退市新規(guī)出爐在即 擬在全市場開展退市制度改革

一項(xiàng)涉及資本市場退市制度改革的“升級版”政策新規(guī)正在醞釀中。

12月11日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉表示，11月2日，中央全面深化改革委員會第十六次會議審議通過了《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》。證監(jiān)會從推進(jìn)注冊制改革的全局出發(fā)，全面梳理分析上市公司退市存在的突出問題，在認(rèn)真總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板退市制度改革試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，針對當(dāng)前退市中存在的問題，在六個方面進(jìn)一步提出改革措施，即完善退市標(biāo)準(zhǔn)、簡化退市程序、拓寬多元退出渠道、強(qiáng)化交易所退市實(shí)施的主體責(zé)任、強(qiáng)化退市監(jiān)管力度、優(yōu)化投資者保護(hù)機(jī)制，擬在全市場開展退市制度改革。

高莉透露，目前，滬深交易所正在修訂退市相關(guān)規(guī)則，并擬于近期公開征求意見。

北京天同律師事務(wù)所顧問何海鋒在接受《證券日報》記者采訪時表示，自退市制度實(shí)施以來，我國上市公司退市類型進(jìn)一步豐富，且投資者合法權(quán)益保護(hù)得到進(jìn)一步加強(qiáng)，但不可否認(rèn)的是，與成熟資本市場相比，我國上市公司退市制度在具體實(shí)施中仍存在一些不足。如退市數(shù)量及比例偏低。

不過，何海鋒也表示，在目前A股市場全面推進(jìn)注冊制改革的預(yù)期下，為后續(xù)進(jìn)一步完善、開展全市場退市制度改革，提供了一個良好的契機(jī)。

事實(shí)上，暢通資本市場的退市出口，一直是近年來監(jiān)管工作的著力點(diǎn)。監(jiān)管部門近年來針對退市制度進(jìn)行了多輪改革，財(cái)務(wù)退市指標(biāo)不斷完善，面值退市、主動退市、重大違法退市等相關(guān)規(guī)定政策相繼推出。具體來看，在完善退市標(biāo)準(zhǔn)方面，包括多維度刻畫喪失持續(xù)經(jīng)營能力的主業(yè)“空心化”企業(yè)的基本特征，引入“扣非凈利潤為負(fù)且營業(yè)收入低于一億元”的退市指標(biāo)，取代以往單一的連續(xù)虧損退市指標(biāo);增加市值退市指標(biāo)、信息披露或規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷退市指標(biāo);保留了非標(biāo)審計(jì)意見、交易類退市指標(biāo)等。在優(yōu)化退市程序方面，對應(yīng)當(dāng)退市的企業(yè)直接終止上市，避免重大違法類、主業(yè)“空心化”的企業(yè)長期滯留市場，擾亂市場預(yù)期和定價機(jī)制;壓縮退市時間，觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的公司，第一年實(shí)施退市風(fēng)險警示，第二年仍然觸及將直接退市。較現(xiàn)行“三連虧暫停、四連虧退市”標(biāo)準(zhǔn)相比，時間大幅縮短。

“相比較而言，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的退市制度設(shè)計(jì)較主板更加市場化也更加嚴(yán)格，有利于更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，引導(dǎo)投資者樹立審慎的投資理念。”何海鋒如是說。

值得關(guān)注的是，數(shù)據(jù)顯示，今年以來已有30家上市公司退市，其中，16家公司屬于強(qiáng)制退市，14家為重組退市。

在何海鋒看來，下一階段退市制度的完善，一方面需要整個資本市場大環(huán)境的改變，改革發(fā)行制度、規(guī)范信息披露、加強(qiáng)投資者保護(hù)、完善證券交易規(guī)則、健全多層次資本市場等方面多管齊下;另一方面，也需要證監(jiān)會、交易所等部門協(xié)同發(fā)力，共同完善退市標(biāo)準(zhǔn)。具體來看，就是仍需要新股發(fā)行制度改革的進(jìn)一步推進(jìn)，增加市場的有效供給，持續(xù)壓縮已上市公司的“殼資源”價值，最終減小退市實(shí)施的阻力;此外，還應(yīng)當(dāng)結(jié)合支持訴訟、共同訴訟、先行賠付等機(jī)制，給予退市公司投資者有效的司法救濟(jì)手段，保障和實(shí)現(xiàn)投資者合法權(quán)益。