨(dú)立董事）全部未有過光伏行業(yè)履職經(jīng)歷。另外，高管團(tuán)隊(duì)共5人，履歷中同樣未顯示過有過光伏行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷。公司否已引進(jìn)技術(shù)人才、或后續(xù)有引進(jìn)技術(shù)人才計(jì)劃需待觀察。

2月6日，記者曾以投資人身份聯(lián)系了明牌珠寶證券部，相關(guān)人士稱：“公司肯定做過一些前期測算，項(xiàng)目分兩期，（時(shí)間）跨度分好幾年，不會(huì)貿(mào)然去做。后續(xù)融資安排也要等有需要的時(shí)候做相關(guān)披露，目前只是意向性的東西。”

跨界“追光”困局

自“雙碳”目標(biāo)提出以來，類似明牌珠寶這種、試圖通過跨界光伏完成轉(zhuǎn)型的企業(yè)并不少見。

據(jù)北極星光伏網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2021年，全國共有87家企業(yè)（主要包括上市企業(yè)）跨行業(yè)進(jìn)入光伏領(lǐng)域，其中，65家企業(yè)進(jìn)入光伏下游發(fā)電領(lǐng)域，22家企業(yè)進(jìn)入光伏制造端。2022年，共有69家企業(yè)宣布進(jìn)軍光伏，且12個(gè)月中，每個(gè)月都有企業(yè)宣布跨界。

記者梳理這150多家企業(yè)發(fā)現(xiàn)，跨界者來自各行各業(yè)，包括玩具、家具、紙業(yè)、家電、服飾、牛奶、養(yǎng)殖等。從這些跨界者選擇分類，投資最火的是電站環(huán)節(jié)，有超過80家，其次為電池組件環(huán)節(jié)，有近40家，最后才是多晶硅、硅片環(huán)節(jié)，有不到20家。

企業(yè)的跨界還呈現(xiàn)出“追熱點(diǎn)”屬性。比如2021年，時(shí)值隆基綠能（601012）入股森特股份（603098），BIPV（光伏建筑一體化）概念火熱，共有8家企業(yè)宣布轉(zhuǎn)型BIPV，然而2022年，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，轉(zhuǎn)型BIPV企業(yè)只有立方數(shù)科（300344）1家。

類似于明牌珠寶這樣，本身體量較小，卻選擇豪賭的企業(yè)并不在少數(shù)。

僅以電池片環(huán)節(jié)為例，2022年以來，同樣宣布跨界電池片環(huán)節(jié)企業(yè)包括：天宸股份（600620）、三一集團(tuán)、ST新海、騰訊、皇氏集團(tuán)（002329）、棒杰股份（002634）、正業(yè)科技（300410）、奧聯(lián)電子（300585）、三五互聯(lián)（300051）。這其中，天宸股份、ST新海、皇氏集團(tuán)、棒杰股份、正業(yè)科技、三五互聯(lián)，這六家企業(yè)在宣告轉(zhuǎn)型之初，其總資產(chǎn)均不及其宣告的投資規(guī)模。

受限于轉(zhuǎn)型時(shí)間較短等客觀條件，2021年以來，市場上通過跨界光伏方式轉(zhuǎn)型成功案例不多見，鈞達(dá)股份（002865）是其中的優(yōu)秀案例之一，通過跨界光伏，2022年公司實(shí)現(xiàn)了業(yè)績上扭虧為盈。

鈞達(dá)股份2022年業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利6.8億元-7.8億元，而2021年同期，公司凈利潤虧損1.78億元。

鈞達(dá)股份解釋，去年之所以能扭虧為盈，原因在于公司完成了對捷泰科技全部股權(quán)的并表。2021年，鈞達(dá)股份完成對捷泰科技51%股權(quán)收購，并將其51%股權(quán)部分?jǐn)?shù)據(jù)首次納入合并報(bào)表。2022年，公司完成了對捷泰科技剩余49%股權(quán)收購，自2022年8月1日起，捷泰科技全部業(yè)績數(shù)據(jù)被納入合并報(bào)表。2022年，捷泰科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約120億元，同比增長約120%；凈利潤約7.2億元，同比增長約220%。

據(jù)了解，捷泰科技成立于2010年，是一家“名副其實(shí)”老牌光伏企業(yè)。由此可見，鈞達(dá)股份跨界光伏的原因在于“前人”打下的基礎(chǔ)，而不是自己從無到有。值得一提的是，在被問到跨界光伏領(lǐng)域的原因，公司人士曾同樣對外拋出類似觀點(diǎn)：“公司轉(zhuǎn)型光伏電池領(lǐng)域并不是憑空進(jìn)行的，而是通過收購從事光伏電池行業(yè)多年的捷泰科技。”

過剩危機(jī)顯現(xiàn)

“行業(yè)經(jīng)歷10多年快速發(fā)展， 已經(jīng)進(jìn)入了寡頭競爭時(shí)代，老牌光伏廠商占據(jù)技術(shù)、管理、渠道和資金優(yōu)勢，沒有核心技術(shù)、新入局者很難打開局面。”某頭部光伏行業(yè)人員曾向記者表示。

另一位國內(nèi)光伏組件行業(yè)TOP10企業(yè)高管則認(rèn)為，跨界能否成功的重點(diǎn)不在于資金，而在于有了資金后誰在操盤。“如果本來是行業(yè)內(nèi)的人，用的是行業(yè)外的資金，這種跨界成功概率就很大。跨界本身不是太大問題，現(xiàn)在的巨頭通威（指通威集團(tuán)）最初就是跨界而來，現(xiàn)在人家也成功了。”

綜合兩位專業(yè)人士觀點(diǎn)，跨界光伏能否成功的關(guān)鍵點(diǎn)在于人才、技術(shù)、資金、管理四大條件能否匹配上，除此之外，入場時(shí)機(jī)選擇也很重要。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，光伏電池的擴(kuò)產(chǎn)周期在6-9個(gè)月，新入局企業(yè)預(yù)計(jì)所需時(shí)間更長，若此時(shí)開始跨界，其將不可避免地直面產(chǎn)能過剩下的“價(jià)格戰(zhàn)”。

據(jù)了解，伴隨著2020年以來，一二三線企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)。到2023年，國內(nèi)即將迎來全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。四大主材中，今年年初開始，硅片環(huán)節(jié)已經(jīng)開始產(chǎn)能過剩。最晚到2023年年末，硅料環(huán)節(jié)過剩也將發(fā)生。

硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年年底，國內(nèi)硅料產(chǎn)能為118萬噸，預(yù)計(jì)2023年，硅料新增產(chǎn)能129萬噸，年底總產(chǎn)能達(dá)到248萬噸。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)專家委員會(huì)副主任呂錦標(biāo)向記者測算，248萬噸硅料預(yù)計(jì)將滿足近1000GW組件生產(chǎn)。

在硅片環(huán)節(jié)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年底，全球硅片產(chǎn)能已突破584GW，預(yù)計(jì)2023年底，全球硅片產(chǎn)能將突破785GW。按照1.2:1的容配比計(jì)算，預(yù)計(jì)可滿足654GW組件裝機(jī)。

彭博社新能源財(cái)經(jīng)預(yù)測，2022年末，全球組件預(yù)計(jì)新增組件裝機(jī)規(guī)模為250GW。其還預(yù)測，2023年，全球組件新增裝機(jī)量為350GW。事實(shí)上，即便少數(shù)機(jī)構(gòu)樂觀估計(jì)，其預(yù)測的2023年全球光伏裝機(jī)規(guī)模也僅400GW左右。顯然，硅料、硅片環(huán)節(jié)都已出現(xiàn)嚴(yán)重過剩。

明牌珠寶此次跨界的電池片環(huán)節(jié)，以及組件環(huán)節(jié)過剩危機(jī)同樣正在加劇。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年底，全球電池片、組件產(chǎn)能預(yù)計(jì)為490GW，653GW；到2023年，二者預(yù)計(jì)產(chǎn)能對應(yīng)將分別為780GW、815GW。

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