公募百億俱樂部擴容 基金經(jīng)理愈顯二八效應(yīng) 規(guī)模是業(yè)績的敵人?

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅僅經(jīng)歷兩年之后，這11只基金已相比首發(fā)規(guī)?？s水了1096.72億元，平均單只基金縮水規(guī)模為99.7億元，其中有一只基金規(guī)模甚至縮水至不足2億元。

火熱的8月，新基金發(fā)行熱度亦不減。

8月17日，明星基金經(jīng)理葛蘭擬掛帥的中歐阿爾法再次上演“一日售罄”。渠道反饋顯示，僅上午的首募規(guī)模已接近200億元，超過其募集上限的80億元。

事實上，8月首個交易日就誕生了3只爆款基金，其中包括景順長城競爭優(yōu)勢、廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選，以及“封轉(zhuǎn)開”的中歐瑞豐。

基金發(fā)行持續(xù)火爆，疊加賺錢效應(yīng)帶來的基金凈值上漲，讓“百億俱樂部”急劇擴容。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年5月末，管理主動偏股型基金規(guī)模超過百億元的基金經(jīng)理有60余人，但截至8月12日，達到上述條件的已有141人。

“投資者應(yīng)該珍惜現(xiàn)在，未來明星基金經(jīng)理管理的規(guī)模都會很大，這也許會成為行業(yè)‘新常態(tài)’。”8月13日，滬上某大型基金公司人士告訴時代周報記者。

爆款進化論

“這幾年的所謂“爆款”基金，與前兩輪牛市誕生的巨無霸基金有所不同。投資者對于基金的選擇更偏向于基金經(jīng)理的長期業(yè)績，至少說明投資者在買入前有過自己的思考，而不是盲目跟風(fēng)。”8月13日，上述滬上大型基金公司人士對時代周報記者表示。

公募基金早些年一些爆款基金，與基金經(jīng)理歷史業(yè)績關(guān)聯(lián)度較低。

8月16日，有受訪的公募業(yè)內(nèi)資深人士表示，這些年，無論是渠道還是投資者，對于基金的認(rèn)知都有了較大改變，回顧過去會有今是昨非的感慨，其中最大變化就是破除了對外資的“迷信”。

公募行業(yè)首只百億基金是海富通收益。

2004年3月，海富通收益以131億元的首募規(guī)模，創(chuàng)造了基金業(yè)的歷史。值得注意的是，海富通2003年4月1日獲批開業(yè)，當(dāng)年8月22日才成立了旗下首只基金。

無獨有偶，2004年3月發(fā)行的國聯(lián)安中小盤，首募亦高達83億元，與海富通類似，國聯(lián)安亦為首批成立的合資基金公司。

2006年，牛市催生公募基金爆發(fā)式增長，其中廣發(fā)基金打響第一槍。由2005年業(yè)績冠軍何震領(lǐng)銜的廣發(fā)策略優(yōu)選，募集規(guī)模大幅超過市場預(yù)期，這只百億級基金僅是這輪牛市盛宴的開始。

2006年11月，華夏優(yōu)勢增長創(chuàng)下2天募集141億元的發(fā)行紀(jì)錄。然而當(dāng)月，嘉實策略就將其打破，不僅一天完成募集，且成立規(guī)模達419億元，彼時在基金行業(yè)可謂空前絕后。

從時點上看，2007年、2015年和2016年成為首募規(guī)模破百億元基金成立最多的年份，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，這三年分別有23只、15只和10只基金的首募規(guī)模在百億元以上。

2020年，爆款基金又一次扎堆出現(xiàn)。僅二季度，便有5只主動權(quán)益基金的募集規(guī)模超過百億元。

下半年，基金發(fā)行愈加火熱，其中7月份誕生了7只百億級基金，均為主動權(quán)益類基金，平均規(guī)模約為189億元。

除了新基金外，績優(yōu)老基金亦規(guī)模暴漲。譬如中歐基金葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康，一季度末的規(guī)模為26.48億元，二季末規(guī)模已達80.20億元。

8月17日，華南某頭部基金公司人士告訴時代周報記者，“如今的爆款基金，在行業(yè)內(nèi)并非雨露均沾，投資者對于基金經(jīng)理的中長期業(yè)績有了較高要求。事實上，目前基金公司的投研能力，相比2007年、2015年有了長足進步。”

規(guī)模是業(yè)績的敵人?

伴隨著爆款基金頻出，基金業(yè)的馬太效應(yīng)凸顯。

數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，管理主動權(quán)益類基金規(guī)模最大的為廣發(fā)基金的劉格菘，管理規(guī)模高達821.32億元，而規(guī)模最少的基金經(jīng)理僅管理565萬元。

績優(yōu)基金經(jīng)理受追捧的趨勢仍在繼續(xù)。

7月8日，王宗合領(lǐng)銜的鵬華匠心精選首日認(rèn)購資金達1371億元，創(chuàng)下了公募基金發(fā)行認(rèn)購歷史的新紀(jì)錄。

管理數(shù)百億元的大資金，對于基金經(jīng)理的能力邊界有了新要求。

上述華南某頭部基金公司人士告訴時代周報記者，每位基金經(jīng)理都有自己的極限。規(guī)模是業(yè)績的敵人，這個說法的前提是基金經(jīng)理的管理規(guī)模已超過其能力上限。

2018年1月16日，興全合宜混合在發(fā)售當(dāng)日遭到市場資金瘋搶，最終以327億元成立規(guī)模，成為公募基金歷史上規(guī)模第二大的偏股基金。興全合宜的超高首募規(guī)模，點燃了近年來基金公司追求爆款的熱情，該基金的投資運作，亦持續(xù)為市場所關(guān)注。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，自2018年1月23日成立起，截至2020年8月14日，區(qū)間內(nèi)上證指數(shù)下跌4.93%，興全合宜累計回報率為65.54%，相對同類基金仍有20.08%的超額收益。

不過，相比謝治宇管理的興全合潤，興全合宜的業(yè)績稍顯遜色。盡管兩只基金的持股高度一致，但由于興全合宜的超大規(guī)模。與興全合潤的持倉比例不盡相同。

謝治宇表示，“規(guī)模對我的挑戰(zhàn)是顯而易見的，但是我自己感覺下來，時間的約束某種程度上勝過規(guī)模的約束。”

8月13日，滬上某大型基金公司人士告訴時代周報記者，某些明星基金經(jīng)理不愿意發(fā)產(chǎn)品的心態(tài)可以理解，畢竟對他們而言，超控的規(guī)模或許意味著面對一個稍差的業(yè)績。

百億基金浮沉

花無百日紅。以前一波牛市為例，2015年二季度成立的11只百億基金都曾經(jīng)歷過大幅縮水。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅僅經(jīng)歷兩年之后，這11只基金已相比首發(fā)規(guī)模縮水了1096.72億元，平均單只基金縮水規(guī)模為99.7億元，其中有一只基金規(guī)模甚至縮水至不足2億元。

對于基金公司而言，基金發(fā)行均是一場輸不起的戰(zhàn)爭。盡管市場火爆，但截至今年二季度末，擁有主動權(quán)益類基金的139家公司中，仍有87家規(guī)模不足百億元。這意味著很多成立多年的基金公司，權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模尚不如一只爆款基金。

對于頭部基金公司而言，競爭仍頗為激烈。

截至二季度末，易方達主動權(quán)益基金規(guī)模高達2001.51億元，仍居行業(yè)首位;廣發(fā)基金居次席，規(guī)模合計1927.67億元;匯添富第三，規(guī)模為1640.11億元。

需要說明的是，亦有基金公司不走尋常路。諸如睿遠(yuǎn)成長價值成立以來，長期限制大額申購，單日單個基金賬戶的累計申購限制不高于1000元。

“睿遠(yuǎn)基金每天1000元限購的做法在行業(yè)內(nèi)有較好口碑，但換個角度來看，如果所有的明星基金經(jīng)理都這么做，恐怕難以滿足投資者的需求。”8月13日，上述滬上大型基金公司人士對時代周報記者表示，A股市場一直在擴容，明星基金經(jīng)理的管理規(guī)模劇增亦屬尋常。

“近年來公司努力提升投研能力，就是為了行業(yè)擴容做準(zhǔn)備。事實上，目前基金經(jīng)理的管理能力還遠(yuǎn)未觸及天花板”，某頭部基金公司人士說。