消息：指數基金“踩雷” 業界熱議應對之策

康美藥業、*ST康得等公司股價近期暴跌，讓投資者唯恐避之不及。不過，對指數基金來說，由于上述公司依然在樣本股內，只能被動持有。指數基金如何應對上述“爆雷股”?是否應該在樣本股調整之前就予以剔除?這些問題引發投資者的密切關注。

在康美藥業爆雷后，國泰基金、申萬菱信基金、華寶基金等相繼下調康美藥業股價。根據康美藥業定期報告和公募基金季報，截至一季度末，有8只公募基金持有康美藥業，且全部是指數基金。

公開數據顯示，康美藥業是上證180、滬深300、MSCI中國、上證醫藥等多個指數的樣本股，上述基金多為通過跟蹤相關指數買入該股。從理論上講，如果相關基金是被動跟蹤指數而非增強型操作的話，在康美藥業尚未被調整出樣本股前，基金只能選擇繼續持有。

市場避之不及的“爆雷股”，指數基金卻仍然持有，這引發了部分市場人士的質疑。在申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明看來，指數基金樣本股爆雷，且事態嚴重，令公司未來存在很大不確定性，按一般投資邏輯，這樣的股票顯然不適合價值投資者參與，但按照現行規則，只有爆雷股被剔除出樣本股后，指數基金才能賣出。“在指數基金大發展的當下，要讓公募基金繞開問題股，有效保護這些基金投資者的利益，現行的指數基金調整制度迫切需要修改。”

桂浩明建議，為防止被“爆雷股”拖累，可增加一個簡易安排：凡被證監會立案調查或有可能嚴重影響公司的事件爆發后，可經過必要程序，暫停其作為指數樣本股的資格，如果事后證明沒什么問題，還可以恢復資格。

對桂浩明的建議，多名基金經理認為操作上并不容易，且部分問題需要商榷。

滬上某基金經理表示，指數基金的目標即是被動復制指數，不能作主動選擇，不能因樣本股出現問題就剔除。“關鍵問題在于指數踢掉問題股后能否及時賣出，如果持續跌停，問題股仍會在基金組合內，指數基金就很難跑贏指數。”該基金經理說道。

在國泰基金經理梁杏看來，指數基金是被動跟蹤指數的，如果指數不把問題股剔除的話，基金只能被動地繼續持有。從操作層面看，指數可在臨時公告后把問題股剔除，但這個股票還是連續跌停，跟蹤誤差會進一步拉大。梁杏表示：“指數基金會因為問題股連續跌停被‘鎖’在里面，不過這種情況是很少出現的。”

在業內人士看來，盡管上述交易在理論上看似可行，但對指數基金來說，單一樣本股對指數影響并不大，以康美藥業為例，盡管是多個指數的樣本股，但其在相關指數中的權重，最多也不足0.2%，即使“爆雷股”連續跌停，也不會對指數基金的凈值產生太大影響。

從操作層面看，如何定義“爆雷股”也是問題。以中興通訊為例，2018年6月，受外部因素影響而導致其股價連續跌停，中興通訊的股價短期內大跌60%左右。但此后，隨著相關情況的改善，在半年多時間內，中興通訊的股價飆漲兩倍，如果出現問題就自行決定剔除，反而會影響指數基金的業績表現。