每日看點!“A吃A”！連鎖家居龍頭或易主

連鎖家居大佬紅星美凱龍（601828）或?qū)⒁字鳌?/p>

1月8日，宣布籌劃控制權變更僅隔一天的美凱龍便更新了本次易主方案的最新細節(jié)：來自廈門的實力國企建發(fā)股份（600153）計劃拿下美凱龍不超過30%股權。

(資料圖片)

建發(fā)股份、美凱龍雙雙公告相關進展。據(jù)披露，建發(fā)股份正在籌劃通過現(xiàn)金方式協(xié)議收購美凱龍不超過30%的股份。本次交易完成后，建發(fā)股份可能成為美凱龍控股股東。

不過，建發(fā)股份也表示，本次交易尚處于籌劃階段，公司尚未召開董事會審議本次交易事項，雙方尚未簽署股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議，具體交易方案仍需進一步協(xié)商和確定。目前，美凱龍控股股東為紅星控股，實際控制人為車建興。

就此次易主記者致電美凱龍，美凱龍副總裁陳健對記者回應稱，“無論是紅星控股還是本次交易對手方建發(fā)股份，雙方都希望上市公司未來能有更好的發(fā)展。”

二級市場表現(xiàn)來看，美凱龍股價上市以來整體不斷走低，去年10月底曾探至歷史低位。

紅星控股巨額債務壓頂

外界普遍認為，此次易主或與美凱龍控股股東紅星控股的資金壓力有關。

記者注意到，紅星控股近年來面臨較大的經(jīng)營壓力。2022年中期財報顯示，在母公司層面，紅星控股的貨幣資金僅為3.4億元。此外，紅星控股短期借款以及1年內(nèi)到期的非流動負債合計超過100億元，流動負債和非流動負債合計為246.25億元。

從合并層面看，紅星控股的貨幣資金為87.56億元，較2021年末減少約20億元。此外，紅星控股短期借款以及1年內(nèi)到期的非流動負債合計超過250億元，流動負債和非流動負債合計為1229.19億元。凈利潤方面，紅星控股合并范圍凈利潤為虧損27.28億元。

圖片來源：公司公告

值得一提的是，就在易主公告披露前不久，美凱龍于去年12月25日發(fā)布控股股東紅星控股及其一致行動人西藏奕盈的減持計劃，擬合計減持最高不超過3.41%的股份。僅按公告披露前一日收盤價計算，合計套現(xiàn)金額超過7億元。從公告披露來看，此番減持，主要原因系出于償還債務。

圖片來源：公司公告

億翰智庫去年9月發(fā)布的一則報告明確提到，美凱龍目前最核心的問題是母公司紅星控股債臺高筑，且資產(chǎn)大部分都在子公司旗下，形成了典型的“子強母弱”局面，母公司面臨明顯的流動性危機。而作為紅星控股旗下最重要的子公司，美凱龍亦將受到母公司危機的沖擊。公司仍然需要在經(jīng)營上持續(xù)發(fā)力，在后地產(chǎn)時代努力活下去。

租金收入呈現(xiàn)“疲態(tài)”

2022年三季報顯示，美凱龍前三季度營收為104.84億元，同比下滑7.67%；凈利潤為13.18億元，同比下滑36.17%。若按單季度來看，2022年第三季度的營收、凈利潤同比下降趨勢更為明顯。

與經(jīng)營情況相對應的是，公司自營商場的商戶租金出現(xiàn)了下滑。為支持商戶及家居建材行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，美凱龍曾在去年8月底主動發(fā)布減免自營商場商戶租金及管理費的公告，彼時公司測算對營業(yè)收入的累計影響不超過5億元。

緊接著，美凱龍在去年10月底披露公司自有商場租賃及管理費收入環(huán)比出現(xiàn)下滑。據(jù)披露，公司2022年9月發(fā)生當月公司自有商場的合計合同租賃及管理費收入較上月環(huán)比下滑的情形，即2022年9月較8月下滑5300余萬元，下滑比例為8.81%。而下滑的原因主要是公司自2022年9月初起對部分減免符合條件的自營商場部分商戶相應減免了租金及管理費，引起租金下滑。

值得注意的是，去年末武漢建材家居商戶與美凱龍因租金問題出現(xiàn)了較大分歧。

去年12月23日，武漢市裝飾建材家居發(fā)展商會對美凱龍發(fā)出的一則停業(yè)通知書顯示，決定自12月24日開始，對漢西紅星等美凱龍設立于武漢的五大賣場統(tǒng)一關停店面，不再營業(yè)。

至于租戶“罷工”的原因，主是因為是疫情反復下導致商場內(nèi)顧客流量總體較低，該商會希望美凱龍能出臺減免政策，為各品牌商戶減租減壓，但因當時溝通無果，無奈選擇停業(yè)。

雖然此后美凱龍公開表示，武漢商場方面已經(jīng)與武漢市裝飾建材家居發(fā)展商會達成了基本共識，商戶已正常營業(yè)。但在業(yè)內(nèi)人士看來，商場的租用商戶對租金敏感度不斷提高，對美凱龍而言大概率會造成影響。

廈門國資強勢加盟

種種壓力之下，更換實控人似乎是擺在美凱龍面前的重要選項之一。

據(jù)查，以供應鏈運營和房地產(chǎn)開發(fā)為雙主業(yè)的建發(fā)股份背靠建發(fā)集團，實控人為廈門市國資委。作為廈門國資委下的龍頭房企，建發(fā)股份資源稟賦優(yōu)越。

建發(fā)股份上市以來連續(xù)多年高速發(fā)展，營業(yè)收入、凈利潤、凈資產(chǎn)等主要經(jīng)濟指標以年均接近30％左右的速度增長。

圖片來源：建發(fā)股份官網(wǎng)

據(jù)悉，建發(fā)股份旗下鋼鐵集團、漿紙集團、農(nóng)產(chǎn)品集團、汽車集團等業(yè)務板塊均衡發(fā)力，不斷取得突破。

在房地產(chǎn)開放領域，建發(fā)股份旗下控股建發(fā)國際、建發(fā)物業(yè)、合誠股份等上市公司，構成完整的房地產(chǎn)開發(fā)配套產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)克而瑞銷售數(shù)據(jù)，2022年1至10月百強累計銷售額下降45%，但建發(fā)股份實現(xiàn)銷售額1564億元，同比僅下降17%，銷售排名躍升至第10名。

國盛證券研報分析認為，在行業(yè)下行期仍然能夠保持韌性主要得益于公司拿地積極且周轉(zhuǎn)加快，為供貨提供強力支撐，且作為國企龍頭財務穩(wěn)健融資通暢，客戶置業(yè)信心足。

對于此次國資接盤，有投資者樂觀表示，如果交易成行，未來美凱龍貸款融資成本或進一步降低，盈利能力會有望得到加強。

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