上證指數(shù)距5178.19點(diǎn)已跌去40%。公募基金依靠扎實(shí)的投研實(shí)力，逐步確立了投資優(yōu)勢。投資者越來越意識到，選擇優(yōu)秀基金經(jīng)理管理的基金長期持有，是不錯(cuò)的資產(chǎn)管理方式。

2015年6月，A股站到了上一輪牛市巔峰。5年過去，5178.19點(diǎn)仍然還有相當(dāng)距離，但公募基金扎扎實(shí)實(shí)做投資，95%的基金跑贏了上證指數(shù)，更有11只主動權(quán)益基金期間收益率超過了100%。

5年間，A股市場出現(xiàn)巨大變化，價(jià)值投資興盛，投資回歸企業(yè)內(nèi)生價(jià)值本身。市場波動更新了市場參與者的指導(dǎo)思想——重視常識，回歸價(jià)值。而對于基金投資者來說，選擇優(yōu)秀基金經(jīng)理管理的基金長期持有，是不錯(cuò)的投資方式。

基金大幅跑贏指數(shù)

11只?；鶚I(yè)績翻倍

上證指數(shù)在2015年6月12日達(dá)到5178.19點(diǎn)，到今年的6月12日，已經(jīng)跌去43%，同期，權(quán)益基金整體表現(xiàn)不俗。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，(剔除運(yùn)作不滿5年的基金，且分級基金僅算母基金)，將權(quán)益基金分為普通股票基金、偏股混合基金、主動權(quán)益類(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、偏債混合型、靈活配置型)、權(quán)益類基金(含主動和被動)四類，2015年6月12日以來的收益率分別為1.11%、-3.94%、6.26%和0.59%。公募基金以實(shí)際的投資回報(bào)有力證明了“炒股不如買基金”。

5年中，不斷有基金凈值創(chuàng)出新高。主動權(quán)益基金中有94.8%的產(chǎn)品跑贏上證指數(shù)，11只基金業(yè)績超100%(各類型合并計(jì)算)。受益于2015年以來市場對于茅臺(600519)等核心資產(chǎn)價(jià)值的挖掘，招商中證白酒(僅看母基金份額)，期間收益率高達(dá)156.37%。

普通股票型基金中，前海開源再融資精選收益最高，達(dá)到107.78%，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)、嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)等業(yè)績也十分出色。

混合型基金中收益率超越100%的更多。前海開源國家比較優(yōu)勢、易方達(dá)中小盤(110011)、易方達(dá)新收益A、銀華富裕主題、東方紅睿元三年定期、安信優(yōu)勢增長A、萬家行業(yè)優(yōu)選、國泰聚信價(jià)值優(yōu)勢A、華泰柏瑞消費(fèi)成長等基金5年來收益率都超過了100%。

這期間也涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的基金經(jīng)理，如易方達(dá)基金的肖楠、張坤，南方基金的蔣秋潔，嘉實(shí)基金的歸凱，前海開源基金的邱杰、曲揚(yáng)，萬家基金的黃興亮，國泰基金的程洲，安信基金的陳一峰，等等。

基金投資優(yōu)勢越發(fā)明顯

市場大跌而基金表現(xiàn)不俗，這背后是一群優(yōu)秀的基金經(jīng)理抓住了市場機(jī)遇。而從投資者角度看，投資基金需要“優(yōu)選基金經(jīng)理”、“長期持有”、“定投”、“分散投資”，而不要盲目跟風(fēng)，更不能“追漲殺跌”。

泓德基金投研總監(jiān)王克玉表示，能夠創(chuàng)出新高的基金有兩個(gè)共同點(diǎn)，一是基金在自下而上對公司的深入研究和自上而下對優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的投資上都具有顯著優(yōu)勢;二是具備規(guī)避重大風(fēng)險(xiǎn)的能力。5178點(diǎn)，市場近乎瘋狂。如果在沒有對倉位做適當(dāng)控制的情況下獲得了好的收益，往往只能是兩種情況：一是所選個(gè)股的Alpha特別強(qiáng)，二是運(yùn)氣特別好。但這些都是可遇不可求的。所以風(fēng)險(xiǎn)控制意識格外重要。對于普通投資者來說，最好是選擇長期投資非常穩(wěn)健、同時(shí)具備一定超額收益的基金，做長期投資。

“經(jīng)歷牛熊更迭屢創(chuàng)新高的基金，其基金經(jīng)理都作出過一些正確的研究和選擇，規(guī)避了一些系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)驗(yàn)相對豐富。這些經(jīng)驗(yàn)也給予基民一些啟示，投資是長期的事情，在市場的短期波動中，無論是恐慌贖回還是過早獲利了結(jié)都會失去一些機(jī)會，希望投資者可以長期信任我們。”國泰基金主動權(quán)益投資事業(yè)三部負(fù)責(zé)人程洲說。

博時(shí)基金研究部研究總監(jiān)王俊表示，整體看，基本面選股的投資方法普遍能夠創(chuàng)出新高，體現(xiàn)了專業(yè)投資者獲取超額收益的能力。對于基金投資者而言，選擇適合自己的基金產(chǎn)品非常重要。首先是明確合理的投資目標(biāo)，其次是需要有一定的持有期，2到3年較為合適。

華寶基金國內(nèi)投資部副總經(jīng)理、華寶醫(yī)藥生物基金經(jīng)理光磊認(rèn)為，能夠創(chuàng)出凈值新高的基金大概率是持續(xù)投資了能夠保持較快增長的行業(yè)或公司，因此也鼓勵(lì)投資者堅(jiān)定持有長期業(yè)績較好的基金，或投資于發(fā)展長期方向較好的行業(yè)。

經(jīng)過長期努力，公募基金的優(yōu)勢越發(fā)明顯，逐漸被市場認(rèn)可。2017年9月下旬開始，爆款基金陸續(xù)出爐，興全、睿遠(yuǎn)等基金公司推出的主動權(quán)益類基金都引發(fā)了市場的搶購熱潮。一些長期業(yè)績優(yōu)秀的基金管理人，如易方達(dá)、富國、匯添富、廣發(fā)、景順長城等，旗下的偏股基金在逆市中都募集到了可觀的規(guī)模。

價(jià)值投資風(fēng)向不變

5178點(diǎn)以來，在海外資金凈流入和機(jī)構(gòu)投資者占比持續(xù)攀升的大趨勢下，市場更加重視企業(yè)的內(nèi)生價(jià)值，更看重龍頭公司。多位公募投資人士認(rèn)為，A股市場價(jià)值投資“風(fēng)向”不變，基本面和業(yè)績持續(xù)增長的上市公司會受到市場的持續(xù)關(guān)注。

光磊表示，股票投資的盈利源于上市公司利潤的持續(xù)增長，符合這種特征的公司一定會得到市場的持續(xù)認(rèn)可。

招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理李佳存預(yù)計(jì)，價(jià)值投資的理念會成為未來A股市場的投資主流，投資中關(guān)注企業(yè)的內(nèi)生增長、龍頭白馬股仍是核心。

王克玉認(rèn)為，長時(shí)間表現(xiàn)較好的公司，會通過企業(yè)內(nèi)生價(jià)值的成長來支撐公司市值的擴(kuò)張。這一現(xiàn)象在2016年后變得更加明顯，而且這個(gè)趨勢還將持續(xù)下去。

諾德基金胡志偉表示，從行為模式上說，機(jī)構(gòu)投資者天然地會重視龍頭公司，因?yàn)辇堫^公司具備更成熟的業(yè)務(wù)模式、更豐富的披露信息、更可預(yù)測的行為方式、更寬闊的投資者基礎(chǔ)，也就更容易做出定價(jià)決策。

除了精選龍頭個(gè)股之外，程洲會更關(guān)注行業(yè)的增長情況。他認(rèn)為，投資是做大概率的決策。如果行業(yè)有較大空間，龍頭企業(yè)都在賺錢，那么從中挑選出賺錢標(biāo)的的概率就大很多。

不過，業(yè)內(nèi)人士提醒，龍頭公司的估值溢價(jià)不會無限拔高，仍要注意公司在估值上均值回歸的風(fēng)險(xiǎn)。

融通轉(zhuǎn)型三動力基金經(jīng)理林清源表示，目前市場給予龍頭公司一定的估值溢價(jià)，這種溢價(jià)需要有個(gè)度，不可能無限拔高。

下半年股市謹(jǐn)慎樂觀

關(guān)注消費(fèi)、醫(yī)藥、科技板塊

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，多位行業(yè)人士認(rèn)為，下半年A股或震蕩上行，對市場持謹(jǐn)慎樂觀預(yù)期;消費(fèi)、醫(yī)藥和科技類板塊具備較好配置價(jià)值。

王俊對下半年市場謹(jǐn)慎樂觀。他認(rèn)為，疫情可能還有反復(fù)，但全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的趨勢不變。在這樣的背景下，貨幣政策很難進(jìn)一步寬松。下半年更關(guān)注高股息投資機(jī)會，受益于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的低估值傳統(tǒng)行業(yè)以及新能源行業(yè)可能會有比較多的機(jī)會。

嘉實(shí)基金表示，中國疫情率先得到控制，逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)等都是樂觀因素;但也不排除疫情二次反復(fù)，而且全球經(jīng)濟(jì)衰退深度及復(fù)蘇力度等都還是不確定性因素。在具體方向與領(lǐng)域上，嘉實(shí)基金認(rèn)為，在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)從主要依靠基建地產(chǎn)、出口驅(qū)動向內(nèi)需消費(fèi)和科技驅(qū)動轉(zhuǎn)型的過程中，中長期看好受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級過程的大消費(fèi)、大健康、科技和先進(jìn)制造等四大領(lǐng)域的核心資產(chǎn)。

王克玉對下半年市場的判斷是相對樂觀。長期來看，以下兩個(gè)領(lǐng)域值得長期關(guān)注：一是中國具有較大競爭優(yōu)勢的新興產(chǎn)業(yè)和高端制造業(yè)，比較典型的是動力電池、智能駕駛、通信和電子制造業(yè)等;第二是國內(nèi)需求持續(xù)增長的產(chǎn)業(yè)，比較典型的是醫(yī)療器械、醫(yī)藥和一部分消費(fèi)領(lǐng)域等。

李佳存則比較看好具有創(chuàng)新能力的企業(yè)，這些公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新或者服務(wù)創(chuàng)新可以獲得持續(xù)穩(wěn)定的增長，包括創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、疫苗、醫(yī)療器械國產(chǎn)化等;此外，他還看好通過技術(shù)創(chuàng)新帶來長期增長的先進(jìn)制造業(yè)相關(guān)企業(yè)，以及云游戲、VR/AR、高清視頻、智能駕駛等智能化技術(shù)領(lǐng)域。

德邦基金黎瑩對下半年A股市場的整體判斷是震蕩上行。隨著全球疫情的逐步緩解，復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶動經(jīng)濟(jì)修復(fù)，流動性將保持較寬松的環(huán)境。在這種情況下，科技創(chuàng)新和消費(fèi)升級是她持續(xù)關(guān)注的資產(chǎn)，低估值的周期金融類行業(yè)也會有階段性機(jī)會。

程洲也認(rèn)為，目前，海外的疫情也得到控制。短期內(nèi)如果海外疫情沒有二次暴發(fā)，那么A股的調(diào)整可能已接近尾聲。同時(shí)，海外股市開始出現(xiàn)比較快速的反彈，這也為國內(nèi)資本市場帶來了信心。國內(nèi)市場的機(jī)遇可能更多地來自國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的重啟和資本市場改革舉措的推進(jìn)。

在具體投資方面，程洲看好以下幾大方向：一是特色原料藥等未來兩三年企業(yè)盈利能夠保持平穩(wěn)增長的公司;二是以自主可控、安全可控為主線的行業(yè)，包括半導(dǎo)體、軍工、5G等;三是尋找“剩下來的機(jī)會”，未來也許會有一些行業(yè)的龍頭公司利用行業(yè)整體的不景氣和經(jīng)營壓力實(shí)現(xiàn)逆勢擴(kuò)張，占據(jù)更大的市場份額。

林清源表示，下半年指數(shù)整體空間依然不大，但個(gè)股可能會很活躍。消費(fèi)和科技都是受青睞的方向，周期也可能逆襲，畢竟周期當(dāng)前估值在底部位置。

胡志偉對下半年市場的判斷也是中性偏樂觀，比較看好可選消費(fèi)領(lǐng)域。“中性的意思是，市場在過去幾年經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)增速下行、資本市場收縮、貿(mào)易摩擦、新冠疫情等重大事件的錘打，已經(jīng)具有了比較強(qiáng)的韌性。”