建信基金陶燦：短期震蕩調整后 以高股息策略把握長期投資價值

經過短期震蕩調整后，近期A股重拾升勢，震蕩上行。市場普遍認為，在宏觀經濟逐步回暖、企業盈利持續回升的背景下，A股投資機遇可期可待。建信基金權益投資部執行總經理陶燦指出，投資者若看好長期行情，又擔心A股波動較大，不妨關注投資確定性相對較高的高股息資產，把握A股優質資產的長期投資價值。

陶燦認為，疊加疫情已得到有效控制、國內貨幣政策與財政政策維持發力等因素，A股市場正在不斷積累基本面改善的利好。基本面改善從量變到質變是觸發6月底以后A股市場快速上漲的因素。因此，市場已進入到從“流動性驅動”向“盈利驅動”的轉換階段，高股息策略是當前市場的有效配置方案之一。通過高股息策略選擇出來的標的具備現金流健康、財報真實、持續性強和未來ROE確定性較高4大特征。長期來看，高股息策略在A股市場也具有較強的有效性。WIND數據顯示，截至8月21日，中證高股息精選指數自2005年以來上漲586.40%，年化收益率達13.50%。

關于如何選擇高股息的股票，陶燦介紹了建信基金權益投資團隊的選股方法。陶燦指出，團隊首先建立了股票池，將連續兩年派發股息或者近一年股息高于市場均值的股票納入池中。第二步則是對入池的股票按照行業進行分類，選擇位于優質“賽道”的股票，然后再對公司核心競爭優勢來源以及相應的盈利能力趨勢進行分析判斷，最后再綜合以上因素對股息率的選擇指標進行再調整。陶燦認為，在投資中股息的持續性比股息率高低更重要，是否具備分紅回報能力是關鍵，其管理的建信高股息主題基金，便是根據以上的高股息策略進行主動選股。

經過前一階段的快速上漲后，A股行情多有反復，談及后市投資布局，陶燦認為，大盤中樞有望抬升，但重在把握結構牛。今年受疫情影響，各國政府采取的逆周期財政、貨幣政策也適時對沖負面影響。從結構上看，競爭力強的企業更容易脫穎而出，可以預期，在疫情后時代，各行業競爭力強的公司將有更充足的恢復能力，獲取行業更多的份額。在全球長期低利率、國內去剛兌、產業集中度提升以及國際會計準則變革的大背景下，資金尋求更高利率資產動力強，低估值、高股息的股票與當前投資需求也將更加匹配。