震蕩市+低利率？板塊表現分化明顯

3月下旬以來，A股持續震蕩攀升;同時，貨幣政策延續定向寬松，保持流動性合理充裕，推動無風險收益率進一步走低。中銀基金認為可以適度超配權益類資產，而在震蕩市與低利率行情下，宜通過有效的大類資產配置，獲取絕對收益，以實現資產的穩健增值。

2020年《政府工作報告》中指出，穩健的貨幣政策要更加靈活適度。專家指出，未來貨幣投放的力度有望加大，預計今年的M2增速會圍繞兩位數增速浮動。中銀基金認為，當前各期限的無風險利率或已近歷史低位，下行空間有限，股市收益率相對吸引力更強，投資機會更好。

A股持續震蕩的同時，板塊表現也分化明顯。截至5月底，中信一級行業中的醫藥生物、計算機板塊年初以來漲幅均超過10%，而石油石化、煤炭、非銀金融、銀行、房地產等多個板塊同期跌幅超10%。

中銀基金權益投資部總經理、中銀順興回報擬任基金經理李建表示，當前債券的利率水平已經處于歷史相對低位，盡管目前的風險溢價指數已經從3月下旬的兩倍標準差上方有所回落，但仍在中位數以上，這表明股票的性價比仍高于債券。從長期來看，只要人類能戰勝新冠疫情，股票的吸引力也有望高于債券。

而板塊分化行情也有望延續。隨著社會經濟逐漸恢復，前期受到疫情沖擊的旅游、酒店、餐飲等可選消費板塊未來有望得到修復，受益于疫情的醫藥等必選消費板塊因為其業績的確定性，也有望繼續受到資金追捧。得益于流動性持續寬松與內需發力，新老基建、汽車與新能源汽車等后續行情或被看好。李建提醒，要謹慎對待周期性板塊，尤其是與全球大宗商品關聯性較強的板塊。

在低利率和振蕩市的行情中，投資單一資產要么收益率太低，要么風險太高、波動太大。想要“穩中求勝”的訣竅，在于精于大類資產配置。李建領銜的中銀基金絕對收益團隊正是通過科學的大類資產配置降低組合風險，嚴控回撤和波動，以期實現“兩全其美”——強調產品業績的穩，即使振蕩再劇烈，也力爭每年收益為正;與此同時，還要取得超越純債基金及貨幣基金的收益。

以李建管理的中銀多策略混合基金為例，海通證券數據顯示，2014年該基金成立以來，六年間幾乎每年收益均為正，其中四年漲幅超10%;僅2018年微跌0.48%，而當年滬深300指數下跌25.31%。截至2019年12月31日，上海證券從三年和五年的區間考量，對中銀多策略的綜合管理能力、證券選擇能力和風險管理能力均給出了五星評級。

中銀基金絕對收益團隊將于6月8日推出一只新產品——中銀順興回報基金，依然以實現絕對收益為目標，李建是擬任基金經理之一。該基金也將采用相似的運作策略，以高等級信用債為基礎配置，精選高分紅藍籌股及高性價比、高安全邊際的成長股增厚收益。中銀順興回報還設置了一年持有期，即持有人持有基金需滿一年后才可贖回，申購則每個交易日都可進行。一年持有期的設置或可避免投資者受到市場情緒影響而出現追漲殺跌行為，有利于基金經理有效執行中長期策略。震蕩市和低利率行情下，建議穩健型投資者可重點關注。