公募基金中報披露完畢 嘉實基金姚志鵬詳解后市走勢

隨著8月收官，公募基金各家中報也陸續披露完畢，不少績優基金為持有人賺取豐厚收益，如由嘉實基金制造行業投資總監姚志鵬管理的嘉實環保低碳上半年實現收益6.4億元。

報告顯示，嘉實環保低碳上半年份額凈值增長率為36.80%，大幅超越同期業績比較基準收益率16.59%的漲幅。如果將時間線繼續放長到8月底，經過7、8兩月的持續發力，據Wind統計，該基金的年內收益已經達到60.44%。

嘉實環保低碳作為典型的行業主題基金，主要投資于環保低碳產業相關的股票，把握中國經濟轉型升級的投資機遇。該基金現任基金經理為姚志鵬，畢業于北京大學化學系,在清華大學獲得MIT國際工商管理碩士，擁有9年投研經驗，構建有ROE(Return on Equity，即凈資產回報率)-DCF((Discounted Cash Flow，即現金流貼現)投資框架，通過模型分析減少人為主觀分析的不確定性。

姚志鵬介紹，ROE-DCF投資框架的核心是觀察ROE是否有邊際改善，根據ROE的邊際變化選取底部改善和景氣上升的行業，最優先參與底部到中樞的階段，再在從中根據各類指標以及商業思維選取優質龍頭個股。如果發現行業ROE具有向上驅動力，則不會過分拘泥于靜態估值，更多會采用DCF關注其未來的趨勢變化。

針對今年上半年嘉實環保低碳的業績表現，姚志鵬表示堅持從 ROE-DCF 的角度出發，組合重點持有新能源汽車、汽車零部件、太陽能、信息化和軍工等行業的優質企業，取得了較好的效果。

展望下半年，姚志鵬認為隨著經濟活動的進一步恢復，經濟將逐步復蘇。但是復蘇的強度仍然有一定不確定性，地產、基建和汽車等行業對于經濟的拉動下半年是否會遇到瓶頸仍然有不確定性，消費端的企穩仍然較弱，餐飲等服務業的經營壓力和社會就業壓力仍然巨大。預計流動性的支持仍然會對于經濟顯得比較重要。

通過“中觀畫龍，微觀點睛”方法論，姚志鵬表示從中觀層面觀察，新能源行業隨著全球疫情得到控制后將逐步恢復，國內下半年光伏裝機將進入旺季，市場量價齊升。而新能源汽車作為戰略級別的行業下半年將逐步企穩上升，由此將揭開汽車智能化的新篇章。 5G手機的逐步普及也會把人類帶入新的智能社會，未來在線化將成為商業、教育、醫療、辦公和娛樂等行業的重要方向，新的產業機會將不斷涌向。

同時，繼續從ROE-DCF框架出發，姚志鵬認為隨著經濟的復蘇，順周期的汽車和家電等可選消費將逐步恢復，而隨著生活進一步在線化和智能化，未來計算機、智能汽車等領域的景氣度將繼續提升，繼續看好新能源汽車、計算機、汽車零部件、軍工和光伏等板塊的投資機會。