上半年混基跌幅榜前十出爐華泰柏瑞產(chǎn)品占據(jù)其四 均跌超9%

隨著下半年行情的開啟，2020年上半年已然收官，整體來看，上證指數(shù)再度跑輸深證成指，成為拖累A股市場表現(xiàn)的主要市場指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，上證指數(shù)年內(nèi)下跌2.15%，滬深300指數(shù)上半年也僅上漲1.64%，而深證成指年內(nèi)漲幅為14.97%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與中小板指數(shù)年內(nèi)漲幅更是分別達(dá)到35.60%、20.85%。

股市分化影響下，不同類型基金的業(yè)績表現(xiàn)也出現(xiàn)了明顯的分化，雖然偏股混合型基金上半年平均收益率高達(dá)20.9%，但仍有部分基金踏錯行情，導(dǎo)致上半年凈值不漲反跌。根據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)記者統(tǒng)計，混合型基金跌幅榜前十名中，華泰柏瑞基金旗下產(chǎn)品占據(jù)4席，分別是華泰柏瑞新金融地產(chǎn)混合、華泰柏瑞國企整合、華泰柏瑞多策略混合、華泰柏瑞富利混合，這些基金上半年跌幅均超過9%。

上半年混基跌幅榜前十出爐 華泰柏瑞占據(jù)其四

今年上半年，A股市場結(jié)構(gòu)性行情顯著，押注醫(yī)藥與科技賽道的基金普遍取得了不錯的收益率，但投資于地產(chǎn)、金融等傳統(tǒng)行業(yè)的基金則表現(xiàn)欠佳。同花順數(shù)據(jù)顯示，上半年混合型基金跌幅榜前十名全部虧損超過9%，而其中華泰柏瑞基金公司旗下混基占據(jù)四席。

上述4只基金分別是華泰柏瑞新金融地產(chǎn)混合、華泰柏瑞國企整合、華泰柏瑞多策略混合、華泰柏瑞富利混合，其上半年跌幅分別為12.53%、9.70%、9.52%、9.04%。

華泰柏瑞新金融地產(chǎn)混合成立于2018年3月，其成立當(dāng)年受股市普跌影響凈值也遭遇回撤，截至2018年12月31日，累計單位凈值僅余0.86元。2019年A股市場演繹結(jié)構(gòu)性行情，該基金也逐漸止跌并開始盈利，但從全年收益率來看，其漲幅仍略低于滬深300漲幅，該基金2019年盈利29.96%，同期滬深300上漲33.59%。

進入2020年后，上半年金融、地產(chǎn)股等周期板塊表現(xiàn)滯后，一季度華泰柏瑞新金融地產(chǎn)混合仍采取進取的策略，保持權(quán)益資產(chǎn)的高倉位，但一季度該基金大跌15.40%。雖然二季度該基金略有上漲，使得上半年整體跌幅收窄，但上半年華泰柏瑞新金融地產(chǎn)混合仍虧損12.53%，排在混合型基金跌幅榜第二名，同時也是華泰柏瑞基金公司旗下眾多基金中的墊底產(chǎn)品。

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者注意到，受業(yè)績欠佳影響，上述4只基金的管理規(guī)模普遍較小，截至一季度末，除華泰柏瑞富利混合規(guī)模為2.83億元以外，另外3只基金的規(guī)模均低于1億元，分別是0.52億元、0.06億元、0.35億元。

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者注意到，華泰柏瑞國企整合已于7月8日進入清算期。7月7日，華泰柏瑞公告稱，華泰柏瑞國企整合以通訊方式召開了基金份額持有人大會，本次基金份額持有人大會決議生效后，根據(jù)基金份額持有人大會表決通過的議案及方案說明，本基金將于2020年7月8日進入清算期，基金管理人不再接受持有人提出的份額贖回、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出申請，本基金的申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入亦不再恢復(fù)。本基金進入清算程序后，停止收取基金管理費、基金托管費。

其中，早在一季報披露時，華泰柏瑞國企整合就已公布了報告期內(nèi)基金持有人數(shù)或基金資產(chǎn)凈值預(yù)警說明，稱截止本報告期末，因贖回等原因，本基金存在連續(xù)60個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形，但無基金份額持有人數(shù)量低于200人的情形。同時，該基金還指出報告期內(nèi)有單一個人持有基金份額超過20%的情形，如果這些份額持有比例較大的投資者贖回，可能導(dǎo)致巨額贖回，從而引發(fā)流動性風(fēng)險。

而截至一季度末，華泰柏瑞多策略混合也存在連續(xù)20個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形。

楊景涵堅守金融地產(chǎn)上半年業(yè)績慘墊底 下半年否極泰來？

華泰柏瑞基金公司旗下上述4只上半年虧損超過9%的混基都由共同的基金經(jīng)理楊景涵掌舵，在此人的統(tǒng)一管理下，4只基金存在較為嚴(yán)重的交叉持股現(xiàn)象，持倉風(fēng)格皆以銀行、地產(chǎn)、建筑行業(yè)為主。一季報顯示，這4只基金均重倉持有中國建筑、華發(fā)股份、南京銀行、榮盛發(fā)展、興業(yè)銀行、華僑城A等6只個股，而華夏幸福、中南建設(shè)、中國鐵建等個股也備受楊景涵青睞。

楊景涵在一季報中曾表示，2020年是定位為決戰(zhàn)小康之年的關(guān)鍵一年，宏觀經(jīng)濟政策將發(fā)揮托底經(jīng)濟的作用，短期內(nèi)市場過分押注未來中國經(jīng)濟在內(nèi)外壓力下的強行轉(zhuǎn)型并嚴(yán)重加劇了本已極度分化的市場結(jié)構(gòu)程度，以金融地產(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟為主的上市公司盡管仍然保持著良好的盈利水平以及穩(wěn)健的業(yè)績增速，但估值被過度壓制。

同時，在一季報中，楊景涵指出，其預(yù)期二季度這種機會可能將會有所釋放，“我們將耐心等待其價值兌現(xiàn)，同時盡力避免參與一些過度炒作的行業(yè)以免受到傷害。”并表示基金將繼續(xù)專注金融地產(chǎn)行業(yè)。

但從實際結(jié)果來看，今年上半年金融地產(chǎn)的“系統(tǒng)性投資機會”并未來臨，非銀金融、房地產(chǎn)和銀行板塊雖估值合理，但整體走勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及醫(yī)藥、科技、消費類個股，也就導(dǎo)致上述4只基金上半年業(yè)績悉數(shù)虧損。

值得關(guān)注的是，雖然楊景涵上半年未等來銀行地產(chǎn)股的反彈，但下半年行情開啟以來，市場風(fēng)格突變，短短幾個交易日，金融地產(chǎn)股已然打了一場漂亮的翻身仗。自下半年首個交易日開始，今年以來表現(xiàn)一直低迷的房地產(chǎn)、券商等板塊啟動，帶動銀行、煤炭等周期板塊走強，拉動上證指數(shù)快速上行，滬指接連收復(fù)3000和3100點兩個整數(shù)關(guān)口，明顯跑贏以醫(yī)藥、科技為代表的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

不過，對于市場風(fēng)格是否就此切換，部分機構(gòu)對此仍持謹(jǐn)慎懷疑態(tài)度。國盛證券首席策略分析師張啟堯表示，系統(tǒng)性風(fēng)格切換較難實現(xiàn)。其分析稱，“推動風(fēng)格分化的驅(qū)動力未見弱化，科技與消費的強勢格局大概率仍將持續(xù)。金融周期等低估值板塊具備修復(fù)條件，但演化為系統(tǒng)性行情的難度較大。雖然順周期板塊估值具備修復(fù)條件，但過去十余年低PB板塊相對估值中樞不斷下移，且近幾輪短周期估值向上彈性也在減弱，順周期板塊開啟系統(tǒng)性行情難度較大。”

中歐基金明星基金經(jīng)理曹名長也曾表示，由于低估值的公司更多地處于與經(jīng)濟相關(guān)性較大的金融、地產(chǎn)以及傳統(tǒng)制造業(yè)，因此，可能要等經(jīng)濟基本從疫情中恢復(fù)，這些傳統(tǒng)制造業(yè)回到增長軌道，才會促使這種切換。但并不是沒有例外，比如2014年下半年，雖然那時候經(jīng)濟同樣不好，傳統(tǒng)行業(yè)的這些公司短期業(yè)績也一般，但由于這些傳統(tǒng)行業(yè)的公司估值過低，在較為寬松的政策環(huán)境下就實現(xiàn)了一波大的估值修復(fù)。

金融地產(chǎn)行業(yè)此輪補漲行情將持續(xù)多久?華泰柏瑞這4只基金又能否憑借此輪行情奪回上半年失守陣地呢?投資者也將拭目以待。

資料顯示，楊景涵2004年至2006年于平安資產(chǎn)管理有限公司任投資分析師;2006年至2009年9月于生命人壽保險公司，歷任投連投資經(jīng)理、投資經(jīng)理、基金投資部負(fù)責(zé)人。2009年10月加入華泰柏瑞基金管理有限公司，任專戶投資部投資經(jīng)理。2014年6月至2015年4月任研究部總監(jiān)助理。